**달러 지수(DXY) 약세: 미국 고용 부진·셧다운 우려가 연준의 추가 금리인하 기대를 키우다**

달러 인덱스(DXY00)가 목요일(현지시간) -0.49% 하락하며 약세를 보였다. 시장은 첼린저(Challenger) 보고서가 보여준 미국의 10월 대규모 감원 급증(+175% y/y)과 22년 만의 ‘10월 기준 최대’ 감원 증가 소식에 반응했고, 이는 연방준비제도(Fed)의 추가 금리인하 기대를 강화하는 재료로 작용했다. 더불어 미 연방정부의 셧다운(업무정지) 장기화가 달러에 지속적인 압박을 가하는 가운데, 셧다운이 길어질수록 경기 타격 가능성과 연준의 완화적 대응 가능성이 커진다는 점이 재차 부각됐다.

DXY 달러지수 차트

2025년 11월 6일, 바차트(Barchart)의 보도에 따르면, 이날 달러 약세는 증시 하락으로 인한 안전유동성 수요 증가가 일부 상쇄했다. 또한 시카고 연은 오스탄 굴즈비(Austan Goolsbee) 총재와 클리블랜드 연은 베스 해먹(Beth Hammack) 총재의 매파적 발언이 달러를 지지했다. 두 인사는 추가 금리인하에 반대하는 입장을 시사하며, 물가와 정책 기조에 대해 신중한 태도를 보였다.

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해외자산·환율에 관심 많은 투자자들을 위한 용어 설명^가이드: DXY(달러 인덱스)는 달러의 상대가치를 유로, 엔, 파운드 등 주요 통화 바스켓 대비로 측정하는 지수다. 첼린저 감원보고서는 미국 기업들의 구조조정·감원 계획을 집계하는 월간 민간지표로, 고용시장 변화를 선행적으로 드러낼 수 있다. 미 국채 T-note 수익률은 10년물 등 미 국채의 금리로, 하락은 통상 안전자산 선호나 경기둔화 우려를 시사하며 달러 및 엔의 상대 매력을 변화시킨다. 스왑시장 확률은 파생상품 가격에 내재된 통화정책 이벤트(금리인하/인상) 가능성을 의미한다.

미국 고용 악화 신호와 연준 발언

첼린저의 10월 감원은 전년 동월 대비 +175.3% 급증한 153,074명으로, 7개월 만의 최대 증가폭이자 10월 기준 22년 만에 가장 큰 폭으로 기록됐다. 올해 들어 누적 감원 규모는 100만 명을 넘어 팬데믹 이후 최대치를 나타냈고, 미국 기업들의 채용 계획은 2011년 이후 최저 수준으로 집계됐다.

한편 연준 인사 발언은 매파적 기조로 해석됐다. 시카고 연은의 오스탄 굴즈비 총재는

“정부 셧다운으로 물가 데이터 공백이 발생하면, 연준의 진행 중인 금리인하에 대해 더 불안해진다”

고 밝혔고, 클리블랜드 연은의 베스 해먹 총재는

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“여전히 높은 인플레이션이 우려스럽다. 통화정책은 이에 맞서야 하며, 2% 목표로의 복귀를 위해 완만하지만 제한적인(policy restrictive) 금리 스탠스를 유지할 필요가 있다”

고 언급했다. 이러한 코멘트는 추가 인하를 경계하는 시그널로 받아들여졌다.

그럼에도 스왑시장은 12월 9~10일 예정된 차기 FOMC에서 연방기금금리 25bp 인하가 단행될 약 70% 확률을 반영하고 있다.

유로·ECB: 유로화 상승과 ‘정책차’ 테마

EUR/USD는 목요일 +0.49% 상승했다. 달러 약세가 유로 강세를 이끌었고, ECB의 루이스 데 긴도스(Luis de Guindos) 부총재의 낙관적 발언도 지지 재료가 됐다. 반면 유로존 9월 소매판매는 예상(+0.2% m/m)과 달리 -0.1% m/m로 깜짝 감소했고, 독일 9월 산업생산은 +1.3% m/m로 예상치(+3.0% m/m)에 못 미쳤다.

EUR/USD 차트

정책 사이클의 엇갈림은 유로에 우호적으로 작용하고 있다. 시장은 ECB의 금리인하 사이클이 대체로 종료된 반면, 연준은 2026년 말까지 몇 차례 더 인하할 것으로 본다. 스왑시장은 12월 18일 ECB 통화정책회의에서 -25bp 인하가 이뤄질 가능성을 약 5%로 가격에 반영하고 있다.

ECB 데 긴도스 부총재: “유럽 경제는 일정 부분의 회복탄력성을 보이고 있으며, 성장은 불과 몇 분기 전 많은 이들의 예상보다 더 양호하다. 서비스 물가 흐름도 한결 ‘안정적’인 양상을 보인다.”

엔·BOJ: USD/JPY 하락, 일본 서비스 PMI 상향

USD/JPY는 목요일 -0.66% 하락했다. 달러 약세와 더불어 미 국채(T-note) 수익률 하락이 엔화에 우호적으로 작용했다. 여기에 일본 10월 S&P 서비스 PMI가 기존 52.4에서 53.1로 +0.7p 상향 수정된 점도 엔화 강세 재료였다. 다만 9월 실질 현금급여는 -1.4% y/y로 9개월 연속 감소를 이어가 BOJ(일본은행)의 신중한 스탠스를 지지하는 비둘기적 요인으로 작용했다.

USD/JPY 차트

최근 엔화는 일본 정치 불확실성과 BOJ의 긴축 지연 우려 속에 약세를 보였으나, 시장은 12월 19일 차기 회의에서 BOJ 금리인상이 단행될 확률을 약 51%로 반영하고 있다.

귀금속: 초반 상승 반납… 매파적 연준 코멘트에 약보합

COMEX 12월물 금은 -1.90달러(-0.05%), COMEX 12월물 은은 -0.069달러(-0.14%) 하락 마감했다. 장 초반에는 달러 약세와 첼린저 감원 급증에 따른 추가 금리인하 기대가 금·은 가격에 우호적으로 작용했으나, 장중 연준 인사들의 매파적 발언이 재차 유입되면서 상승분을 반납했다. 또한 유로존 9월 소매판매 부진과 독일 9월 산업생산 기대치 하회가 산업용 수요 우려를 자극해 은 가격을 압박했다.

그럼에도 귀금속은 미 정부 셧다운 지속, 관세 정책 불확실성, 지정학적 리스크, 각국 중앙은행의 금 매입, 연준의 독립성에 대한 정치적 압력 등 요인으로 안전자산 선호의 기초 수요를 유지하고 있다. 세계금협회(WGC)에 따르면, 3분기 글로벌 중앙은행 금 매입은 220톤으로 2분기 대비 28% 증가해 가격 하방을 방어하는 요인으로 해석됐다.

다만 10월 중순 기록한 사상 최고가 이후 롱 청산 압력이 귀금속 가격을 짓눌렀으며, 10월 21일 3년 최고를 기록했던 금·은 ETF 보유량은 최근 들어 감소세로 전환했다.

시장 구조와 투자 포인트: 기자 해설

미국 고용의 급격한 냉각 신호는 연준의 완화적 전환 베이스를 강화하지만, 동시에 인플레이션 불확실성과 데이터 공백(셧다운)이 정책결정을 더 보수적으로 만들 수 있다. 정책 스탠스의 비대칭성(물가 불확실성에 더 민감)은 최종금리 하향 속도 조절로 나타날 가능성이 크다. 따라서 단기적으로는 경기둔화 vs. 물가 지속의 팽팽한 구도 속에 달러 변동성이 확대될 수 있고, 유로·엔은 각자의 정책 사이클과 펀더멘탈에 좌우되는 상대강도 장세가 전개될 여지가 있다.

유로화는 ECB의 사실상 동결 모드와 미국의 추가 인하 기대 간 정책차에 힘입어 점진적 지지를 받을 수 있다. 다만 유로존 수요 지표 둔화가 계속되면 성장-물가 딜레마가 부각돼 상단을 제약할 수 있다. 엔화는 BOJ의 점진적 정상화 기대가 지지하되, 임금과 물가의 지속가능한 상승 확인 없이는 절상 추세의 탄력이 제한될 수 있다. 금·은은 정책 불확실성·지정학·중앙은행 매입의 하방 방어와, 실질금리 경로에 좌우되는 상단 간 균형 속에 박스권 변동 가능성이 높다.

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면책 및 출처

기사 작성일 기준, 리치 애스플런드(Rich Asplund)는 본문에 언급된 어떤 종목에도 직·간접적 포지션을 보유하지 않았다고 밝혔다. 본 기사에 포함된 모든 정보와 데이터는 정보 제공 목적이며, 투자 자문이 아니다. 바차트 공시정책(Barchart Disclosure Policy)은 해당 매체의 정책 페이지에서 확인 가능하다. 또한, “여기 표현된 견해는 필자 개인의 의견이며, 나스닥(Nasdaq), Inc.의 견해를 반영하지 않을 수 있다”는 고지가 덧붙었다.

원문 핵심 수치·이벤트 정리

DXY: -0.49% (목요일)
첼린저 10월 감원: 153,074명, +175.3% y/y (7개월 만 최대 증가폭, 10월 기준 22년 만 최대)
연준: 12월 9~10일 FOMC 25bp 인하 가능성 약 70% 내재
EUR/USD: +0.49% (목요일); 유로존 9월 소매판매 -0.1% m/m(예상 +0.2%); 독일 9월 산업생산 +1.3% m/m(예상 +3.0%)
ECB: 12월 18일 -25bp 인하 약 5% 내재
USD/JPY: -0.66% (목요일); 일본 10월 S&P 서비스 PMI 53.1(52.4→+0.7 상향); 9월 실질 현금급여 -1.4% y/y(9개월 연속 감소)
BOJ: 12월 19일 금리인상 약 51% 내재
금(12월물): -1.90달러(-0.05%); 은(12월물): -0.069달러(-0.14%)
WGC: 3분기 중앙은행 금 매입 220톤(전분기 대비 +28%)