【상품시장 동향】 22일 새벽(한국시간) 뉴욕 ICE 선물시장에서 9월물 코코아(티커: CCU25)는 전일 대비 +356달러(+4.56%) 상승한 8,168달러에 마감했다. 같은 날 런던 ICE 9월물 코코아(티커: CAU25)도 +192파운드(+3.80%) 오른 5,255파운드로 거래를 마쳤다.
2025년 7월 22일, 나스닥닷컴의 보도에 따르면 코코아 가격은 지난주 폭락세를 딛고 이틀 연속 급반등했다. 투자자들은 코트디부아르의 수출 속도 둔화와 펀드의 과도한 매도 포지션에 주목하며 대규모 쇼트커버링(공매도 청산)을 단행했다.
■ 코트디부아르 수출 지표
현지 정부 통계에 따르면 10월 1일부터 7월 20일까지 코트디부아르 농민들이 항구로 선적한 코코아는 174만t으로 전년 대비 6.1% 늘었다. 그러나 지난해 12월 기준 YoY +35%라는 폭발적 증가세에 견주면 증가 속도가 현저히 둔화됐다는 점이 가격 지지 요인으로 작용하고 있다.
■ 과매도 포지션·쇼트커버링
ICE 유럽에 따르면 7월 15일 기준 펀드 순매도 포지션은 전주 대비 1,010계약 늘어난 6,361계약으로, 2년 만의 최대치다. 과한 매도 잔량이 가격 급락 → 저점 매수 → 쇼트커버링의 전형적 상승 패턴을 촉발했다.
■ 수요 부진이 남긴 상흔
전주 뉴욕 코코아 최근월물은 8개월 만에, 런던물은 17개월 만에 각각 최저치를 기록했다. 유럽코코아협회(ECA)는 2분기 유럽 그라인딩(원두를 초콜릿 원료로 분쇄하는 공정)이 전년 대비 7.2% 감소한 33만1,762t이라고 발표했다. 아시아코코아협회(CCA Asia) 역시 같은 기간 아시아 그라인딩이 16.3% 줄어든 17만6,644t으로 8년 만의 최저치라고 밝혔다. 반면 북미 그라인딩은 2.8% 감소(10만1,865t)에 그치며 상대적 선방을 보였다.
■ 초콜릿 업계의 압박
세계 1위 초콜릿 원료 업체 배리 칼레보(Bary Callebaut) AG는 이달 초 코코아 가격 급등을 이유로 3개월 만에 두 번째로 연간 판매량 가이던스를 하향 조정했다. 3~5월 분기 판매량이 9.5% 감소해 10년 만에 최대 하락폭을 기록했다는 설명이다.
■ 재고와 생산 전망
ICE가 모니터링하는 미국 항만 보관 코코아 재고는 6월 18일 236만3,861포대(10개월 최고치)까지 증가했다가 7월 21일 기준 235만1,269포대로 소폭 감소했으나 여전히 높은 수준을 유지하고 있다.
가나 코코아위원회(Ghana Cocoa Board)는 2025/26 시즌 생산량이 65만t으로 8.3% 늘어날 것으로 전망했다. 세계 2위 생산국인 가나의 증산 전망은 장기적으로 약세 요인으로 거론된다.
■ 코트디부아르 미드크롭 품질 이슈
4~9월 수확되는 ‘미드크롭’은 전체 생산량의 약 30%를 차지한다. 시장조사기관 라보뱅크는 “올해 미드크롭 품질 저하의 원인으로 늦은 강우를 지목했다”고 전했다. 트럭 한 대 분량의 원두 중 5~6%가 불량으로 판정돼 통상 1% 이하인 주수확기(메인크롭) 대비 품질에 대한 우려가 커지고 있다. 연간 미드크롭 생산 추정치도 40만t으로 전년 대비 9% 감소할 전망이다.
■ 국제코코아기구(ICCO) 수급 전망
ICCO는 5월 30일 “2023/24 시즌 글로벌 코코아 공급 부족 규모를 49만4,000t으로 상향 조정했다”고 밝혔다.
동 기구는 생산량이 13.1% 감소(4,380만t)하면서 재고/소비 비율이 27%로 46년 만에 최저치를 기록했다고 덧붙였다. 다만 2024/25 시즌에는 14만2,000t의 흑자 전환과 7.8% 생산 증가(4,840만t)를 예상하고 있다.
■ 용어 해설 및 시장 의미
그라인딩(Grinding)은 코코아 원두를 갈아 초콜릿·코코아파우더 원료를 생산하는 공정을 의미한다. 이 지표는 실질 소비에 가장 근접한 ‘수요의 바로미터’로 활용된다.
순매도(Net-Short) 포지션은 선물‧옵션 시장에서 매도(숏) 계약 수가 매수(롱) 계약 수보다 많은 상태를 말한다. 일반적으로 순매도 규모가 크면 단기 악재 노출 시 가격 급락 위험이 있지만, 반대로 호재가 등장하면 대규모 쇼트커버링으로 가격이 급등할 가능성도 높다.
■ 기자 해설
단기적으로는 코트디부아르 수출 둔화와 미드크롭 품질 불안이 콤비네이션으로 작용해 공급 쇼크 리스크를 다시 부각시킬 전망이다. 다만 가나 증산, 미국 재고 누적, 그리고 2024/25 시즌 흑자 전환 시나리오가 현실화될 경우 중장기 가격 상단은 제한적일 수 있다는 점도 고려해야 한다. 투자자는 펀더멘털과 포지션 수급, 그리고 초콜릿 기업들의 실제 원료 구매 패턴을 복합적으로 점검할 필요가 있다.
