ICE 선물시장에서 9월물 뉴욕 코코아(CCU25)는 29일 톤(t)당 189달러(▲2.27%) 오른 8,540달러에 마감했고, 9월물 런던 코코아(CAU25)도 105파운드(▲1.91%) 상승한 5,593파운드로 장을 마쳤다. 이는 두 시장 모두 지난 3주 사이 가장 높은 수준이다.
2025년 7월 28일, 나스닥닷컴 보도에 따르면 투자자들은 코트디부아르의 코코아 수출 증가세가 둔화되고 있다는 점과 서아프리카의 가뭄 가능성에 주목하며 매수세를 확대했다.
코트디부아르 정부 자료에 따르면, 2024/25(10월 1일~7월 27일) 마케팅 연도 동안 농가가 선적한 코코아는 총 175만t으로 전년도 대비 6.1% 늘었으나, 지난해 12월 기록했던 35% 증가율과 비교하면 증가 폭이 현저히 줄었다. 투자자들은 이를
“세계 공급을 타이트하게 만들 수 있는 초기 신호”
라고 해석했다.
단기적으로 서아프리카 지역의 강수 부족과 고온도 시장을 떠받치고 있다. 유럽 중기예보센터(ECMWF)는 올 시즌 코트디부아르와 가나에 내린 비가 최근 30년 평균보다 적다며 10월 시작되는 메인 크롭(main crop) 수확량이 감소할 위험을 경고했다.
공급 쇼크 가능성을 키우는 또 다른 변수는 런던 코코아 선물시장에 쌓인 펀드의 순매도 포지션이다. ICE선물유럽(ICE Futures Europe) 자료에 따르면, 7월 22일 기준 투자펀드의 순매도 규모는 전주보다 1,904건 늘어난 8,265건으로, 2년 만에 최대치를 기록했다. 이는 숏커버링(매도 청산)으로 이어질 경우 가격 변동성 확대를 예고하는 대목이다.
반면, 초콜릿 수요 둔화 우려는 하방 리스크가 되고 있다. 7월 22일 스위스의 린트&슈프륑글리(Lindt & Sprüngli)는 상반기 매출 부진을 이유로 연간 이익률 가이던스를 하향했고, 스위스의 바리 칼레보(Barry Callebaut)도 3개월 새 두 번째로 판매량 전망을 낮췄다. 바리 칼레보는 3~5월 판매량이 전년 동기 대비 9.5% 감소해 10년 만의 최대 분기 감소폭을 기록했다고 밝혔다.
실제로 7월 중순 유럽·아시아·북미 3대 지역 분쇄 통계(grindings)는 소비 위축을 뒷받침했다. 유럽 코코아협회(ECA)는 2분기 유럽 분쇄량이 전년 대비 7.2% 줄어든 331,762t이라고 발표했다. 아시아코코아협회(CAA)도 같은 기간 분쇄량이 16.3% 줄어든 176,644t으로, 8년 만의 최저 2분기 실적이라고 전했다. 북미도 2.8% 감소한 101,865t를 기록했지만, 감소 폭은 상대적으로 작았다.
시장 참여자들은 ICE가 모니터링하는 미국 항만 재고가 7월 22일 10.5개월 만의 최고치(236만8,141포대)로 늘어난 점을 거론하며, 단기 가격 조정 가능성을 경계하고 있다.
가나 코코아위원회(Ghana Cocoa Board)는 2025/26년 생산량이 65만t으로 8.3% 증가할 것으로 예상했다. 세계 2위 산지인 가나의 증산 전망은 중장기 하락 요인으로도 지목된다.
그러나 코트디부아르의 미드 크롭(mid-crop) 품질 문제는 여전히 강세 논리를 지지한다. 현지 가공업체들은 트럭 한 대분의 콩 가운데 5~6%가 불량품이라고 밝혔는데, 메인 크롭(main crop) 대비 불량률이 5배에 달한다. 라보뱅크(Rabobank)는 “3~4월 늦은 비”가 원인이라며 올해 미드 크롭 생산량을 40만t으로 전망했는데 이는 전년 대비 9% 감소한 수치다.
국제코코아기구(ICCO)는 5월 30일 2023/24시즌 세계 공급 부족을 49만4,000t으로 상향 조정하며 “60년 만에 최대 규모 적자”라고 발표했다. 재고 대비 분쇄 비율(stocks-to-grindings ratio)도 27.0%로 46년 만의 최저치다. 다만 2024/25 시즌에는 14만2,000t 흑자를 예측하고, 생산량이 7.8% 늘어난 484만t에 이를 것으로 기대했다.
■ 용어 설명
분쇄량(Grinding)은 코코아 원두를 가공해 버터·가루 등으로 전환한 물량을 뜻한다. 이는 실제 소비 흐름을 보여주는 지표다. 미드 크롭과 메인 크롭은 각각 4~9월, 10~3월 수확되는 코코아 작기를 의미한다.
■ 기자 전문 분석
단기적으로는 서아프리카 기후 리스크와 미드 크롭 품질 저하, 그리고 펀드의 숏커버링 수요가 가격 추세 전환을 견인할 가능성이 크다. 다만 초콜릿 제조사들이 가격 부담을 소비자에게 전가하지 못해 수요 후퇴가 심화될 경우, 4분기 들어서는 재차 조정이 불가피할 것으로 보인다. 특히 가나 증산과 미국 항만 재고 증대가 맞물리면 상승 탄력은 제한될 전망이다.
결국 시장은 10월 시작될 메인 크롭의 실제 수확량과 선진국 경기·소비 회복 속도를 동시에 관찰할 필요가 있다. 이에 따라 뉴욕·런던 선물가격은 고점과 저점이 모두 높아지는 ‘넓은 박스권 변동성’을 이어갈 것으로 예상된다.
