미국 증시가 기업 실적에 대한 낙관론에 힘입어 상승 마감했다. S&P 500 지수는 +0.26% 올랐고, 다우존스 산업평균지수는 +0.09% 상승, 나스닥 100 지수는 +0.48% 뛰었다. 파생상품 시장에서는 12월물 E-미니 S&P 500 선물(ESZ25)이 +0.27%, 12월물 E-미니 나스닥 선물(NQZ25)이 +0.44% 상승했다.
특히 아마존닷컴(AMZN)이 +9% 이상 급등하며 초대형 기술주 전반의 강세를 이끌었다. 아마존은 분기 실적이 예상치를 크게 상회했고, 4분기 가이던스도 낙관적으로 제시했다. 웨스턴 디지털(WDC) 역시 1분기(회계연도 기준) 순매출이 컨센서스를 웃돌며 +8% 이상 상승했다. 금요일 기준, S&P 500 구성 기업의 60% 이상이 3분기 실적을 발표했으며, 80% 넘게 시장 전망을 상회한 것으로 집계됐다. 이는 전반적 증시 심리 개선에 우호적으로 작용했다.
2025년 11월 3일, 바차트(Barchart)의 보도에 따르면, 이날 시장은 기업 실적 모멘텀과 더불어 미국 제조업 지표, 연방준비제도(Fed·연준) 위원들의 매파적 코멘트, 미·중 통상 완화 신호, 미 정부 셧다운 장기화 등 복합 요인의 영향을 받았다.
미국의 10월 MNI 시카고 PMI는 전월 대비 +3.2p 오른 43.8을 기록해 시장 예상치(42.3)를 상회했다. 확장·축소의 기준선(50)에는 못 미치지만, 전월 대비 개선 흐름이 위험자산에 우호적으로 해석됐다.
연준 위원들의 발언은 대체로 매파적이었다. 제프 슈미트 캔자스시티 연은 총재는 수요일 시행된 연준의 25bp 금리인하에 반대했다며, “노동시장은 대체로 균형에 있고, 경제는 모멘텀을 이어가며, 인플레이션은 여전히 너무 높다”고 밝혔다. 로리 로건 댈러스 연은 총재는 “이번 주 금리 인하 필요성을 보지 못했다”며 “인플레이션 둔화가 예상보다 빠르다는 명확한 증거나 노동시장의 보다 빠른 냉각이 없다면 12월 추가 인하는 어려울 것”이라고 말했다. 베스 해맥 클리블랜드 연은 총재는 “이번 FOMC에서 금리를 동결했어야 한다고 봤다”고 언급했다.
연준 발언 요지
“노동시장은 균형권, 경제는 견조, 인플레이션은 여전히 높다.” — 제프 슈미트
“이번 주 인하 필요 못 봤다, 12월 추가 인하는 높은 기준.” — 로리 로건
“목표 인플레이션 복귀 위해 일정 수준의 제약 유지 필요.” — 베스 해맥
금리선물시장은 12월 9~10일 FOMC에서 추가 25bp 인하 가능성을 64%로 반영하고 있다. 또한 2026년 말까지 누적 82bp 인하를 내다보며, 유효연방금리가 현재의 3.88%에서 3.06%로 낮아질 것으로 가격에 반영하고 있다.
정책 변수도 호재로 작용했다. 도널드 트럼프 미국 대통령과 시진핑 중국 국가주석은 목요일, 관세 유예(휴전) 연장과 수출 통제 완화, 기타 무역장벽 축소에 합의했다. 미국은 중국산 펜타닐 관련 품목에 대한 관세를 20%→10%로 낮추고, 일부 상호보복관세 중단을 1년 연장한다. 중국은 미국산 대두·수수 등 농산물 구매를 재개한다. 합의에는 중국의 희토류 자석 통제 유예와 맞바꿔, 미국이 중국 기업에 대한 제한 확대 조치의 일부를 되돌리는 내용이 포함됐다.
3분기 실적은 전반적으로 견조하게 진행 중이다. 블룸버그 인텔리전스에 따르면, 지금까지 실적을 발표한 S&P 500 기업의 80%가 예상을 웃돌아 2021년 이후 최고의 분기 흐름을 보이고 있다. 다만 3분기 순이익은 전년 대비 +7.2% 증가로, 최근 2년 중 가장 작은 폭이 될 전망이며, 매출 증가율도 +5.9% y/y로 2분기(+6.4%) 대비 둔화가 예상된다.
상호보복관세와 관련해, 미 연방대법원은 11월 5일 구두변론을 통해 해당 관세의 합법성을 심리한다. 하급심은 이미 트럼프 대통령의 상호보복관세가 위법이라고 판단했으며, 비상 권한에 대한 취약한 근거에 기반한다는 결론을 내린 바 있다. 만약 연방대법원이 이 판결을 유지해 관세를 무효화할 경우, 이미 부과·징수된 관세 환급과 함께 대통령의 관세 부과 권한은 미 무역법의 명확한 조항으로 제한될 전망이다. 최종 판결은 2025년 말에서 2026년 초 사이에 발표될 것으로 관측된다.
미 연방정부 셧다운은 5주차에 접어들며 시장 심리와 경기 전망을 짓누르고 있다. 이로 인해 주간 실업수당 청구, 9월 실업·비농업 고용, 8월 무역수지, 9월 소매판매, 9월 PPI, 9월 주택착공, 9월 산업생산, 9월 선행지표 등 주요 정부 통계의 발표가 지연되고 있다. 블룸버그 이코노믹스는 64만 명의 연방 공무원이 무급휴직에 들어갈 것으로 추정, 이에 따라 실업수당 청구가 확대되고 실업률은 4.7%까지 상승할 수 있다고 평가했다.
해외 증시는 혼조였다. 유로스톡스50는 -0.65% 하락했고, 중국 상하이종합지수는 -0.81% 내렸다. 반면 일본 니케이225는 사상 최고치 경신과 함께 +2.12% 급등 마감했다.
금리 및 채권 시장
12월물 10년 만기 미 국채선물(ZNZ5)은 -1틱 하락해 보합권에서 마감했다. 10년물 국채금리는 -0.2bp 낮아진 4.095%를 기록했다. 주식시장 강세로 안전자산 선호가 약화된 가운데, 앞서 전해진 연준 위원들의 매파적 발언이 국채에 약세로 작용했다. 또한 10년 기대인플레이션(BEI)이 2주래 최고인 2.312%로 상승, T-노트에 부담을 줬다.
다만 장 후반 마이애미 헤럴드가 “미국이 베네수엘라 내 군사 시설에 대한 공격을 결정했으며 언제든 실행할 수 있다”고 보도하자, 안전자산 수요가 다시 유입되며 T-노트는 하락폭 상당 부분을 만회했다.
지속 중인 미 정부 셧다운은 추가 고용 위축과 소비 둔화, 경기 약화 우려를 키워, 연준의 추가 인하 여지를 넓힌다는 점에서 국채가격의 하방을 방어하는 재료로도 작용하고 있다.
유럽에서는 금리가 동반 하락했다. 독일 10년물 분트 금리는 -1.0bp 하락한 2.633%, 영국 10년물 길트 금리는 -1.4bp 하락한 4.409%로 마감했다. 유로존 10월 CPI는 +2.1% y/y로 9월(+2.2%)에서 둔화해 예상과 일치했고, 근원 CPI는 +2.4% y/y로 전월과 동일하며 예상(+2.3%)을 소폭 상회했다. 독일 9월 소매판매는 +0.2% m/m, +2.8% y/y로 시장 전망(+0.2%, +2.7%)을 근소하게 웃돌았다.
이와 함께 스와프시장은 12월 18일 ECB 통화정책회의에서 25bp 인하 가능성을 4% 수준으로 가격에 반영하고 있다.
미 증시 종목별 동향
아마존닷컴(AMZN)은 3분기 순매출 1,801.7억 달러를 발표해 컨센서스(1,778.2억 달러)를 상회했고, 4분기 순매출을 2,060억~2,130억 달러로 가이던스했다(중간값이 컨센서스 2,084.5억 달러 상회). 주가는 +9% 이상 급등했다.
브라이트하우스 파이낸셜(BHF)은 파이낸셜 타임스가 아쿠아리안 홀딩스의 인수 추진이 막바지에 있다고 보도하면서 +25% 이상 급등했다.
트윌리오(TWLO)는 4분기 매출을 131억~132억 달러로 제시, 컨센서스(129억 달러)를 상회해 주가가 +20% 이상 상승했다.
클라우드플레어(NET)는 연간 매출 가이던스를 214억 달러로 상향(종전 211~212억 달러)해 컨센서스(212억 달러)를 넘어섰고, 주가가 +14% 이상 올랐다.
웨스턴 디지털(WDC)은 1분기 순매출 28.2억 달러를 발표해 컨센서스(27.3억 달러)를 상회, 주가가 +8% 이상 상승했다.
레딧(RDDT)은 3분기 일간 활성 이용자(DAU) 1억1,600만 명을 보고해 컨센서스(1억1,416만 명)를 상회, +8% 이상 상승했다.
코인베이스 글로벌(COIN)은 3분기 총매출 18.7억 달러로 컨센서스(18.0억 달러)를 웃돌아 +5% 이상 상승했다.
고대디(GDDY)는 3분기 매출 13.0억 달러(컨센서스 12.3억 달러 상회)를 발표하고, 연간 매출 가이던스를 49.3억~49.5억 달러(종전 48.9억~49.4억 달러)로 상향해 주가가 +5% 이상 상승했다.
덱스콤(DXCM)은 연간 조정 총마진 전망을 61%로 하향(종전 62%, 컨센서스 61.8% 하회)하며 -14% 이상 급락, S&P 500과 나스닥 100 내 낙폭을 선도했다.
모토로라 솔루션즈(MSI)는 4분기 조정 EPS 4.30~4.36달러를 제시, 중간값이 컨센서스(4.35달러)를 소폭 하회해 -5% 이상 하락했다.
아서 J 갤러거(AJG)는 3분기 매출 33.3억 달러로 컨센서스(34.9억 달러)를 밑돌아 -4% 이상 하락했다.
잉거솔 랜드(IR)는 연간 조정 EPS 전망을 3.25~3.31달러로 하향(종전 3.34~3.46달러)하며 -3% 이상 하락했다.
백스터 인터내셔널(BAX)은 아거스 리서치가 투자의견을 매수→보유로 하향하면서 -3% 이상 하락했다.
FMC(FMC)는 웰스파고 증권이 투자의견을 비중확대→시장비중으로 낮춰 -2% 이상 하락했다.
예정된 실적 발표(2025년 11월 3일)
클로록스(CLX), 코테라 에너지(CTRA), 다이아몬드백 에너지(FANG), 이스트만 케미컬(EMN), 홀로직(HOLX), 아이덱스 래버러토리즈(IDXX), 로이스(L), 온세미(ON), 팔란티어(PLTR), 피나클 웨스트 캐피탈(PNW), 퍼블릭 서비스 엔터프라이즈 그룹(PEG), 리얼티 인컴(O), SBA 커뮤니케이션즈(SBAC), 사이먼 프로퍼티 그룹(SPG), 버텍스 파마슈티컬스(VRTX), 윌리엄스(WMB)
용어 설명 및 맥락
E-미니 선물은 시카고상업거래소(CME)에 상장된 대표 지수 선물의 소형 계약으로, 유동성·거래 접근성이 높아 지수 방향성에 민감하게 반응한다. 기대인플레이션(BEI)은 명목채와 물가연동채(TIPS) 금리 차이로 계산하는 시장 기반의 인플레이션 기대치로, BEI 상승은 채권 가격에 하락(금리 상승) 압력을 가하는 경향이 있다. 관세 휴전(Truce)은 상호간 추가 관세 부과를 유예하거나 일부 장벽을 완화하는 합의를 뜻한다. 상호보복관세는 상대국 조치에 맞대응해 동등하거나 상응하는 관세를 부과하는 것으로, 법적 근거와 비상 권한 해석이 핵심 쟁점이 된다. 안전자산 선호는 지정학 리스크나 경기 둔화 우려 확대 시, 국채·금·달러 등 위험이 낮다고 여겨지는 자산으로 자금이 이동하는 현상이다. 매파적(Hawkish)이라는 표현은 인플레이션 억제를 위해 금리 인상 또는 고금리 유지를 선호하는 기조를 의미한다.
취재 메모 및 시각
이번 주가의 핵심 동력은 실적 서프라이즈의 폭과 범위였다. 실적 발표 기업의 80% 이상이 예상을 상회했다는 사실은 단기적으로 밸류에이션 부담을 상쇄하고 상승 에너지를 제공한다. 다만 이익 증가율이 +7.2% y/y로 둔화되고, 매출 성장률 또한 +5.9% y/y로 느려지고 있다는 점은 펀더멘털의 속도 조절을 시사한다. 연준의 추가 인하 확률(64%)이 가격에 반영되는 가운데, 매파적 발언은 단기 기대를 제어하며 변동성을 키울 수 있다. 정책 측면에서는 미·중 관세 유예 연장과 무역장벽 완화가 공급망과 가격 압력에 긍정적이지만, 상호보복관세의 합법성을 둘러싼 연방대법원 심리가 법적 불확실성을 유지할 가능성이 있다. 또한 정부 셧다운 장기화는 거시 데이터 공백을 초래해 정책·자산배분 판단을 어렵게 하고, 고용·소비 위축을 통해 중기 성장에 부담을 줄 수 있다. 투자자 관점에서는 실적 가이던스의 질, 인플레이션 기대, 정책 리스크(무역·재정·지정학)의 상호작용을 동시에 점검하는 접근이 유효해 보인다.
