코코아 선물 가격이 공급 차질 우려로 급등했다. 31일(현지시간) ICE 뉴욕 9월물 코코아 선물(CCU25)은 전일 대비 +314달러(+3.83%) 상승 마감했으며, ICE 런던 9월물 코코아 선물(CAU25)은 +186파운드(+3.40%) 올라 4주 만의 최고치를 나타냈다.
2025년 7월 31일, 나스닥닷컴의 보도에 따르면, 이 같은 가격 랠리는 아이보리코스트 수출 둔화와 이에 따른 글로벌 공급 긴축 전망이 핵심 배경으로 지목된다.
아이보리코스트 정부 자료에 따르면 10월 1일부터 7월 27일까지 현지 농가가 항만으로 운송한 코코아는 총 175만t으로 전년 동기 대비 6.1% 증가했으나, 지난해 12월 기록했던 35% 증가율에 비하면 크게 둔화됐다. 전문가들은 이를 두고 “공급 증가세가 빠르게 식고 있다”고 평가한다.
여기에 서아프리카 건기(乾期) 심화가 겹치면서, 시장의 공급 리스크 프리미엄은 더욱 커지고 있다.
유럽 중기예보센터(ECMWF)는 최근 보고서에서 “아이보리코스트와 가나의 강수량이 30년 평균을 밑돌고 있으며, 고온 현상이 지속될 경우 10월 시작되는 메인 크롭(main crop) 수확기에 코코아 꼬투리 발육이 저해될 수 있다”고 경고했다.
런던 시장에서는 쇼트 커버링 가능성도 매수세에 불을 지폈다. ICE 유럽 자료에 따르면 7월 22일 기준 펀드의 런던 코코아 순매도 포지션은 전주 대비 1,904계약 늘어난 8,265계약으로, 2년 만의 최대치를 기록했다.
반면 수요 부진은 상방을 제약하는 요인으로 작용한다. 7월 23일 스위스 초콜릿 제조업체 린트&슈프룽글리(Lindt & Sprüngli) AG는 상반기 판매 부진을 이유로 연간 마진 가이던스를 하향 조정했다. 앞서 바리 칼리바우트(Barry Callebaut) AG도 고가 원재료 부담을 이유로 올해 두 번째로 판매량 전망을 낮췄으며, 3~5월 분기 판매량이 전년 대비 -9.5% 줄어 10년 만의 최대폭 감소를 기록했다고 밝혔다.
수요 냉각 흐름은 이달 초 가격 급락을 촉발했다. 뉴욕 선물 근월물은 8개월 만의 저점으로 밀렸고, 런던 선물 역시 17개월 만의 최저가를 기록했다.
ECA(유럽 코코아협회) 통계에 따르면 2분기 유럽 그라인딩(원두를 갈아 초콜릿 원료로 만드는 공정)은 전년 대비 -7.2% 감소한 331,762t으로, 시장 예상치(-5%)보다 부진했다. CAA(아시아 코코아협회)도 같은 기간 아시아 그라인딩이 -16.3% 급감해 8년 만에 최저치를 기록했다고 집계했다. 북미 지역은 -2.8% 감소에 머물렀으나, 글로벌 수요 위축을 막기에는 역부족이었다.
※ 용어 설명
그라인딩(grinding)은 코코아 원두를 로스팅·분쇄해 코코아 리커를 생산하는 공정으로, 실제 초콜릿 소비 동향을 가늠하는 수요 지표로 활용된다.
공급 측면에서는 미국 항만의 ICE 모니터 재고가 7월 29일 기준 236만8,141포대(10.5개월래 최고치)로 늘어 약세 요인으로 거론된다.
또한 가나 코코아위원회는 7월 1일 2025/26 시즌 생산량이 65만t으로 전년 대비 8.3% 증가할 것이라고 전망했다. 가나는 세계 2위 산지다.
그럼에도 시장은 아이보리코스트 미드 크롭(mid-crop) 품질 논란에 주목하고 있다. 현지 가공업체들은 트럭 단위로 들어오는 원두 중 5~6%가 불량이라고 보고하며, 이는 메인 크롭 대비 다섯 배 높은 수치다. 라보뱅크는 “늦은 우기 진입으로 꼬투리 성장이 제한됐다”고 분석했다. 올해 미드 크롭 생산 전망치는 40만t으로 지난해(44만t) 대비 -9% 감소가 예상된다.
국제코코아기구(ICCO)는 5월 30일 2023/24 시즌 세계 코코아 공급 부족 규모를 기존 -44만1,000t에서 -49만4,000t으로 확대 조정했다. 이는 60여 년 만의 최대치다. 같은 보고서에서 2023/24 생산량은 전년 대비 -13.1% 감소한 438만t으로 추산됐으며, 재고 대비 그라인딩 비율(stocks-to-grindings ratio)은 27.0%로 46년 만의 최저를 기록했다.
※ 지표 읽기
재고 대비 그라인딩 비율은 연간 소비(그라인딩) 대비 남아 있는 재고 비중을 의미한다. 수치가 낮을수록 재고 여유가 부족함을 뜻해 가격에 상방 압력으로 작용한다.
ICCO는 2024/25 시즌에는 14만2,000t 흑자 전환과 7.8% 생산 증가(484만t)를 예상하고 있다. 그러나 시장에서는 “기상 변수와 작황 불확실성이 큰 상황에서 낙관론을 앞서 적용하기에는 이르다”는 지적도 나온다.
시장 전망 및 전문가 시각
단기적으로는 서아프리카 기상 상황과 아이보리코스트 수출 속도가 가격 변동성을 좌우할 것으로 보인다. 특히 8월 중순부터 본격화될 엘니뇨·라니냐 변동성이 공급 전망에 추가 변수를 제공할 수 있다. 수요 측에서는 고물가·고금리 환경으로 초콜릿 소비가 위축되는 추세지만, 여전히 재고 지표가 역사적 저점이라는 점에서 중장기 가격 하방 경직성은 유지될 가능성이 높다.
본 기사는 정보 제공을 목적으로 작성되었으며, 투자 판단의 책임은 독자에게 있다.
