미국 증시가 연방준비제도(연준)의 추가 금리 인하 가능성이 낮아졌다는 신호와 국채금리 상승에 직격탄을 맞고 급락했다다. S&P 500 지수($SPX, ETF: SPY)는 -1.66% 하락 마감했고, 다우존스 산업평균지수($DOWI, ETF: DIA)는 -1.65% 내렸으며, 나스닥 100 지수($IUXX, ETF: QQQ)는 -2.05% 급락했다다. 12월 만기 E-미니 S&P 선물(ESZ25)은 -1.64%, 12월 만기 E-미니 나스닥 선물(NQZ25)은 -2.02% 떨어졌다다.
2025년 11월 14일, 바차트(Barchart)의 보도에 따르면, 이날 매도 압력은 두 갈래에서 불거졌다다. 첫째, 정부 셧다운으로 지연됐던 경제지표가 곧 공개될 예정인데, 이 지표들이 경기 둔화를 강하게 시사할 경우 연준이 이미 진행한 금리 인하 이후 추가 인하를 서두르지 않을 것이라는 관측이 확산했다다. 둘째, 반도체주 약세와 이른바 ‘매그니피센트 세븐(Magnificent Seven)’ 대형 기술주의 동반 하락이 지수 전반을 끌어내렸다다.
금리와 연준 기대 변화가 시장 심리를 크게 흔들었다다. 10년 만기 미 국채수익률은 전장 대비 +4bp 상승한 4.11%에 마감해 주식의 상대 매력을 낮췄다다. 연준 인사들의 매파적(긴축 선호) 발언 이후, 다음 달 FOMC 회의에서의 추가 -25bp 인하 가능성은 지난주 70%에서 51%로 낮아졌다고 보도됐다다. 보스턴 연은 총재 수전 콜린스(Susan Collins), 클리블랜드 연은 총재 베스 해매크(Beth Hammack), 세인트루이스 연은 총재 알베르토 무살렘(Alberto Musalem)은 모두 현 수준의 금리 동결을 선호한다고 밝혔다다.
무살렘: “통화정책이 지나치게 완화적으로 변하지 않도록 추가 완화 여지는 제한적이라고 본다.”
해매크: “경제의 여건 변화가 없다면 추가 금리 인하를 지지하지 않는다. 지속적으로 높은 물가가 여전히 남아 있다.”
콜린스 (수요일 저녁): “매우 불확실한 환경에서 물가와 고용 리스크의 균형을 위해 정책금리를 당분간 현 수준에 유지하는 것이 적절할 가능성이 크다.”
정부 셧다운 종료와 경제지표 지연
예상대로 수요일 저녁 도널드 트럼프 대통령은 미국 역사상 가장 길었던 연방정부 셧다운 종료 법안에 서명했다다. 이 법안은 일부 부처에 대해 회계연도 전체 예산을 배정하고, 다른 기관은 1월 30일까지를 시한으로 임시 재원을 제공한다다. 또한 무급휴직 공무원에 대한 임금 지급과 주·지방정부에 대한 연방 지급 재개, 해고된 기관 직원들의 복귀가 포함됐다다.
미 의회예산국(CBO)은 약 6주간의 셧다운이 당분기 실질 GDP 성장률을 1.5%포인트 낮출 것이라고 추정했다다. 다만 연방 프로그램이 재가동되고 공무원들이 밀린 임금을 지급받으면서, 손실의 절반 이상은 내년 초에 만회될 가능성이 있다고 분석했다다. 백악관은 이번 셧다운의 여파로 10월 고용보고서와 소비자물가지수(CPI)의 정기 발표가 지연될 전망이라고 밝혔으며, 노동통계국(BLS)이 지연된 지표의 갱신 일정을 곧 공지할 것으로 예상된다고 전했다다.
시장에서는 12월 9~10일 FOMC에서 -25bp 추가 인하가 이뤄질 확률을 51%로 반영하고 있다다.
실적 시즌과 해외 증시
3분기 실적 시즌은 사실상 막바지다다. S&P 500 구성 기업 456개가 실적을 보고했으며, 블룸버그 인텔리전스에 따르면 82%가 컨센서스를 상회해 2021년 이후 최고 흐름을 기록 중이다다. 3분기 EPS 증가율은 +14.6%로, 당초 예상치였던 +7.2%의 2배 이상에 달했다다.
해외 증시는 엇갈린 흐름으로 마감했다다. 유로스톡스50은 장중 사상 최고치에서 되밀리며 -0.77% 하락했고, 중국 상하이종합지수는 10년래 최고로 올라 +0.73% 상승 마감했다다. 일본 닛케이225는 +0.43% 올랐다다.
금리·채권: 수익률 상승과 매파 발언, 미 30년물 수요 둔화
12월 만기 10년물 T-노트 선물(ZNZ5)은 -7.5틱 하락했고, 10년물 금리는 +4.1bp 오른 4.110%를 기록했다다. 정부 재가동으로 안전자산 수요가 줄어든 데다, 콜린스·해매크·무살렘 등 연준 인사의 매파적 코멘트가 채권 가격을 압박했다다. 여기에 미 재무부의 300억달러 규모에 가까운 30년물(이번 입찰 250억달러) 국채 입찰에서 낙찰가 대비 수요 강도를 가늠하는 응찰 배수(Bid-to-Cover)가 2.29배로, 직전 10회 평균 2.38배에 못 미치며 수요 약세를 시사했다다.
유럽 금리도 동반 상승했다다. 독일 10년물 분트 금리는 1주 최저였던 2.639%에서 반등해 +4.4bp 오른 2.688%에 마감했고, 영국 10년물 길트 금리는 +3.9bp 상승한 4.437%로 마감했다다.
유럽 지표는 혼재했다다. 유로존 9월 산업생산은 전월 대비 +0.2%로 예상치 +0.7%를 하회했다다. 영국 9월 산업생산은 전월 대비 -2.0%로, 예상치 -0.2%를 크게 밑돌며 4년 반 이상 만의 최대 감소를 기록했다다. 영국 3분기 GDP는 전기 대비 +0.1%, 전년 대비 +1.3%로 각각 예상치 +0.2%, +1.4%에 못 미쳤다다. 스왑시장은 유럽중앙은행(ECB)이 12월 18일 차기 통화정책회의에서 -25bp 인하를 단행할 확률을 3%로 반영하고 있다다.
미국 종목별 동향: 반도체 약세와 ‘매그니피센트 세븐’ 하락
반도체주 전반 약세가 지수에 하방 압력을 가했다다. ARM 홀딩스(ARM)와 인텔(INTC)이 -5% 초과 하락했고, 램리서치(LRCX)와 브로드컴(AVGO)은 -4% 초과 밀렸다다. 또한 마이크론(MU), AMD(AMD), 글로벌파운드리(GFS), 어플라이드 머티리얼즈(AMAT), KLA(KLAC)는 -3% 초과 하락했고, 온세미(ON)와 마벨테크놀로지(MRVL)도 -2% 초과 내렸다다.
‘매그니피센트 세븐’ 대형 기술주 대부분이 약세를 보였다다. 테슬라(TSLA)는 -6% 초과, 엔비디아(NVDA)는 -3% 초과 하락했다다. 알파벳(GOOGL)과 아마존(AMZN)은 -2% 초과 내렸고, 마이크로소프트(MSFT)는 -1% 초과 하락했다다. 애플(AAPL)은 -0.19%로 소폭 하락했으며, 메타 플랫폼스(META)만 +0.14% 상승으로 상반된 흐름을 보였다다.
개별 종목 뉴스
아던트 헬스(ARDT)는 -34% 초과 급락했다다. 회사가 연간 조정 EBITDA 가이던스를 5억3,000만~5억5,500만 달러로 하향(종전 5억7,500만~6억1,500만 달러)했으며, 이는 컨센서스 6억60만 달러에 미달했기 때문이다다.
웹툰 엔터테인먼트(WBTN)는 -25% 초과 급락했다다. 4분기 매출 전망을 3억3,000만~3억4,000만 달러로 제시했는데, 이는 컨센서스 3억8,230만 달러를 크게 하회했다다.
이보타(IBTA)는 -23% 초과 하락했다다. 4분기 매출 가이던스를 8,000만~8,500만 달러로 제시했으며, 중간값 기준 컨센서스 8,420만 달러에 못 미쳤다다.
월트디즈니(DIS)는 -7% 초과 하락하며 S&P 500과 다우에서 낙폭이 가장 컸다다. 회사의 4분기 매출은 224.6억 달러로 컨센서스 228.3억 달러에 미달했다다.
디로컬(DLO)은 -6% 초과 하락했다다. 3분기 조정 EBITDA 마진이 25%로 컨센서스 26.3%에 못 미쳤다다.
달러 트리(DLTR)는 -2% 초과 하락했다다. 골드만삭스가 해당 종목을 더블 다운그레이드하여 투자의견을 ‘매도’에서 ‘매수’로 조정하고, 목표가 103달러를 제시한 영향이 반영됐다다.
실드에어(SEE)는 +17% 초과 급등했다다. 클레이튼 듀빌리어 앤드 라이스(CD&R)가 회사를 인수할 가능성을 검토 중이라고 밝힌 데 따른 것이다다.
파이어플라이 에어로스페이스(FLY)는 +17% 초과 상승했다다. 회사가 3분기 매출 3,080만 달러를 발표해 컨센서스 2,780만 달러를 상회했으며, 알파(Alpha) 로켓 발사를 2025년 말에서 내년 초 사이에 재개할 계획이라고 밝혔다다.
딜라즈(DDS)는 +9% 초과 급등했다다. 3분기 주당순이익(EPS)이 8.31달러로 컨센서스 6.26달러를 크게 상회했다다.
시스코 시스템즈(CSCO)는 +4% 초과 올라 다우 및 나스닥 100 상승을 주도했다다. 회사는 2026 회계연도 매출 전망을 602억~610억 달러로 상향(종전 590억~600억 달러)했으며, 이는 컨센서스 596.4억 달러를 상회한다다.
앨버말(ALB)은 +3% 초과 상승했다다. 미즈호 증권이 목표주가를 92달러에서 110달러로 상향했다다.
나이키(NKE)는 +2% 초과 상승했다다. 웰스파고 증권이 투자의견을 비중유지(equal weight)에서 비중확대(overweight)로 상향하고 목표주가 75달러를 제시했다다.
실적 공지
(11/14/2025) Qnity Electronics Inc(Q)다.
전문가적 해석: 금리-밸류에이션 연쇄와 기술주의 민감도
이번 조정의 핵심은 명확해진 금리 경로다다. 국채금리 상승은 주식의 할인율을 높여 밸류에이션(특히 성장주)에 즉각 부담을 준다다. 이에 따라 반도체·대형 기술주처럼 멀티플(주가수익비율 등) 의존도가 높은 섹터가 상대적으로 더 큰 조정을 받았다다. 동시에, 지표 발표 지연은 불확실성을 높여 리스크 프리미엄을 키우는 요인으로 작용했다다. 시장이 12월 FOMC에서의 추가 인하 확률을 51%로 낮춘 것은, 인플레이션 잔존과 노동시장 냉온탕 신호 속에서 연준이 신중 모드를 유지할 것이란 ‘메시지 재해석’의 결과로 보인다다.
해외에서는 유럽 제조업 지표 약세와 영국 성장 둔화가 드러났지만, 중국 주식시장의 10년래 고점 회복은 대조적이다다. 다만 유럽 금리도 동반 상승하며, 글로벌 유동성의 비용이 높아지는 구도가 위험자산 전반에 부담을 준 점은 동일하다다.
용어 해설: 이해를 돕는 핵심 개념
E-미니 선물: S&P 500·나스닥 100 등 주요 지수의 축소형 표준화 선물로, 개인·기관이 지수 방향에 베팅하거나 헤지하는 데 널리 쓰인다다. 틱은 선물 가격의 최소 변동 단위를 뜻한다다.
응찰 배수(Bid-to-Cover): 국채 입찰에서 낙찰 물량 대비 입찰 수요를 보여주는 지표다다. 수치가 높을수록 수요가 강한 것으로 해석되며, 낮아질수록 수요 부진과 금리 상승 압력을 시사한다다.
매그니피센트 세븐: 최근 몇 년간 미국 증시 상승을 주도한 7대 빅테크(애플·마이크로소프트·아마존·알파벳·메타·엔비디아·테슬라)를 통칭한다다. 금리 민감도가 커 변동성이 확대되기 쉽다다.
기타 정보
기사 작성 시점에 리치 아스플런드(Rich Asplund)는 본문에 언급된 증권에 대해 직·간접 보유 포지션이 없었다고 밝혔다다. 본 기사의 모든 정보와 데이터는 정보 제공 목적이며, 관련 정책은 바차트의 공시 정책(Disclosure Policy)에 따르는 것으로 전해졌다다.
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