글로벌 선물시장에서 설탕 가격이 약세를 보였다. 21일(현지시간) 뉴욕 아이스(ICE) 선물시장에서 2025년 10월물 원당(#11) 가격은 전장 대비 -0.17센트(−1.03%) 밀린 16.34센트에 거래됐고, 런던 ICE 백설탕(#5) 10월물도 -6.20달러(−1.27%) 떨어진 톤당 482.40달러를 기록했다.
2025년 8월 21일, 나스닥닷컴의 보도에 따르면 이번 약세는 인도와 태국의 대규모 수출 재개 가능성이 직접적인 촉매로 작용했다. 시장조사업체 헤지포인트 글로벌 마켓(Hedgepoint Global Markets)은 2025/26년 인도 설탕 수출 전망치를 종전 50만t에서 150만t으로 상향 조정했고, 같은 기간 태국 수출도 전년 대비 11.8% 증가한 760만t으로 제시했다.
설탕 선물가격은 세계 2·3위 수출국인 인도와 태국의 공급 증가설에 민감하게 반응해왔다. 생산·수출량이 가격 형성에 직접적인 영향을 미치기 때문이다. 투자자들은 “①수출 확대→②공급 과잉→③가격 하락“이라는 단순 논리를 빠르게 반영했다.
수요 지표는 오히려 긍정적이다. 20일 런던 시장에서 백설탕 선물가는 5주 만에 최고치를 찍었는데, 이는 중국과 파키스탄의 강한 수입 수요 덕분이었다. 중국의 7월 설탕 수입 물량은 전년 동월 대비 76% 급증한 74만t을 기록했고, 파키스탄 정부는 최근 정백당 20만t 구매 입찰을 진행했다.
그러나 공급 측 변수는 더 강력했다. 주초에는 브라질의 생산 확대 전망도 가격 압박을 가중시켰다. 코브리그 애널리틱스(Covrig Analytics)는 브라질 중남부 제당소들이 에탄올보다 설탕 생산을 우선시하고 있다고 전했다. 건조한 사탕수수 작황 탓에 당밀 비중이 높아져 설탕 수율이 높아졌다는 분석이다.
브라질 작황 불안은 여전히 변수로 남아 있다. 19일 공개된 브라질 사탕수수산업협회(Unica) 자료에 따르면 7월 하순 중남부 지역 설탕 생산량은 전년 동기 대비 −0.8% 감소한 361만4,000t에 그쳤다. 2025/26 누적 생산량도 −7.8% 줄어든 1,926만8,000t이다. 브라질 국영 농업통계기관 코납(Conab)은 2024/25 생산량이 4,411만8,000t(−3.4% y/y)으로 내려앉을 것이라고 전망했다.
■ 인도, 몬순 호조로 수출 재개 가능성
블룸버그 통신은 인도 정부가 10월 시작되는 2025/26 시즌부터 수출 허용을 검토 중이라고 전했다. 인도 기상청(IMD)은 8월 18일 기준 누적 몬순 강수량이 평년 대비 1% 많은 611.2mm라고 발표했다. 인도 설탕·바이오에너지 제조협회(ISMA)는 정부에 200만t 수출 허가를 요청한 상태다.
인도 전국협동조합제당연맹(NFCSF)은 2025/26 생산량이 3,500만t(+19% y/y)에 달할 것으로 내다봤다. 이는 2024/25년 5년 래 최저치 2,620만t(−17.5% y/y)을 기록한 뒤 반등하는 셈이다.
■ 태국, 생산·수출 동반 확대
태국 사탕수수·설탕위원회(OCSB)는 5월 2일 2024/25 생산량이 1,000만t(+14% y/y)이라고 밝혔다. 태국은 세계 3위 생산국이자 2위 수출국으로, 수출량 증대는 국제 가격을 직접 압박한다.
■ 글로벌 밸런스 시나리오
국제설탕기구(ISO)는 5월 15일 2024/25 세계 설탕 공급 부족 규모를 −547만t으로 상향했다. 이는 9년 만의 최대 deficit이다. 반면 2023/24년에는 131만t 흑자였다.
반대로, 미국 농무부(USDA)는 5월 22일 반기 보고서에서
“2025/26 세계 설탕 생산은 전년 대비 4.7% 증가한 1억8,931만8,000t으로 사상 최대를 기록할 것”
이라고 전망했다. 소비량도 1.4% 늘어난 1억7,792만1,000t, 기말 재고는 7.5% 증가한 4,118만8,000t으로 잡았다.
USDA 해외농업서비스(FAS)는 브라질(4,470만t, +2.3% y/y), 인도(3,530만t, +25% y/y), 태국(1,030만t, +2% y/y) 모두 생산 증가세를 이어갈 것으로 진단했다.
■ 용어·단위 해설
- MMT(Million Metric Ton): 백만 미터톤, 즉 100만t을 의미한다.
- #11·#5: ICE 거래소에서 각각 원당과 백설탕 선물 계약을 지칭하는 코드다.
- Center-South: 브라질 사탕수수 생산의 90% 이상을 차지하는 중남부 지역을 가리킨다.
※ 위 자료는 정보 제공 목적이며, 작성자 Rich Asplund는 해당 종목에 대한 직접·간접적인 포지션을 보유하지 않았다. (바차트 디스클로저 정책)
