ICE선물거래소의 9월물 뉴욕 코코아(종목코드 CCU25)는 1일(현지 시각) 전장 대비 -274달러(-3.22%) 하락한 채 마감했고, 런던 코코아 9월물(CAU25) 역시 -165파운드(-2.92%) 내렸다.
2025년 8월 4일, 나스닥닷컴의 보도에 따르면, 이날 코코아 가격 급락의 직접적 원인은 도널드 트럼프 전(前) 미국 대통령이 예고한 관세 부과 대상에서 코코아가 제외될 수 있다는 관측이 커졌기 때문이다. 미 상무부 루트닉(Lutnick) 장관은 이번 주 초 “미국 내에서 생산되지 않는 품목은 관세 예외를 받을 수 있다”고 언급해 시장 불안을 일부 진정시켰다.
이미지: ICE NY 코코아 선물 가격 추이
■ 1개월 최고가 이후 되돌림
이번 주 초만 해도 코코아 가격은 서아프리카 수출 둔화 우려로 1개월래 최고치를 찍었다. 아이보리코스트 정부 자료에 따르면 지난해 10월 1일부터 올해 7월 27일까지 누적 선적 물량은 175만 톤으로 전년 대비 6.1% 증가했으나, 지난해 12월에 기록한 35% 급증에 견주면 성장세가 크게 둔화됐다.
“30년 평균 이하의 강수와 고온 현상이 10월 시작되는 주(主) 수확기에 열매 발육 지연을 초래할 수 있다.” ― 유럽중기예보센터(ECMWF) 보고서
이처럼 서아프리카 건조 기후는 여전히 가격 상승 요인으로 남아 있다.
■ 수요 부진 리스크, 초콜릿 제조사 실적에서 확인
수요 측면에서는 정반대의 흐름이 감지된다. 7월 29일 스위스의 린트&슈프룽글리(Lindt & Spruengli) AG는 상반기 초콜릿 판매 급감 탓에 올해 영업이익률 가이던스를 하향 조정했다. 또 다른 글로벌 업체 바리칼리바우트(Barry Callebaut) AG도 3개월 사이 두 차례나 판매량 전망을 낮추며 “지속적인 고가 원두가 원인”이라고 설명했다. 회사는 3~5월 판매량이 -9.5% 줄어 10년 만의 최대 감소폭을 기록했다고 밝혔다.
이미지: ICE London 코코아 선물 가격 추이
■ 가공량(Grinding) 급감…유럽 -7.2%, 아시아 -16.3%
코코아빈을 분쇄·압착해 버터와 파우더로 만드는 ‘그라인딩’(Grinding) 지표는 실제 수요를 가늠하는 핵심 척도다. 7월 17일 유럽코코아협회(ECA)는 2분기 유럽 그라인딩이 전년동기 대비 -7.2% 감소한 331,762톤이라고 발표했다. 아시아코코아협회 데이터 역시 같은 기간 아시아 가공량이 -16.3% 급감해 2017년 이후 2분기 기준 최저치를 기록했다. 북미도 -2.8% 감소했지만 감소 폭은 다소 제한적이었다.
※ 용어 설명
Stocks-to-Grindings Ratio는 재고 대비 가공량 비율로, 재고 수준을 소비(가공) 속도와 비교해 공급 여유 정도를 보여준다.
■ 재고·생산 전망: 공급 우려 완화
ICE가 모니터링하는 미국 항만 재고는 7월 29일 2,368,141포대로 10.5개월 만의 최고치를 경신했다. 여기에 가나 코코아위원회는 7월 1일 2025/26년 생산량이 65만 톤으로 전년 대비 8.3% 늘어날 것으로 내다봤다. 가나는 세계 2위 생산국이다.
국제코코아기구(ICCO)는 5월 30일 2023/24 시즌 세계 공급 부족 전망치를 -49만4,000톤으로 상향(2월 -44만1,000톤)하며 60년 만의 최대 적자를 시사했다. 다만 2024/25년에는 14만2,000톤 흑자(4년 만의 흑자)와 7.8% 생산 증가를 예상해 중장기 공급 개선을 예고했다.
■ 품질 이슈: 아이보리코스트 중간작물(Mid-Crop) 불량률 상승
4월부터 9월까지 수확하는 중간작물은 연간 두 차례 이뤄지는 코코아 수확 중 규모가 작은 편이지만, 최근 품질 저하가 두드러지고 있다. 가공업체들은 트럭 한 대 분량 중 5~6%가 불량이라고 주장하는데, 주(主) 작물 시즌의 1%와 비교하면 큰 폭의 악화다. 라보뱅크 분석가들은 “늦게 내린 비로 초기 생육이 제한되면서 결실이 부진했다”고 지적했다.
올해 중간작물 생산량은 40만 톤으로 전년 44만 톤 대비 9% 감소가 예상된다.
■ 시장 전망과 투자자 유의
단기적으로는 관세 면제 기대와 재고 증가, 그리고 수요 둔화가 가격 하방 압력으로 작용할 전망이다. 그러나 여전히 서아프리카 기후 리스크, 품질 악화, ICCO가 확인한 역대급 공급 적자 등이 남아 있어 변동성 확대 가능성은 열려 있다.
기사 작성 시점 기준, 집필자 리치 애스플런드(Rich Asplund)는 본문에서 언급된 어떤 증권에도 직접적·간접적 포지션을 보유하지 않았다고 밝혔다.
