프란체스코 카네파의 보도에 따르면 보리스 부지치 유럽중앙은행 정책위원은 유로존 인플레이션이 목표치인 2%를 조금 밑돌더라도 유럽중앙은행이 ‘과민 반응’해서는 안 된다고 밝혔다. 부지치 위원은 인플레이션이 다시 상승할 이유가 충분히 있다고 강조했다.
2025년 6월 8일, 로이터에 보도된 바에 따르면 유럽중앙은행은 목요일에 금리를 연속 8회 인하했으며, 내달에는 정책을 일시 중단할 가능성을 시사했다. 이러한 결정은 내년 인플레이션 예상치가 1.6%로 제시되었음에도 이루어졌다. 지난주 발표된 잠정 조사에 따르면 유로 사용 20개국의 5월 인플레이션은 1.9%였다.
보리스 부지치 위원은 인플레이션이 나중에 다시 상승할 가능성이 크다고 말하며, 통화 정책은 목표에서 약간의 변동에 대해 ‘정밀 수술’을 시도해서는 안 된다고 강조했다.
‘목표의 양쪽에서 몇 십 베이시스 포인트의 편차는 문제가 되지 않는다,’고 부지치 위원은 두브로브니크에서의 인터뷰에서 말했다. ‘항상 작은 편차가 있을 것이다. 이를 문제로 여기면 과민 반응하게 될 것이다. 이는 정밀 수술이 아니다.’
부지치 위원은 에너지 가격이 저점을 찾고 경제가 가속화되면서 인플레이션이 다시 상승할 것으로 기대하는 것이 합리적이라고 말했다. 또한, 유로 강세는 몇 분기를 지속하지 않는 한 가격에 대한 2차적인 영향을 미치지 않을 것이라고 덧붙였다. 일부 유럽중앙은행 정책위원, 특히 포르투갈의 중앙은행장 마리오 센테뉴는 유로존의 인플레이션이 지나치게 둔화될 수 있다는 점을 우려하고 있다.
부지치 위원은 인플레이션 전망을 둘러싼 위험이 ‘상당히 균형 잡혀 있다’고 보지만, 미국의 도널드 트럼프 대통령 행정부와의 글로벌 무역 갈등에 대해 ‘완전한 불확실성’이 있다고 경고했다.
유럽중앙은행 전략 검토
부지치 위원은 젊은 부총재 시절에 연방준비제도 의장이었던 앨런 그린스펀이 준 조언을 회상했다: 높은 인플레이션이 낮은 인플레이션보다 위험하다는 것이다. 그린스펜은 19세기 말 상대적으로 온건한 디플레이션이 있었던 20년을 인용하며, 이는 생산성 향상에 부분적으로 기인한 것이라 설명했다.
‘아무도 생산성 향상으로 인해 낮은 인플레이션을 걱정하지 않았다,’며 부지치 위원은 말했다. ‘통화 정책상의 문제가 있는 것은 사실이다. 그렇지만 경제에 큰 문제가 없다면 왜 그토록 인플레이션 증가에 집착하겠는가?’
유럽중앙은행은 장기 전략을 검토하고 있으며, 그 과정에서 인플레이션이 너무 낮아졌을 때 이를 부양하기 위한 대규모 채권 매입이나 양적 완화의 역할을 검토 중이다.
유럽중앙은행은 지난 10년간 양적 완화 및 기타 도구를 통해 은행 시스템에 7조 유로(미화 약 8조 달러)를 주입했다. 이러한 프로그램은 부동산 가격 거품을 부풀리고 중앙은행의 상당한 손실로 이어질 수 있다는 비판을 받았다.
‘다음 기회에 사람들은 이전 사건에서 교훈을 얻을 것이고, 양적 완화에 대한 장벽은 높아질 것이라 생각한다,’고 부지치 위원은 말했다.
그는 양적 완화가 시장을 되살리는데 도움을 줄 수 있음을 인정했다 – 2008년 금융 위기와 COVID-19 팬데믹 같은 상황에서 말이다 – 그러나 인플레이션을 끌어올리기 위해 오랜 시간 사용된다면, 그 한계 효율성이 감소될 것이라고 밝혔다.
이러한 자기 비판에 대한 부르짖음은 유럽중앙은행의 매파적 인사들 사이에서 공유되고 있다. 하지만 내부 소식통에 따르면, 이러한 관점은 올여름 발표될 유럽중앙은행의 새로운 전략 문서에 포함되지 않을 가능성이 높다고 전했다.
