미국 중견 엔지니어링·건설사 아르간(Argan Inc, 종목코드: AGX)의 주주라면 현재 0.6%에 불과한 배당수익률을 약 22.6%의 연환산 수익률로 확대할 수 있는 커버드콜(covered call) 전략에 주목할 만하다.
2025년 8월 12일, 나스닥닷컴(Nasdaq.com)의 보도에 따르면, 투자자는 2026년 1월 만기, 행사가격 280달러의 콜옵션을 매도(즉, 커버드콜)하고 프리미엄으로 주당 21.70달러를 받을 수 있다. 이는 현재 주가(234.48달러 기준) 대비 추가 21.9%의 연환산 수익률을 제공하며, 기존 배당을 더하면 총 22.6%로 계산된다.
해당 콜옵션이 행사되려면 AGX 주가가 현 수준에서 21.6% 상승해 280달러에 도달해야 한다. 만약 실제로 콜이 행사되어 주식이 매도되면, 투자자는 옵션 프리미엄과 주가 상승분을 더해 31.1%의 총 수익을 확보하게 된다. 반대로 주가가 280달러를 밑돌면, 투자자는 옵션 프리미엄과 배당을 받으면서 보유 주식을 유지하게 된다.
배당 안정성 체크: 과거 배당 추이
배당은 기업의 이익 변동에 따라 달라지기 때문에 예측이 쉽지 않다. 아래 차트는 AGX의 배당 지급 이력을 보여주며, 현재 0.6% 배당수익률이 지속 가능한지 가늠할 수 있는 자료다.
과거 데이터상 배당액은 비교적 안정적이나, 이익 변동과 프로젝트 수주 실적에 따라 감소할 가능성도 배제할 수 없다. 따라서 배당 자체보다는 옵션 프리미엄이 이번 전략의 핵심 수익원으로 작용한다.
주가 변동성·기술적 배경
아래 차트는 최근 12개월(250거래일) 동안의 AGX 주가 흐름을 나타낸다. 빨간 선으로 표시된 280달러가 콜옵션의 행사가다.
동 기간 연환산 변동성(Volatility)은 약 67%로 측정됐다. 일반적으로 변동성이 높을수록 옵션 프리미엄도 커지는데, 이번 AGX 프리미엄(21.70달러)은 위험 대비 합리적인 수준으로 분석된다. 다만, 변동성이 과도하게 상승하면 주가가 280달러를 넘어설 확률도 동시에 커지므로, 투자자는 상방 포기(주가 상승 이익 제한)라는 커버드콜 특유의 트레이드오프를 인지해야 한다.
옵션·파생시장 동향: S&P 500 내 수급
보도 시각 기준(화요일 오후 장), S&P 500 구성 종목 전체의 풋 옵션 체결량은 927,965계약, 콜 옵션은 158만 계약으로 풋:콜 비율 0.59를 기록했다. 장기 중간값(0.65)보다 낮아 콜 매수 수요가 상대적으로 우세함을 의미한다. 이는 시장이 단기 상승을 전망하거나 헤지 욕구가 다소 완화됐다는 신호로 해석될 수 있다.
“대부분의 옵션은 만기 시 가치가 0이 된다”는 통념은 과장된 측면이 있으며, 실제로는 상당 비율이 옵션 보유자의 차익 실현 또는 매도자의 프리미엄 수취로 귀결된다.
커버드콜은 ‘주식 보유 + 콜 매도’ 구조로, 배당·프리미엄·주가상승 세 가지 잠재 수익원을 결합한 전략이다. 다만 주가가 큰 폭으로 오를 경우 상방이 제한되므로, 고성장주보다는 중저성장·중간 변동성 종목에 적용하는 편이 일반적이다.
전문가 시각 및 실용 팁
① 세금 : 미국 거주 투자자는 옵션 프리미엄이 단기 자본이득으로 과세되므로, 순수익 계산 시 세후 기준을 감안해야 한다.
② 유동성 : 2026년 1월 만기 AGX 옵션은 거래량이 제한적일 수 있으므로, 미체결물량(open interest)을 확인한 뒤 주문 유형(지정가·시장가)을 신중히 선택해야 한다.
③ 헤지 : 행사가 280달러에 근접할수록 델타 헤지나 롤오버(같은 포지션을 더 먼 만기로 이전) 전략을 고려할 필요가 있다.
알아두면 좋은 용어
① 커버드콜 : 보유 주식 수와 동일 수량의 콜옵션을 매도해 프리미엄을 확보하는 전략.
② 풋:콜 비율 : 옵션 시장의 투자심리를 나타내는 지표로, 1보다 낮으면 콜 선호, 1보다 높으면 풋 선호 경향을 의미.
③ 연환산 수익률 : 거래 기간이 1년보다 길거나 짧을 때, 실제 수익을 1년 기준으로 환산한 값.
결론적으로, AGX 커버드콜 전략은 배당 0.6% + 옵션 21.9% = 총 22.6%의 잠재 수익을 노리는 동시에, 280달러 이상 주가 상승 시 31.1%의 확정 이익도 기대할 수 있는 방향성 제한형(covered) 파생상품 운용 사례라 할 수 있다.