뭄바이 – 인플레이션이 중앙은행의 현재 예상치를 하회할 경우 정책 여력이 생길 수 있다고 산제이 말호트라 인도 중앙은행 총재가 비즈니스 스탠다드 신문과의 인터뷰에서 밝혔다. 그는 “올바른 성장-인플레이션 균형”을 맞추기 위해 들어오는 데이터를 면밀히 관찰할 것이라고 덧붙였다.
2025년 6월 17일, 로이터 통신의 보도에 따르면, 인도 준비은행 통화정책위원회는 이 달 초 정책 기준금리를 예상보다 큰 폭인 50 베이시스 포인트 인하했지만, 스탠스를 ‘완화적’에서 ‘중립적’으로 전환했다. 이에 따라 애널리스트들은 금리 인하 사이클의 종료를 예측하고 있다.
말호트라는 “이 스탠스의 변화가 즉각적인 정책 사이클의 반전을 의미하지 않는다“고 설명했다. “이는 성장을 지원할 수 있는 여력을 반영한 것이다. 우리는 계속해서 인플레이션과 성장에 대한 데이터를 관찰하고 결정할 것이다,”라고 그는 말했다.
중앙은행은 말호트라가 지난해 12월 부임한 이후 은행 시스템 내 대규모 유동성 잉여를 유지하고 있다. 이는 경제의 생산적 수요를 충족시키기 위한 것이라고 말했다.
“우리는 신용이 신중하게 배치되도록 하는 강력한 규제와 효과적인 감독을 가지고 있다,”고 말호트라는 유동성 잉여가 자산 가격 버블을 부추길 수 있다는 질문에 답했다.
잉여 유동성은 인도의 가중 평균 콜 금리 – 실질 금리 – 를 정책 기준금리 이하로 떨어뜨렸다.
중앙은행은 콜 금리를 보다 낮은 금리로 전달하기 위해 금리를 이자율 통로의 하단에 더 가깝게 거래할 것인가, 아니면 다시 기준금리로 밀어낼 것인가 사이의 균형을 저울질할 것이라고 말호트라는 말했다.
변동금리 역레포(VRRR) 경매와 같은 유동성 세부 조정 작업은 은행이 중앙은행에 잉여 유동성을 주차할 수 있게 하지만 영구적 유동성에는 영향을 미치지 않는다고 말호트라는 말했다.
지난 주 로이터는 중앙은행이 콜 금리를 기준금리에 맞추기 위해 VRRR 경매를 도입하는 것을 고려하고 현금 준비율(CRR – Cash Reserve Ratio)을 자주 사용해 유동성을 조정할 것이라고 보도했다.
정책 검토에서 RBI는 CRR을 100 베이시스 포인트를 감축하여 3%로 낮춘 것이 이례적이라고 지적했다.
“준비금이 높을수록 신용에 사용 가능한 화폐 공급은 줄어들고, 은행에 대한 비용은 높아진다,”고 말호트라는 설명하며 CRR 감축을 그러한 맥락에서 봐야 한다고 덧붙였다.
“CRR이 자주 사용되는 유동성 관리에 사용될 것이라고 해석해서는 안 된다,”고 그는 말했다.
