설탕 선물 가격이 약세를 이어갔다. 현지 시간 수요일(현물 거래일 기준) 뉴욕 ICE 원당(월드 슈거) #11 3월물(SBH26)은 -0.11센트(-0.77%) 하락 마감했으며, 런던 ICE 백설탕 #5 12월물(SWZ25)도 -0.70달러(-0.17%) 떨어졌다. 뉴욕 근월물 기준 가격은 5년 만의 최저치를 기록했다.
2025년 11월 6일, Barchart의 보도에 따르면, 하락 압력의 직접적 배경에는 인도 설탕 생산 증가 신호가 자리한다. 인도설탕제조협회(ISMA)는 전날(화) 2025/26 설탕 생산 전망치를 3,100만 톤(MMT)으로 상향(기존 3,000만 톤)했고, 이는 전년 대비 +18.8% 증가에 해당한다. 동시에 인도의 에탄올 전용 설탕 물량 추정치는 500만 톤 → 340만 톤으로 하향 조정되었다. 이는 내수 전환분이 줄어들 수 있음을 시사해, 대외 수출 여력 확대 가능성이 커졌다는 해석을 낳는다.
가격 약세는 이미 화요일부터 심화하는 흐름이었다. 브라질 농업통계기관 코나브(Conab)가 브라질 2025/26 설탕 생산 전망을 4,450만 톤 → 4,500만 톤으로 상향하면서 공급 과잉(서플러스) 논의가 재점화되었다. 지난 한 달간의 매도세로 뉴욕 원당은 수요일 5년래 근월물 최저, 런던 백설탕은 지난주 목요일 4.75년래 최저를 연이어 기록했다. 배경에는 브라질 생산 증가와 글로벌 잉여 관측이 결합되어 있다. 다타그로(Datagro)는 10월 21일 브라질 센터-사우스(CS) 2026/27 설탕 생산이 전년 대비 +3.9% 증가한 4,400만 톤으로 사상 최대가 될 것으로 전망했다. 이와 함께 BMI 그룹은 10월 13일 2025/26 글로벌 설탕 잉여 1,050만 톤을, 코브리그 애널리틱스는 10월 7일 2025/26 잉여 410만 톤을 각각 제시했다.
브라질의 실물 지표도 약세 요인이다. 브라질 설탕협회 우니카(Unica)는 지난주 목요일, 10월 상반월 브라질 센터-사우스 지역 설탕 생산이 전년 대비 +1.3% 증가한 248만 4,000톤을 기록했다고 밝혔다. 같은 기간 사탕수수의 설탕 배분 비중은 48.24%로 전년 동기 47.33%에서 상승했다. 누적 기준으로도 2025/26 연도 초~10월 중순 CS 설탕 생산은 3,601만 6,000톤으로 전년 대비 +0.9% 증가했다.
인도 수출 확대 가능성도 가격에 부정적이다. 인도 기상청(IMD)은 9월 30일 기준 누적 몬순 강수량이 937.2mm로 정상치 대비 +8%, 최근 5년 내 최강의 몬순이었다고 발표했다. 인도 전국협동조합설탕공장연합(NFCSF)은 6월 2일 2025/26 인도 설탕 생산이 전년 대비 +19% 증가한 3,490만 톤에 이를 것으로 내다봤다(사탕수수 재배면적 확대 근거). 이는 ISMA가 집계한 2024/25 생산 2,610만 톤(전년 대비 -17.5%, 5년래 최저) 이후 반등 시나리오에 해당한다.
현물 트레이더 수크덴(Sucden)은 인도가 2025/26 에탄올 전용으로 돌릴 설탕을 400만 톤 수준으로 전망했다. 이는 국내 잉여 완화에는 부족할 수 있으며, 결과적으로 인도 설탕 공장들이 최대 400만 톤까지 수출에 나설 수 있다고 보았다. 이는 종전 시장의 200만 톤 수준 기대를 상회하는 수치다.
태국의 생산 회복도 약세 변수로 지목된다. 태국설탕제조업협회(Thai Sugar Millers Corp)는 10월 1일, 2025/26 설탕 생산이 전년 대비 +5% 증가한 1,050만 톤에 달할 것으로 예상했다. 앞서 태국 사탕수수·설탕위원회(OCSB)는 5월 2일 2024/25 생산이 전년 대비 +14% 늘어난 1,000만 톤이었다고 보고했다. 태국은 세계 3위 생산국이자 2위 수출국이다.
한편, 국제설탕기구(ISO)는 8월 29일 발표에서 2025/26 글로벌 설탕 수지가 -23만 1,000톤(적자)이 될 것으로 봤다. 이는 6년 연속 적자이지만 적자 폭은 2024/25년의 -488만 톤에서 축소된다. ISO는 2025/26 글로벌 생산을 1억 8,060만 톤(+3.3%), 소비를 1억 8,080만 톤(+0.3%)으로 각각 제시했다.
미국 농무부(USDA)는 5월 22일 반기 보고서에서 2025/26 글로벌 설탕 생산을 1억 8,931만 8,000톤(+4.7%)로 사상 최대가 될 것으로, 전 세계 인류 소비는 1억 7,792만 1,000톤(+1.4%)으로 역시 최대치를 전망했다. 기말 재고는 4,118만 8,000톤(+7.5%)으로 늘어날 것으로 보았다. USDA 산하 해외농업국(FAS)은 국가별로 브라질 2025/26 생산 4,470만 톤(+2.3%), 인도 3,530만 톤(+25%), 태국 1,030만 톤(+2%)을 각각 예상했다.
시장 맥락과 해석
현재 설탕 시장에는 상반된 시그널이 동시에 존재한다. 브라질·인도·태국의 생산 확대와 에탄올 전용 축소는 공급 증가·수출 확대를 통해 가격을 누르는 요인이다. 반면 ISO는 생산-소비 격차를 근소한 적자로 본다. 즉, USDA의 ‘레코드 생산·재고 확대’ 시나리오와 ISO의 ‘6년 연속 소폭 적자’ 시나리오가 공존한다. 이 괴리는 통계 기준과 범주(예: human consumption vs. 총소비), 시점 차이, 지역별 기상 변수 반영 정도에 따라 발생할 수 있다.
실무적으로는 인도의 에탄올 전용량과 수출 정책, 브라질 CS 시즌의 추출 비율(설탕 vs. 에탄올), 태국의 수확 진척, 그리고 기상(엘니뇨·라니냐, 몬순)이 단기 가격 방향을 좌우하기 쉽다. 특히 인도의 에탄올 전환 축소와 ISMA의 생산 상향은 수출 확대의 직선 경로를 제공하며, 브라질의 높은 설탕 배분율과 생산 증분은 뉴욕·런던 선물 모두에 구조적 압력을 가한다. 이런 환경에서는 근월물 약세·기초체력(펀더멘털) 주도의 캐리 구조가 이어질 소지가 크다.
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용어·기관 간단 해설초보자 가이드
– #11(원당) vs. #5(백설탕): #11은 비정제 원당 국제 벤치마크, #5는 정제 백설탕 벤치마크를 뜻한다. 상품 특성과 선물 규격 차이로 가격 수준과 변동성, 스프레드 구조가 다르다.
– 근월물(nearest-futures): 가장 가까운 결제월의 선물 계약을 말한다. 유동성이 높아 현물 수급을 민감하게 반영한다.
– MMT는 백만 톤(million metric tons)을 의미한다. y/y전년 대비는 작년 동기 혹은 직전 연도와 비교한 증감률이다.
– Conab·Unica·ISMA·ISO·USDA(FAS): 각각 브라질 농업통계기관, 브라질 설탕산업 협회, 인도 설탕 제조업 협회, 국제설탕기구, 미국 농무부(해외농업국)로, 설탕 시장의 공식·준공식 데이터를 제공한다.
– 에탄올 전용: 사탕수수 또는 설탕을 연료용 에탄올로 전환하는 물량을 의미한다. 전용이 늘면 설탕 공급이 줄고, 전용이 줄면 설탕 공급이 늘어 가격에 상반된 영향을 준다.
기사 내 추가 사실 관계
– 뉴욕: 5년래 근월물 최저(수요일). 런던: 4.75년래 최저(지난주 목요일). 브라질 CS: 10월 상반월 생산 +1.3%(248.4만 톤), 설탕 배분율 48.24%(전년 47.33%), 2025/26 누적 +0.9%(3,601.6만 톤).
– 인도: ISMA 2025/26 생산 3,100만 톤(+18.8% y/y), 에탄올 전용 340만 톤(7월 500만 톤에서 하향), IMD 몬순 937.2mm(+8%, 5년래 최고), NFCSF 2025/26 생산 3,490만 톤(+19%), 2024/25 생산 2,610만 톤(-17.5%, 5년래 최저).
– 글로벌: BMI 2025/26 잉여 1,050만 톤, 코브리그 410만 톤, ISO 2025/26 적자 -23.1만 톤(2024/25 -488만 톤), 생산 1억 8,060만 톤(+3.3%), 소비 1억 8,080만 톤(+0.3%).
– USDA: 2025/26 생산 1억 8,931.8만 톤(+4.7%), 인류 소비 1억 7,792.1만 톤(+1.4%), 기말 재고 4,118.8만 톤(+7.5%). FAS: 브라질 4,470만 톤(+2.3%), 인도 3,530만 톤(+25%), 태국 1,030만 톤(+2%).
기사 작성 시점에 Rich Asplund는 본문에서 언급된 어떤 증권에도(직·간접적으로) 포지션을 보유하지 않았다고 밝혔다. 본 기사의 모든 정보와 데이터는 정보 제공 목적이며, 관련 디스클로저 정책은 원문 출처에서 확인할 수 있다고 명시했다. 또한 “여기 표현된 견해와 의견은 필자의 것이며, Nasdaq, Inc.의 견해를 반영하지 않을 수 있다”라고 덧붙였다.
