코코아 선물, 수요 둔화 가능성에 하락 전환
8월물 ICE 뉴욕 코코아(CCH25)는 전장 대비 56달러(−0.51%) 하락했으며, 같은 달물 ICE 런던 코코아(CAH25)도 11파운드(−0.12%) 내렸다.
2025년 8월 8일(UTC 기준) 나스닥닷컴의 보도에 따르면, 이날 장 초반 코코아 가격은 공급 우려를 배경으로 상승세를 보였으나, 브라질의 4분기 가공 실적이 전년 동기 대비 5.5% 감소한 5만9,589톤으로 집계되면서 ‘수요 파괴(demand destruction)’ 가능성이 제기돼 결국 하락 전환했다.
브라질 지표 외에도, 고가 지속이 소비를 위축시킬 것이라는 경계심이 확대됐다. 그러나 스위스 초콜릿 제조사 린트 & 슈프륀글리(Lindt & Sprüngli AG)가 2024회계연도 유기적 매출이 7.80% 증가해 시장 예상치 7.41%를 웃돌았다고 발표하면서, 고가격 환경에서도 소비 탄력성이 유지되고 있음을 시사했다.
서아프리카 공급 변수와 재고 동향
세계 최대 생산국 코트디부아르의 2024/25 회계연도 누적 선적량은 116만톤으로 전년 동기 대비 27% 늘었으나, 전달 35% 증가폭보다는 둔화됐다. 이는 향후 선적 속도가 더 느려질 경우 글로벌 타이트(tight) 현상이 심화될 수 있다는 우려를 낳고 있다.
ICE 선물거래소가 관리하는 미국 항만 재고는 1년 반 넘게 감소세를 보이며 130만5,196포대(1포대=≈63.5㎏)로 20년 만의 최저치를 기록했다.
이 같은 공급 압박은 미국의 초콜릿 업체 허쉬(Hershey Co.)의 움직임에서도 드러난다.
“허쉬는 글로벌 부족 사태가 심각해 현물보다 뉴욕 선물시장에서 인수하는 편이 더 저렴하다”며, 상품선물거래위원회(CFTC)에 9만톤 이상의 코코아를 매입할 수 있도록 포지션 상한 확대를 요청했다는 소식이 블룸버그를 통해 전해졌다.
이는 현행 거래소 한도(약 1만톤)의 9배, CFTC 연방 포지션 한도(4만9,000톤)의 두 배에 달한다.
기상 변수: 하마탄과 폭우
서아프리카 건기 동안 부는 하마탄(Harmattan) 바람은 사하라 사막의 건조하고 먼지 낀 공기를 적도 지역으로 실어 나르는 계절풍이다. 코트디부아르와 나이지리아 일부 농가들은 최근 잎이 노랗게 변하고 체렐(chérrel·어린 코코아 꼬투리)이 말라가고 있다고 보고했다.
반대로, 우기 과도기의 폭우는 나무에 달린 꽃과 열매의 고사율을 높이고, 병충해 위험과 품질 저하를 유발하고 있다. 코트디부아르 규제당국은 100g당 80~100개 콩 크기를 허용하지만, 최근 수확분은 105개 수준으로 품질 악화가 나타났다.
가격 기록과 국제기구 전망
2023년 12월 18일 뉴욕 코코아 선물은 사상 최고치, 런던물은 8개월 만의 고점을 찍었다. 이는 Maxar 테크놀로지스가 “건조 기후로 4월 수확 중간작(midr-crop)이 타격 받을 것”이라 경고한 데 따른 결과다.
국제코코아기구(ICCO)는 2023/24연도 세계 공급부족 추정치를 47만8,000톤으로 확대했으며, 생산 전망도 4.461백만톤에서 4.380백만톤(전년 대비 −13.1%)으로 하향 조정했다. 재고/소비(grindings) 비율은 27.0%로 46년 만의 최저치다.
수급의 상반된 신호
나이지리아(세계 6위 생산국)가 11월 코코아 수출을 전년 대비 35% 늘린 점은 공급 완화 요인이지만, 가나 코코아위원회(Cocobod)는 악천후와 병해로 2024/25 생산 전망을 65만톤으로 하향했다. 가나의 2023/24 실적은 23년 만의 최저치인 42만5,000톤에 그쳤다.
소비 측면에서는 북미 3분기 분쇄량이 12% 증가(10만9,264톤), 아시아는 2.6% 증가(21만6,998톤)했으나, 유럽 3분기 분쇄량은 3.3% 감소(35만4,335톤)해 지역별 수요 차이가 뚜렷했다.
전문가가 짚어본 핵심 포인트
① 가격 민감도: 브라질 가공량 감소처럼 고가에 따른 수요 축소 징후가 구체화될 경우 추가 가격 조정이 불가피하다.
② 재고 절벽: 20년 만의 저점 재고와 대형 제조사의 공격적 선물 매집은 공급 리스크를 누적시킨다.
③ 기상 리스크: 하마탄·폭우 등 기후 불확실성이 서아프리카 작황에 중첩돼, 단기 급등·급락 변동성을 확대할 전망이다.
④ 정책 변수: CFTC가 허쉬의 한도 확대 요청을 승인할지 여부가 시장 심리에 직접적 영향을 미칠 것으로 보인다.
ICE 선물거래소는 미국 뉴욕에 본사를 둔 국제상품거래소이며, CFTC(Commodity Futures Trading Commission)는 미국 연방 상품선물 규제기관이다. 선물시장의 ‘포대(bag)’ 단위는 약 63.5㎏, ‘MT(톤)’는 미터법 1,000㎏ 단위다.
본 기사 작성일 현재, 원문 저자인 리치 애스플런드(Rich Asplund)는 해당 상품 또는 파생상품에 직·간접 보유 포지션이 없다. 본 기사는 정보 제공을 목적으로 하며 투자 조언이 아님을 명시한다.
