Wolfe Research는 2026년 미국 경제가 여러 개의 양호한 순풍을 타고 성장세를 이어갈 것으로 내다봤다. 보고서에서 전략가들은 내년 성장 동력이 정책 불확실성 완화와 투자 회복 요인에서 동시에 발생할 수 있다고 평가하며, 전반적 전망을 “낙관적”이라고 규정했다.
2025년 11월 11일, 인베스팅닷컴의 보도에 따르면, 스테퍼니 로스(Stephanie Roth)를 포함한 Wolfe Research 전략가들은 2026년에 대해 “optimistic(낙관적)”이라고 밝히며, 도널드 트럼프 대통령의 대표적 예산 법안이 가져올 것으로 예상되는 호재와 관세 정책을 둘러싼 불확실성의 완화를 핵심 근거로 제시했다.
아울러 연방 대법원이 비상 경제 권한을 활용해 광범위한 관세(levies)를 부과한 조치의 합법성에 대해 판결을 내릴 것으로 예상된다며, 이에 따라 관련 관세 비용의 일부가 환급될 가능성도 있다고 덧붙였다. 이는 기업의 비용 구조와 가격 책정에 직간접 영향을 줄 수 있어, 2026년 물가 및 투자 계획에 변수가 될 수 있다는 평가다.
동시에 연방준비제도(Fed)가 금융 여건을 완화하는 방향으로 결정을 내릴 것이라는 전망과, 한국·일본으로부터의 외국인직접투자(FDI) 유입 약속도 미국 경기의 추가적인 지지 요인으로 제시됐다. 전략가들은 이러한 정책 및 투자 환경이 민간 수요와 설비투자의 동반 개선을 이끌며 경기 하방 리스크를 완충할 것으로 보았다.
이 같은 배경에서 Wolfe Research는 2026년 미국 실질 성장률이 2.1%로 잠재성장률을 소폭 상회하는 “slightly above-trend growth”를 기록할 것으로 전망했다. 인플레이션은 “remaining sticky”, 즉 점성이 높은 상태가 지속되며 연말에는 연율 기준 2.7%로 마감할 것으로 예상했다. 노동시장은 2026년 한 해 평균 8만 명의 일자리를 추가할 것으로 내다봤고, 실업률은 4.2%에서 “stay steady(안정적 유지)”될 것으로 제시했다.
참고로, 미국 경제는 올해 2분기에 거의 2년 만에 가장 빠른 속도로 확장했다. 소비자물가는 9월 3.0% 상승을 기록했으며, 8월에는 2만2,000개의 일자리가 늘고 실업률은 4.3%를 나타냈다. 다만, 연방정부의 장기 셧다운 여파로 보다 최근의 노동시장 통계 공표는 연기된 상태다.
Wolfe Research는 올해 들어 관세 발표의 “onslaught(집중 공격)”, 새로운 이민 정책, 연방 일자리 감축, 트럼프의 예산 패키지 등으로 인해 경제 전망이 “여러 시점”에서 변화했다고 지적했다. 다만 다음과 같이 평가했다.
“그럼에도 이러한 정책들에 대한 기대가 실제 영향보다 더 컸을 가능성이 있다. 다만 일부 효과는 2026년에도 여전히 이어질 것이다.”
전략가들은 또 미국 소비자의 전망이 핵심이 될 것이라고 강조했다. 특히 “K자형 경제(K-shaped economy)” 서사가 지배적 기조로 자리 잡기 시작하면서, 회복 국면에서 일부 부문과 소득계층은 호황을 누리는 반면 다른 부문은 어려움을 겪는 비대칭 회복이 지속될 수 있다고 설명했다. 이는 소비 패턴의 이질화 및 가격 차별화를 심화시키며, 경기 확장 국면에서도 체감경기가 엇갈릴 수 있음을 시사한다.
아울러, 메가캡(초대형) 기술 기업들이 인공지능(AI)에 대규모 설비투자(capex)를 투입하려는 계획은 2026년 내내 시장의 초점이 될 것으로 전망됐다. Wolfe Research는 이러한 지출이 AI 버블을 부추길 것이라는 우려는 “are overblown, at least for now(적어도 현재로서는 과장되었다)”고 평가했다. 이는 생산성 제고와 공급능력 확충을 통해 중기적 인플레이션 압력을 완화할 수 있다는 시각과도 맞닿아 있다.
핵심 수치와 전망 요약Wolfe Research 제시
- 실질 성장률: 2.1% (잠재성장률 상회)
- 인플레이션(연말, 연율): 2.7% (점성 높은 물가)
- 고용: 2026년 평균 +8만 명/월
- 실업률: 4.2% (안정적 유지)
용어 해설 및 배경
K자형 경제: 경기 회복기에 산업·소득계층별 격차가 확대되어 일부는 성장(상향선), 일부는 후퇴(하향선)하는 모습을 뜻한다. 정책 파급효과가 고르게 전달되지 않을 때 자주 관찰된다.
외국인직접투자(FDI): 해외 기업이 생산설비, 연구개발, 공장 등에 직접 자본을 투입하는 투자다. 한국·일본의 미국 내 투자 약속은 현지 고용과 공급망 강화에 긍정적으로 작용할 수 있다.
비상 경제 권한: 행정부가 국가비상사태 등을 근거로 관세 부과 등 경제조치를 신속 시행할 수 있도록 하는 권한을 말한다. 이번 연방 대법원 판단은 해당 권한의 적용 범위를 재확인할 수 있어, 관세 환급 가능성과 함께 정책 가이드라인의 명확성을 높일 수 있다.
AI 버블 우려: 초과 유동성·과도한 밸류에이션이 AI 관련 자산에 집중되는 현상을 말한다. Wolfe Research는 현재로서는 생산성 향상과 실물투자가 뒷받침되고 있어 과장된 측면이 있다고 본다.
전망과 점검 포인트
첫째, 정책 불확실성의 해소 속도다. 관세와 이민, 연방 일자리, 예산과 같은 공공정책 변화는 2025년 내내 기대와 현실 간 괴리를 키웠다. Wolfe Research가 지적했듯 기대효과가 실제효과를 상회했을 수 있는 만큼, 2026년에는 대법원 판결 및 예산 집행의 구체화가 투자와 가격에 어떻게 반영되는지 주목할 필요가 있다.
둘째, 연준의 완화 경로다. 금융 여건의 완화는 가계·기업 차입 비용을 낮추고 투자·소비를 지지할 수 있다. 다만 2.7%의 점성 높은 물가는 지나치게 빠른 완화를 제약할 수 있어, 물가 둔화의 범위와 속도가 핵심 변수로 부각된다.
셋째, 실물투자와 노동시장이다. 초대형 기술 기업의 AI 설비투자가 생산성과 고용의 질을 높일 수 있는지, 그리고 월 평균 8만 명 수준의 완만한 고용 증가가 소비 여력을 어떻게 규정할지가 관건이다. K자형 경제가 지속될 경우, 소득 하위층의 소비 둔화가 총수요에 미칠 영향도 세심한 관찰이 요구된다.
넷째, 국제 자본 유입이다. 한국·일본의 FDI 약속이 실제 집행으로 이어질 경우, 공급망 투자와 첨단 제조 부문에서 고용·생산의 지역적 확장이 나타날 수 있다. 이는 지역별 경기 편차를 완충하는 역할을 하면서도, 동시에 산업 간 격차를 더 뚜렷하게 만들 수 있다.
결론
Wolfe Research는 정책 변수의 불확실성 완화와 투자 사이클의 재가동을 근거로 2026년 미국 경제를 “낙관적”으로 제시했다. 성장률 2.1%, 연말 인플레이션 2.7%, 실업률 4.2%라는 수치는 연착륙(soft landing)에 가까운 시나리오를 함의한다. 다만, 대법원 판결의 향배, 연준의 완화 속도, K자형 소비의 지속 여부는 변수로 남는다. 현재로서는 정책 기대가 실제 효과를 선행한 측면이 있어, 2026년에는 기대의 실물화가 관건이 될 전망이다.
