코멧(Comet)이 자사의 ‘다음 정점(Next Peak)’ 목표치를 하향 조정하고, 산업 사이클의 정점(피크) 시점을 2028년으로 늦췄다. 새 가이던스에 따르면 코멧은 순매출 CHF 6억70백만~7억70백만(CHF스위스 프랑), EBITDA 마진 22~27%, ROCE(투하자본수익률) 27~32%를 새 목표로 제시했다.
2025년 11월 13일 09:10:27, 인베스팅닷컴의 보도에 따르면, 이번 목표치 조정은 코멧의 자본시장 설명회(CMD)를 앞두고 공개된 것으로, 회사는 ‘네스트 피크’ 프레임을 유지하되 정량 목표와 달성 시점을 수정했다. 특히 사이클 정점의 달성 시기를 2028년으로 미루면서, 고점 형성까지의 소화 기간이 길어질 가능성을 시사했다.
코멧이 내놓은 2028년 매출 전망의 중간값은 시장 컨센서스인 CHF 7억18백만과 일치한다. 다만 해당 매출 가정에서 도출되는 암시적 EBITDA는 스트리트(시장 기대치) 대비 약 8% 상회하는 수준으로 평가됐다. 이는 수익성 개선을 전제로 한 가이던스라는 점에서 주목된다.
총주소가능시장(TAM)과 서비스가능시장(SAM) 전망도 상향 조정됐다. 코멧은 자사가 직면한 TAM이 $42억에서 $71억으로 2028년까지 확대될 것으로 봤으며, 실제 영업으로 공략 가능한 SAM은 $17억에서 $35억으로 두 배 이상 커질 것으로 제시했다. SAM의 성장률이 TAM을 웃돈다는 점은, 코멧이 반도체 밸류체인 가운데 메트롤로지(계측)와 공정 제어처럼 수익성이 높고 구조적 성장이 견조한 세그먼트에 역량을 집중하겠다는 전략적 초점을 시사한다.
회사는 매출 및 마진 목표의 하향 조정 배경으로 환율 환산 효과와 신제품 채택 속도의 둔화를 들었다. 구조적 반도체 수요 약화가 원인은 아니라는 점을 강조했지만, 사이클 정점 시점 자체를 2028년으로 미룬 결정은 소화 국면이 길어지고, ‘Synertia’와 ‘CA20’ 같은 핵심 제품의 램프업(양산 확대) 과정에서 실행 리스크가 높아질 수 있음을 내포한다.
발표 직후 코멧 주가는 -4% 하락했다. 이는 목표 하향과 정점 시기 연기에 대한 시장의 경계심을 반영한 것으로 해석된다.
핵심 지표 정리
새 ‘다음 정점’ 목표: 순매출 CHF 6.7억~7.7억, EBITDA 마진 22~27%, ROCE 27~32%
사이클 정점 시기: 2028년
컨센서스 대비: 2028년 매출 중간값은 CHF 7.18억과 부합, 암시적 EBITDA는 스트리트 대비 약 +8%
TAM: $42억 → $71억(2028년) / SAM: $17억 → $35억
전략 포커스: 메트롤로지 및 공정 제어
주가 반응: -4%
용어와 맥락 설명
TAM(총주소가능시장)은 특정 산업 또는 기술이 이론적으로 도달 가능한 전체 시장 규모를 뜻한다. 반면 SAM(서비스가능시장)은 기업의 기술, 제품 포트폴리오, 영업 범위로 실제로 공략 가능한 시장을 의미한다. SAM이 TAM보다 더 빠르게 성장한다는 코멧의 전제는, 포트폴리오 재편과 고객군 선정으로 수익성이 높은 영역을 집중 공략하겠다는 전략적 선택과 맞물린다.
EBITDA 마진은 매출 대비 감가상각·무형자산상각 전 영업이익의 비율을 뜻하며, 영업활동의 현금창출력과 효율성을 가늠하는 대표적 지표다. ROCE(투하자본수익률)는 영업이익이 투입된 자본에서 어느 정도의 수익을 내는지 보여주는 효율성 지표로, 자본집약적 산업에서 장기 가치 창출의 핵심 척도로 활용된다.
사이클 피크의 2028년 연기는 수요의 구조적 추세가 유지되더라도, 고객사 투자와 신제품 도입의 템포가 예상보다 완만할 수 있음을 시사한다. 이 경우 소화(digestion) 국면이 길어지고, 신제품인 Synertia와 CA20의 램프업(ramp-up) 과정에서 실행 리스크가 증대한다. 실행 리스크란 목표 일정·원가·성능 달성에 차질이 생겨 수익성 및 현금흐름의 변동성이 커질 수 있는 위험을 의미한다.
환율 환산 효과는 글로벌 매출을 보고통화(이 경우 CHF)로 전환하는 과정에서 발생한다. 스위스 프랑 강세는 동일한 외화 매출을 환산할 때 보고 매출 감소로 나타날 수 있어, 실제 수요가 견조하더라도 회계상 매출·마진 목표가 보수적으로 조정되는 결과를 낳을 수 있다. 코멧이 구조적 반도체 수요 약화가 아니다라고 못박은 배경에는 이러한 환산 이슈가 깔려 있다.
전략적 함의와 해석
코멧이 컨센서스와 일치하는 매출 중간값을 제시하면서도 암시적 EBITDA가 약 8% 높은 그림을 제시한 점은, 원가 구조 개선과 고부가 세그먼트(메트롤로지·공정 제어) 집중을 통한 수익성 레버리지를 자신한다는 신호로 해석된다. 즉, 볼륨 회복이 다소 지연되더라도 믹스 개선과 운영 효율화로 목표 마진을 방어하겠다는 의지다.
반면 정점 시점의 2028년 연기는 투자자 관점에서 가시성의 시간축을 늘리고 실행 리스크 프리미엄을 요구하게 만든다. 신제품 채택 속도가 관건인 만큼, 고객사 검증·적용(qualification) 일정과 양산 캐패시티 전개가 핵심 체크포인트로 부상한다. 이번 발표 직후 -4%의 주가 반응은 이러한 시간가치 훼손과 불확실성을 즉각 반영한 것으로 볼 수 있다.
요컨대 코멧은 TAM·SAM 확대와 고부가 세그먼트 집중이라는 긍정적 축을 제시하는 동시에, 환율·채택 속도·제품 램프업이라는 변수를 인정하며 목표치를 현실화했다. 이는 ‘질적 성장’을 우선시하는 리스크 관리형 접근으로, 수익성 지표(EBITDA, ROCE)의 방어와 개선을 주요 성과 척도로 삼겠다는 메시지로 읽힌다.
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