달러 인덱스(DXY) 약세
달러 인덱스(DXY00)가 7월 18일(현지시간) 장중 -0.59% 하락하며 101선 초반으로 물러섰다. 연방준비제도(Fed) 이사 크리스토퍼 월러(Christopher Waller)가 전날 저녁 “7월 29~30일 연방공개시장위원회(FOMC)에서 25bp(0.25%p) 금리 인하를 지지한다”고 밝힌 것이 달러 약세의 핵심 요인으로 작용했다.
2025년 7월 18일, 나스닥닷컴의 보도에 따르면 월러 이사는 “물가가 사실상 목표(2%) 부근에 근접했고 상방 위험도 제한적이므로, 고용시장이 악화될 때까지 기다릴 필요가 없다”며 선제 인하 필요성을 강조했다. 이에 따라 미국 국채 금리는 하락했고, 상대적으로 수익률이 낮아진 달러화에 매도세가 유입됐다.
거시경제 지표 새 소식
달러 약세를 부추긴 또 다른 재료는 미시간대 7월 소비자 기대 인플레이션 지표다. 1년 기대 인플레이션은 4.4%로 5개월 만의 최저치를 기록해 시장 예상치(5.0%)를 크게 하회했다. 5~10년 기대 인플레이션 역시 3.6%로 5개월 만에 가장 낮았다. 인플레이션 둔화는 연준에 비둘기파(완화 선호) 명분을 공급하면서 달러를 짓눌렀다.
다만 달러 지수의 낙폭을 일부 제한한 요인도 있다. 6월 미국 주택착공(하우징 스타트)은 전월 대비 4.6% 증가한 132만1,000채(계절조정)로, 시장 전망치(130만 채)를 상회했다. 건축 허가(미래 주택 수요의 선행지표)도 0.2% 증가한 139만7,000건으로, 애널리스트들은 오히려 0.5% 감소를 점쳤다. 같은 날 발표된 7월 미시간대 소비자심리지수도 61.8로 예상치(61.5)를 웃돌며 5개월 최고치를 찍었다.
주요 통화 동향
유로/달러(EUR/USD) 환율은 달러 약세에 힘입어 +0.47% 상승했다. 다만 유로존 5월 건설 생산이 전월 대비 1.7% 감소해 2년 반 만의 최대 하락폭을 기록했고, 독일 6월 생산자물가지수(PPI)가 전년 대비 1.3% 하락해 9개월 만의 최대 낙폭을 보이는 등 유럽발 지표는 부진했다. 시장은 7월 24일 유럽중앙은행(ECB) 기준금리 인하 가능성을 1% 수준으로 낮게 보고 있다.
달러/엔(USD/JPY)은 -0.08% 하락했다. 일본 6월 근원 CPI(식료품·에너지 제외)가 전년 대비 3.4% 상승하며 17개월 만에 가장 높은 증가율을 기록해 일본은행(BOJ)의 긴축 기대가 높아진 결과다. 반면 21일 예정된 일본 참의원(상원) 선거에서 집권 자민당(LDP)이 과반을 잃을 수 있다는 정치적 불확실성, 그리고 재정 건전성 우려가 엔화 상승폭을 제한했다.
상품시장: 금·은
금 8월물(GCQ2)은 온스당 18.50달러(0.55%) 오른 1,710달러대, 은 9월물(SIU2)은 0.342달러(0.89%) 상승했다. 달러 약세와 미 국채 금리 하락이 귀금속 수요를 자극했으며, 월러 이사의 비둘기파 발언으로 인한 금리 인하 기대가 인플레이션 헤지 수요를 끌어올렸다. 여기에 도널드 트럼프 전 대통령이 150개국 이상에 10~15% 관세 인상을 예고한 무역 긴장도 안전자산 선호를 부추겼다. 다만 주식시장이 동반 강세를 보이며 귀금속 상승 폭은 제한됐다.
연준 정책 기대 및 시장 가격
연방기금선물(FFR) 시장은 7월 FOMC에서 25bp 인하 가능성을 5%, 9월 회의(16~17일)에서는 58%로 반영하고 있다. 시장 참여자들은 5월 이후 물가 둔화가 지속될 경우 연준이 9월을 포함해 연말까지 2회 추가 인하에 나설 수 있다는 시나리오도 배제하지 않고 있다.
“인플레이션이 목표 수준 근처에 있고, 상방 위험이 억제된 상황에서 노동시장이 악화되기를 기다릴 필요는 없다.”
— 크리스토퍼 월러, 연준 이사
기술·전문 용어 해설
비둘기파(Dovish)는 중앙은행이 완화적(낮은 금리) 통화정책을 선호하는 성향을 의미한다. 반대 개념은 긴축 선호의 매파(Hawkish)다.
FOMC(Federal Open Market Committee)는 미국 연방준비제도의 통화정책 결정기구다. 연평균 8회 정례회의를 통해 기준금리(연방기금금리)와 자산매입 규모 등을 결정한다.
달러 인덱스(DXY)는 유로, 엔, 파운드, 캐나다달러, 스웨덴크로나, 스위스프랑 등 6개 통화 바스켓 대비 달러 가치를 종합적으로 나타내는 지표다.
미시간대 소비자심리지수는 미국 미시간대학교가 매월 발표하는 소비자 설문조사 결과로, 소비 동향과 경제 전망을 반영한다. 100을 기준으로 50 이상이면 낙관, 이하이면 비관으로 해석된다.
종합 분석
최근 미국 경제는 경기 모멘텀과 물가 압력이 엇갈리는 모습을 보이고 있다. 주택 및 소비 지표는 예상보다 탄탄하지만, 기대 인플레이션은 빠르게 둔화되고 있다. 연준 입장에서는 물가 목표 달성이 가시권에 들어온 만큼 정책 완화 여지가 커졌다. 특히 고용지표가 아직 견조할 때 선제적으로 금리를 낮추면 연착륙(soft landing) 가능성을 높일 수 있다는 논리가 힘을 얻고 있다.
그러나 수급 측면에서 달러의 절하 압력이 장기화될지는 미지수다. ECB·BOJ 등 다른 주요 중앙은행의 통화정책 경로가 더욱 비둘기적일 경우 상대적인 달러 선호가 재개될 수 있다. 또한 트럼프 전 대통령의 글로벌 관세 인상 공약이 현실화될 경우, 무역 불확실성이 높아지면서 위험회피 차원에서 달러에 다시 자금이 몰릴 소지도 있다.
향후 한 달간 달러 투자자는 7월 FOMC 결과, 8월 잭슨홀 심포지엄에서 파월 의장의 메시지, 그리고 9월 소비자물가지수(CPI) 흐름에 촉각을 곤두세울 필요가 있다. 시장은 “물가 안정 vs. 경기 연착륙”이라는 두 축 사이의 줄타기를 지속적으로 가격에 반영할 전망이다.
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