국제 설탕 가격이 인도 수출 축소 가능성에 지지받으며 상승했다. 뉴욕 ICE 원당(#11) 2026년 3월물은 전일 대비 +0.30센트(+2.11%) 상승했고, 런던 ICE 백설탕(#5) 2025년 12월물은 +9.70달러(+2.38%) 올랐다. 이날 뉴욕 원당 선물은 1주일래 최고가를 기록했다.
2025년 11월 13일, 바차트(Barchart)의 보도에 따르면, 시장에서는 숏커버링이 유입되며 가격을 끌어올렸다. 블룸버그 보도에 의하면 인도 식품부가 2025/26 시즌 설탕 수출을 150만 톤(MMT)으로 허용하는 방안을 검토 중으로 알려졌는데, 이는 앞서 시장에서 거론되던 200만 톤 수준을 하회한다. 인도는 2022/23 시즌 후반 늦은 우기로 생산과 내수 공급이 위축되자 설탕 수출 쿼터 제도를 도입한 바 있다.
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공급 과잉 전망은 최근 한 달간 설탕 가격을 압박해 왔다. 이번 주 초 런던 백설탕 선물은 최근월물 기준 4.75년 만의 저가를 경신했고, 지난주 목요일에는 뉴욕 원당 선물이 5년 만의 최근월물 최저가로 밀렸다. 배경에는 브라질의 높은 생산과 글로벌 잉여 우려가 자리한다. 설탕 트레이더 차르니코우(Czarnikow)는 지난주 수요일, 2025/26 시즌 글로벌 설탕 잉여 전망을 870만 톤으로 상향했고(9월 750만 톤 대비 +120만 톤), 이는 가격에 하방 압력을 강화했다.
브라질의 기록적 생산은 가격에 약세 재료로 작용한다. 지난주 화요일 브라질 작황예측기관 코나브(Conab)는 2025/26 설탕 생산 전망을 4,500만 톤으로 상향(기존 4,450만 톤)했다. 이어 지난주 목요일 유니카(Unica)는 10월 상반월 브라질 중남부 설탕 생산이 전년 대비 +1.3% 증가한 248.4만 톤(2.484 MT)이라고 발표했다. 같은 기간 사탕수수에서 설탕으로의 배분 비중은 48.24%로, 전년 동기 47.33%에서 확대됐다. 누적 기준으로는 2025/26 시즌 중남부 생산이 3,601.6만 톤으로 전년 대비 +0.9% 증가했다. 이와 별도로 다타그로(Datagro)는 10월 21일, 중남부 2026/27 설탕 생산이 전년 대비 +3.9% 증가한 4,400만 톤으로 사상 최대를 기록할 수 있다고 내다봤다.
인도 생산 상향과 바이오연료 배분 축소도 변수다. 인도설탕제조협회(ISMA)는 화요일, 2025/26 인도 설탕 생산 전망을 3,000만 톤에서 3,100만 톤으로 올렸다(전년 대비 +18.8%). 동시에 인도 내 에탄올 생산용 설탕 전환 물량 전망은 500만 톤에서 340만 톤으로 하향했다. 이는 상대적으로 수출 여력을 확대할 수 있는 요인이 될 수 있다.
몬순 호조에 따른 인도 수출 확대 가능성은 통상 가격에 부정적이다. 9월 30일 인도 기상청은 누적 몬순 강우량이 937.2mm로 정상 대비 +8%였고, 최근 5년 중 가장 강한 몬순이었다고 밝혔다. 6월 2일 인도 전국협동조합설탕공장연합(NFCSF)은 2025/26 인도 설탕 생산이 전년 대비 +19% 늘어난 3,490만 톤에 이를 수 있다고 내다봤다. 이는 ISMA 기준 2024/25 생산이 2,610만 톤으로 전년 대비 -17.5% 감소해 5년 내 최저를 기록한 데 따른 기저효과가 반영된 수치다.
태국의 회복세도 눈에 띈다. 태국설탕제조협회(Thai Sugar Millers Corp)는 10월 1일, 2025/26 태국 설탕 생산이 전년 대비 +5% 증가한 1,050만 톤에 달할 것으로 예상했다. 앞서 5월 2일 태국 사탕수수·설탕위원회(OCSB)는 2024/25 생산이 1,000만 톤으로 전년 대비 +14% 늘었다고 밝혔다. 태국은 세계 3위의 생산국이자 2위 수출국이다.
국제 설탕 수급 전망치는 기관에 따라 차이를 보인다. 국제설탕기구(ISO)는 8월 29일, 2025/26 시즌 글로벌 설탕 수급이 6년 연속 적자를 이어가되 -23.1만 톤 수준으로 적자 폭이 축소될 것이라고 밝혔다(2024/25 적자 -488만 톤). ISO는 2025/26 생산을 1억8,060만 톤(+3.3%), 소비를 1억8,080만 톤(+0.3%)으로 추정했다.
반면 미국 농무부(USDA)는 5월 22일 발표한 반기 보고서에서 2025/26 글로벌 설탕 생산을 1억8,931.8만 톤(+4.7%), 인류 소비를 1억7,792.1만 톤(+1.4%)으로 제시했다. 기말 재고는 4,118.8만 톤(+7.5%)으로 증가할 것으로 봤다. USDA 산하 해외농업청(FAS)은 브라질 2025/26 생산을 4,470만 톤(+2.3%), 인도를 3,530만 톤(+25%), 태국을 1,030만 톤(+2%)으로 각각 예상했다.
시장 해설 및 전문가적 시각
당일 가격 반등의 촉매는 인도 수출 허용량이 150만 톤에 그칠 수 있다는 관측이었다. 이는 이전에 시장이 소화하던 200만 톤 시나리오 대비 해외 공급 유입 속도를 둔화시킬 수 있다. 다만 브라질의 견조한 생산과 인도·태국의 회복이라는 구조적 요소가 유지되는 한, 단기 랠리가 장기 상승 추세로 이어지려면 추가적인 공급 차질(기상 악화, 물류 제약 등) 또는 수요 서프라이즈가 필요하다.
기관 전망치는 방향성에서 상이하다. ISO는 소폭 적자를, USDA는 생산·재고 증가를 각각 제시하며 상충한다. 이는 통계 기준(연도 구분, 원당/백설탕 전환율, 바이오연료 배분)과 기상 변수 가정 차이에서 비롯될 수 있다. 투자자 관점에서는 가격 민감도가 높은 단기 재료(예: 인도 수출 쿼터 발표 타이밍, 브라질 압착율 변화, 에탄올-설탕 배분 스프레드)와 중기 펀더멘털(생산 추정 상향/하향, 소비 성장률)을 분리해 모니터링하는 전략이 유효하다.
특히 인도의 에탄올 정책은 가격에 양방향 신호를 제공한다. 에탄올 전환 물량 축소는 내수 여유분 확대를 통한 수출 가능성을 키우지만, 동시에 국제 유가와 정책 목표에 따라 연중 재조정될 수 있다. 브라질의 경우 사탕수수 배분율이 48.24%로 확대된 점은 설탕 생산 우선 순위가 유지됨을 시사한다. 계절적으로는 북반구 수확기와 남반구 압착 피크의 비대칭이 가격 변동성을 키울 수 있어, 최근 월물과 원월물 간 기간 스프레드 추이도 주목할 필요가 있다.
용어·지표 간단 해설
원당 #11: 뉴욕 ICE에서 거래되는 원당(정제 전) 선물로, 글로벌 벤치마크다. 백설탕 #5: 런던 ICE에서 거래되는 정제 설탕 선물로, 유럽·중동·아시아 현물 지표에 민감하다. 최근월물(Nearest-futures): 가장 가까운 인도월 계약으로, 현물에 가장 민감해 단기 펀더멘털을 빠르게 반영한다.
MT·MMT 표기: 문맥상 MT는 톤(tonne, 1,000kg)을, MMT는 백만 톤(Million Metric Tons)을 의미하는 경우가 많다. 기사 수치 표기는 원문을 따랐다.
기관 약어: Conab(브라질 작황예측기관), Unica(브라질 설탕·에탄올 산업협회), ISMA(인도설탕제조협회), ISO(국제설탕기구), USDA/FAS(미국 농무부/해외농업청), OCSB(태국 사탕수수·설탕위원회), NFCSF(인도 전국협동조합설탕공장연합).
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