달러인덱스(DXY)가 화요일 +0.37% 상승하며 3개월래 최고치를 기록했다다. 같은 날 글로벌 증시가 하락세를 보이자, 위험자산에서 자금을 회수해 달러로 이동하는 유동성 선호가 강화되며 달러 수요가 늘었다다. 또한 지난주 제롬 파월 연준 의장이 12월 추가 금리 인하가 기정사실이 아니라고 시사한 발언의 잔존 효과도 달러 강세에 지지를 제공했다다.
2025년 11월 5일, 바차트(Barchart)의 보도에 따르면 증시 조정 속에 안전통화로서의 달러 매수가 유입되며 달러인덱스가 3개월 최고로 치솟았다다. 같은 시점에 미 국채(T-note) 수익률 하락과 미국 10월 Wards 총 자동차 판매가 예상치를 하회한 점은 달러에 하방 요인으로 작용했다다.
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달러의 역풍 요인도 뚜렷하다다. 미국 연방정부 셧다운이 지속되는 가운데, 지속 기간이 길어질수록 미국 경제가 타격을 입고 연준이 금리 인하에 나설 가능성이 커진다는 관측이 달러의 상승 탄력을 제한한다다.
파생시장에서 12월 9~10일 차기 FOMC에서 연방기금금리 목표 범위를 25bp(1bp=0.01%p) 인하할 확률을 69%로 반영하고 있다다. 이는 시장이 12월 인하 가능성을 여전히 의미 있게 가정하고 있음을 시사한다다.
달러에 불리한 지표로, 10월 Wards 총 자동차 판매는 1,532만 대로 예상치 1,550만 대를 하회했으며, 14개월 만에 최저를 기록했다다. 이 지표 부진은 경기 둔화 우려를 키우며 달러의 상승 폭을 일부 제약했다다.
유로화는 달러 강세의 직격탄을 맞았다다. EUR/USD는 화요일 -0.36% 하락해 3개월 저점을 기록했다다. 유로 약세의 주요 요인은 달러 강세였으며, 여기에 유럽중앙은행(ECB) 정책위원 스투르나라스의 발언이 하방 압력을 더했다다. 그는 유로존의 성장 전망이 “다수의 하방 위험”에 노출돼 있다고 말했다다.
한편 통화정책의 괴리는 구조적으로는 유로에 우호적 요인으로 평가된다다. 시장은 ECB가 금리 인하 사이클을 대체로 마무리한 반면, 연준은 2026년 말까지 여러 차례 추가 인하를 단행할 것으로 본다다. 이는 중기적으로 금리 격차 축소를 통해 유로에 지지를 제공할 수 있다다.
ECB 정책위원 렌은 유로에 중립적인 논평을 내놨다다. 그는 “유로존 성장은 부진하지만 회복력을 보이고 있으며, 인플레이션 위험은 재화·식품 가격 및 공급차질에 따른 상방과, 에너지 가격 하락·강한 유로·임금 압력 완화에 따른 하방이 양방향으로 존재한다”고 말했다다. 이어 “이 환경에서는 의사결정의 완전한 유연성을 유지하고 특정한 금리 경로에 구속되지 않는 것이 중요하다”고 덧붙였다다.
스투르나라스는 유로존 성장의 하방 위험으로 무역정책의 불확실성, 국제적 지정학적 긴장 장기화, 그리고 “프랑스의 정치적 불확실성” 등을 구체적으로 지목했다다. 스왑시장은 12월 18일 ECB 통화정책회의에서 25bp 인하 가능성을 6%로 가격에 반영하고 있다다.
엔화는 저점에서 반등했다다. USD/JPY는 화요일 -0.36% 하락했다다. 엔은 8.5개월 최저에서 회복세로 전환했는데, 일본 당국이 환시 개입에 나설 수 있다는 신호 속에 쇼트 커버링공매도 환매이 유입된 영향이다다. 가타야마 사쓰키 일본 재무상은 “나는 한쪽으로 치우친 급격한 움직임을 환시에서 보고 있다”고 말했다다. 여기에 일본국채(JGB) 금리가 상승하며 금리차 축소가 엔 강세를 거들었다다. 화요일 10년물 JGB 수익률은 1.691%로 3주래 최고를 기록했다다. 동시에 미 T-note 수익률 하락도 엔화에 우호적으로 작용했다다.
다만 엔화의 최근 약세는 일본의 정치적 불확실성과 일본은행(BOJ)의 금리 인상 지연에서 비롯됐다다. 파생시장은 12월 19일 차기 회의에서 BOJ가 금리를 인상할 확률을 50%로 반영 중이다다.
귀금속은 달러 강세에 밀렸다다. 12월물 COMEX 금은 -53.50달러(-1.33%) 하락 마감했고, 12월물 COMEX 은은 -0.758달러(-1.58%) 내렸다다.
달러인덱스가 3개월 고점으로 올라서며 금·은 가격은 후퇴했다다. 특히 은 가격은 산업용 금속 수요 둔화 우려가 겹쳤다다. 이는 미국 10월 Wards 자동차 판매가 14개월 최저로 후퇴한 데 따른 파급효과다다. 앞서 언급한 ECB 스투르나라스의 성장 하방리스크 발언도 리스크 자산 회피 심리를 자극하면서 은 가격에 추가 압력을 가했다다.
그럼에도 귀금속에는 기저의 안전자산 수요가 남아 있다다. 미국 정부 셧다운의 지속, 미국 관세의 불확실성, 지정학적 위험, 중앙은행의 금 매입, 그리고 연준 독립성에 대한 정치적 압력 등 요인이 하방을 방어하고 있다다. 추가로, 세계금협회(WGC) 보고서에 따르면 지난주 목요일 기준 3분기 글로벌 중앙은행의 금 매입은 220톤(MT)으로 2분기 대비 28% 증가했다다.
다만 10월 중순 기록한 사상 최고가 이후 롱 포지션 청산 압력이 귀금속 가격을 짓누르고 있다다. 금·은 ETF 보유량은 10월 21일 3년래 최고를 찍은 뒤 최근 감소세로 돌아섰다다.
용어 해설 및 맥락
– 달러인덱스(DXY): 미국 달러를 유로, 엔, 파운드, 캐나다 달러, 스웨덴 크로나, 스위스 프랑 등 주요 통화 바스켓과 비교한 지수다다. 지수가 오르면 달러의 광범위한 강세를 의미한다다.
– T-note 수익률: 미국 10년 만기 국채 등 중장기 국채의 수익률로, 글로벌 자산 가격에 광범위한 영향을 준다다. 통상 수익률 하락은 달러 약세 요인이나, 리스크 오프 국면에서는 달러 수요가 동반 확대될 수 있다다.
– Wards 총 자동차 판매: 미국 내 자동차 판매의 월간 총량을 집계한 지표로, 내구재 수요와 경기 모멘텀을 가늠하는 선행 지표로 주목받는다다.
– 쇼트 커버링: 하락에 베팅한 포지션을 되사며 정리하는 행위로, 가격의 급반등을 촉발하기도 한다다.
– 정책 괴리(central bank divergence): 주요 중앙은행 간 통화정책 스탠스 차이를 뜻한다다. 예컨대 연준이 완화로, ECB가 동결 혹은 긴축으로 기울면, 중기 환율에 구조적 영향을 준다다.
기자 해설
이번 달러 강세는 위험회피(Risk-off) 흐름과 연준의 12월 가이던스 불확실성이 결합한 결과로 해석된다다. 파월 의장의 “12월 추가 인하가 자동은 아니다”라는 메시지는, 데이터 의존적 접근을 재확인하는 동시에, 고용·물가·성장 지표의 변동성에 정책 베팅을 과도하게 앞세우지 말라는 신호로 볼 수 있다다. 유로화는 단기적으로 달러 강세에 눌리나, 중기 금리차 축소 기대가 살아있는 한 탄력적 반등 여지도 남아 있다다. 엔화는 개입 경계와 JGB 수익률 상승이 맞물릴 때 변동성이 커질 소지가 크다다. 귀금속은 달러와 역상관이 재차 확인됐으나, 정부 셧다운·지정학 리스크가 잔존하는 한 하방 경직성은 유지될 가능성이 높다다.
본 기사 게재일 현재, 리치 애스플룬드(Rich Asplund)는 본문에 언급된 어떤 자산에도 직·간접적 보유 포지션이 없다고 밝혔다다. 본 기사의 모든 정보와 데이터는 정보 제공 목적이며, 투자의사결정의 책임은 독자에게 있다다. 보다 상세한 내용은 Barchart의 Disclosure Policy를 참고하면 된다다. 또한 본문에 담긴 견해와 의견은 필자 개인의 것이며, 나스닥(Nasdaq), Inc.의 입장을 반영하지 않는다고 밝혔다다.
