인베스팅닷컴에 따르면, S&P 글로벌 레이팅이 큐물러스 미디어(Cumulus Media Inc.)의 재정 자회사인 큐물러스 미디어 뉴 홀딩스(Cumulus Media New Holdings Inc.)의 3억 1,180만 달러 규모의 선순위 담보부 장기 대출(2029년 만기)과 3억 640만 달러의 선순위 담보부 노트(2029년 만기)에 대해 ‘CCC+’ 등급을 유지하였다.
동시에, 해당 채무의 회수 등급도 ‘3’에서 ‘4’로 조정되었으며, 이는 예상되는 회수율이 약 35%에 달할 것이라는 기대치를 반영한다. 이러한 조정은 가상의 기본 채무 불이행 시나리오에서 추정되는 EBITDA가 6,600만 달러로 감소한 데 따른 것이다. 계속되는 방송 라디오 업계의 압박으로 인해 채권자들에게 제공되는 가치가 감소하였고, 따라서 기대되는 회수 가능성이 감소했다.
또한 S&P 글로벌 레이팅은 2026년 만기인 120만 달러 규모의 후순위 담보부 장기 대출과 2,270만 달러의 후순위 담보부 노트에 대해 ‘CCC-‘ 등급을 유지하였다. 이러한 채무의 회수 등급은 ‘6’으로, 채무 불이행 시 사실상 회수가 불가능하다는 기대를 나타내고 있다.
2025년 6월 2일, 회사의 ‘CCC+’ 발행자 신용 등급과 부정적인 전망은 변함이 없는데, 이는 회사가 재무 및 경제적 조건에 따라 재무 의무를 수행해야 하기 때문이다. 그렇지만, 큐물러스 미디어가 앞으로 12개월 동안 운영 및 고정비 지출을 감당할 충분한 유동성을 보유하고 있을 것으로 기대된다.
큐물러스 미디어 뉴 홀딩스의 자본 구조는 2029년 만기인 3억 1,180만 달러의 선순위 담보부 장기 대출, 3억 640만 달러의 8.00% 선순위 담보부 노트, 2026년 만기인 120만 달러의 후순위 담보부 장기 대출 및 2,270만 달러의 6.75% 후순위 담보부 노트를 포함한다. 회사는 또한 2029년 만기에 도래하는 1억 2,500만 달러 규모의 선순위 자산 기반 대출(ABL) 시설을 보유하고 있다.
ABL 시설은 매출채권, 자격 있는 현금 및 관련 자산에 대한 선순위 담보권을 가진다. 2029년 만기인 3억 1,180만 달러의 장기 대출과 3억 640만 달러의 선순위 노트는 기존 및 미래 자산 대부분에 대한 1순위 담보(ABL 우선 담보에 대한 2순위 담보)로 보장된다. 2026년 만기의 장기 대출과 선순위 노트 아래에서 무제한 지정된 특정 자회사가 부채를 보증한다.
가상의 기본 채무 불이행 시나리오에서는 2026년에 대체 미디어의 경쟁 심화 및 광고의 경기순환적 하락으로 인해 디폴트가 발생할 것으로 가정한다. 이는 주로 고정 비용 기반인 큐물러스의 수익 및 현금 흐름을 감소시킬 것이다. 다른 가정으로는 ABL 시설 사용이 60%에 달하고 모든 부채에 선이자 6개월이 포함되어 있는 것으로 예상된다. 회사는 예측된 emergence EBITDA의 5.0배의 가치를 가진 계속 기업으로 평가된다.
