2025년 5월 27일, 로이터의 보도에 따르면, 중국 베이징과 싱가포르에서 중국 은행들이 지난주 예금 금리를 인하한 후, 인터넷 회사에 다니는 37세의 미로 첸은 소셜 미디어에 설문 조사를 실시했다. “금리가 떨어지면 저축하겠는가, 소비하겠는가?”라는 질문에 약 5,000명의 응답자 중 80% 이상이 저축을 선택하여, 수요와 경제 성장을 증대시키려는 정책 입안자들에게 도전 과제를 제시했다. “결과는 일방적이며 사람들이 매우 걱정하고 있다는 것을 나타낸다”고 그는 설명했다. 그는 또한 “내 회사가 얼마나 오래 살아남을 수 있을지 모르겠다”고 덧붙이며 자신도 저축하는 이유를 설명했다.
중앙은행은 지난주 워싱턴과의 무역 전쟁으로 인한 피해를 제한하기 위해 통화 정책을 완화했다. 금요일에는 은행의 마진 압박을 상쇄하고 저축자들이 더 많이 소비하거나 투자하도록 유도하기 위해 예금 금리 상한선을 낮췄다. 그러나 최근 몇 년간 지속적인 예금 금리 인하는 중국 가계 저축의 폭발적인 성장을 억제하지 못해, 수익률 하락이 소비자들에게 미치는 부작용에 대한 우려가 커지고 있다. 3월 말 기준으로 총 가계 예금은 160조 위안을 넘어 전년 대비 10.3% 증가하였으며, 이는 지난해 국내총생산(GDP)의 118%에 해당한다고 공식 자료가 보여준다. 반면, 소매 판매는 1분기 전년 대비 4.6% 증가했다.
글로벌데이터.TS 롬바드 APAC의 수석 이코노미스트 민숑 랴오는 “낮은 이자율은 중국 인구의 소득 성장을 감소시킬 가능성이 있다”고 말했다. “특히 1980년대에 태어난 사람들은 향후 몇 년간 은퇴 자금을 확보하기 위해 소비보다는 더 많은 저축을 해야 할 수 있다”고 언급했다. 중국 가계는 경기가 불안정하고 디플레이션 압박이 있는 경제 상황에서 일자리 안전에 대한 우려, 장기화된 부동산 위기로 인한 부의 걱정 때문에 더 많은 저축을 하고 있다. 랴오와 다른 경제학자들은 중국에서 소비를 증가시키기 위한 가장 좋은 정책은 연금 제도와 사회적 혜택을 강화하여 가계의 저축 필요성을 줄이는 것이라고 말했다.
마케팅 직종을 떠나 1년 전 자유직업자가 된 30세 로렌스 판은 사회보험 기여금을 납부하지 않는다. 스스로 돈을 저축하는 것을 선호하는 그는 공적 시스템을 신뢰하지 않는다며 중국과학원에서는 2035년까지 자금이 고갈될 것이라고 전망한다. 판은 자신의 수입의 약 3분의 2를 현재 계좌에 저축하고 있으며, 정기예금의 낮은 이자율 때문에 그다지 매력을 느끼지 못한다고 전했다. “예금 금리가 높으면 저축과 소비 습관이 더 균형 잡힐 것 같다. 높은 이자율은 경제가 나아지고 있다는 신호다”라고 판은 말했다. “그런 상황에서는 더 많은 소비를 할 것”이라고 덧붙였다.
중국은 반복적으로 가계 소비를 세계 평균보다 약 20%포인트 더 낮은 경제 성장의 주요 동력으로 삼겠다고 약속해 왔다. 세계 2위 경제국은 작년에 약 5%의 성장 목표를 달성하기 위해 수출에 많이 의존했으며, 애널리스트들은 미국의 높은 관세가 내수를 강조하는 조치를 시급히 요구한다고 말한다. 그러나 금리 인하는 그 목표에 반할 수 있다. 카네기 중국의 선임 연구원 마이클 페티스는 낮은 이자율이 주로 가계인 경제의 순저축자에서 사업과 정부 부문인 순차입자로 자원 이전을 촉진한다고 말했다. “오늘날 중국의 금융 시스템이나 1990년대 일본의 금융 시스템에서는 낮은 실질 금리가 소비를 촉진하는 것 같지 않다”고 페티스는 말했다. 또한 일본과 마찬가지로 몇 십년 간의 경제 침체를 겪고 있는 일본처럼 대출자에 대한 부작용도 커지고 있다. 패덤 컨설팅의 수석 이코노미스트 엘리자베스 베렌스키올드는 중국에서의 통화 정책 완화가 많은 기업을 장기적으로 낮은 차입 비용에 의존하게 만들어 전체 산업의 “좀비화”를 초래한다고 설명했다. 건설, 항공사, 여행, 컴퓨터 서비스 등의 분야에서는 운영 자금이 이자 비용의 5개월 이하를 커버하며, 5 미만은 “위험지대”로 설명된다. “진통제와 같다”고 그녀는 말했다. “통증을 완화할 수 있지만 원인을 치료하지 않으면 진통제를 계속 복용해야 하며 부정적 부작용의 위험이 증가한다.” 검소한 가계는 경제 전반에 걸쳐 비용 절감 조치를 강요할 수 있으며, 디플레이션 악순환의 위험이 있다.
32세의 서적 편집자 에린 야오는 작년 베이징에서 중앙 중국의 저렴한 무한으로 이사해 더 많은 수입을 저축했다. 그녀의 회사가 비용이 적게 드는 책으로 전략을 전환하면서 경제에 대한 우려가 커지면서 예금 금리가 0%까지 떨어져도 만일의 사태를 대비해 돈을 저축할 계획이다. “예금 금리 인하에 대한 나의 첫 반응은: 경제가 침체에 들어갔는가?”라고 야오는 말했다. “지금 당장 모든 돈을 소비하지 않겠다. 부모님이나 내가 아플 경우에 대비해 일부를 비축할 것이다”라고 덧붙였다.
