미국 증시가 실적 시즌의 호조에 힘입어 주간 마지막 거래일을 상승으로 마감했다. S&P 500 지수($SPX)는 +0.26%, 다우존스 산업평균지수($DOWI)는 +0.09% 올랐고, 나스닥 100 지수($IUXX)는 +0.48% 상승했다. 파생상품 시장에서 12월물 E-미니 S&P 500 선물(ESZ25)은 +0.27%, 12월물 E-미니 나스닥 선물(NQZ25)은 +0.44% 상승 마감했다.
2025년 11월 2일, 바차트(Barchart)의 보도에 따르면, 이날 상승장은 대형 기술주의 견조한 실적이 주도했다. 아마존닷컴(AMZN)이 호실적과 낙관적 가이던스를 제시하며 +9% 이상 급등해 초대형 기술주 전반의 상승을 이끌었다. 웨스턴디지털(WDC) 역시 1분기(회계연도 기준) 매출이 컨센서스를 상회했다는 소식에 +8% 이상 상승했다. 현재 S&P 500 구성 기업의 60% 이상이 3분기 실적을 발표했으며, 이 중 80% 이상이 시장 예상치를 상회한 것으로 집계돼, 시장 전반에 강세 요인으로 작용했다.
경기 지표도 주가를 지지했다. 10월 MNI 시카고 PMI는 전월 대비 +3.2포인트 오른 43.8을 기록해, 컨센서스(42.3)를 상회했다. 이는 제조업 경계선(50) 아래이지만, 위축 강도가 다소 완화됐음을 시사한다.
연준(Fed) 인사들의 매파적 발언은 주식시장 상단을 누르는 요인이었다. 제프 슈미트 캔자스시티 연은 총재는 수요일 단행된 기준금리 25bp 인하에 반대표를 던진 이유로 “노동시장은 대체로 균형이며, 경기는 모멘텀이 이어지고, 인플레이션은 여전히 높다”고 밝혔다. 로리 로건 댈러스 연은 총재는 “이번 주 금리 인하의 필요성을 보지 못했다”면서, “12월 추가 인하도 물가 둔화의 명확한 증거나 노동시장의 빠른 냉각이 없다면 어렵다”고 했다. 베스 해맥 클리블랜드 연은 총재 역시 “이번 FOMC에서 금리를 동결했어야 한다”며 “물가를 목표로 되돌리기 위해 일정 수준의 제약적 정책을 유지할 필요가 있다”고 말했다.
시장 참여자들은 12월 9~10일 FOMC에서 추가 25bp 인하가 이뤄질 확률을 64%로 반영하고 있다. 또한 2026년 말까지 누적 82bp 인하를 통해 유효연방기금금리가 현재 3.88%에서 3.06%로 낮아질 것으로 가격에 반영됐다.
무역·정책 변수도 주목을 받았다. 도널드 트럼프 미국 대통령과 시진핑 중국 국가주석은 목요일 관세 휴전 연장, 수출통제 완화, 기타 교역장벽 축소에 합의했다. 미국은 중국산 ‘펜타닐 관련’ 품목 관세를 20%→10%로 낮추고, 상호관세 일부에 대한 유예를 추가 1년 연장한다. 중국은 미국산 대두·수수 등 농산물 구매 재개에 나서며, 희토류 자석에 대한 통제를 일시 중지한다. 이에 대해 미국은 중국 기업에 대한 제재 확대 조치를 일부 철회하는 방향으로 맞교환하기로 했다.
한편, 트럼프 행정부의 ‘상호관세(reciprocal tariffs)’와 관련해, 연방대법원은 11월 5일 구두변론을 진행할 예정이다. 하급심은 이미 해당 관세가 긴급 권한에 대한 부당한 주장에 근거한다며 위법이라고 판단했다. 만약 연방대법원이 이를 확정할 경우, 이미 징수된 상호관세의 환급과 함께, 대통령의 관세 부과 권한은 미 무역법의 합당한 조항으로 제한될 수 있다. 최종 판결은 2025년 말~2026년 초 사이 나올 것으로 전망된다.
미 연방정부 셧다운은 5주차에 접어들어 시장 심리와 경기를 짓누르고 있다. 셧다운으로 인해 주간 신규 실업수당 청구, 9월 실업률·비농업고용, 8월 무역수지, 9월 소매판매, 9월 PPI, 9월 주택착공, 9월 산업생산, 9월 선행지표 등 핵심 통계의 공표가 지연되고 있다. 블룸버그 이코노믹스는 64만 명 규모의 연방 공무원이 강제 휴직될 것으로 추정하며, 이는 실업수당 청구 증가와 실업률 4.7% 상승 압력으로 이어질 수 있다고 진단했다.
해외 증시는 엇갈렸다. 유로 스톡스 50은 -0.65% 하락했고, 중국 상하이종합지수는 -0.81% 내렸다. 반면 일본 니케이 225는 사상 최고치를 경신하며 +2.12% 급등 마감했다.
금리·채권 시장에서는, 12월 만기 10년물 T-노트 선물(ZNZ5)이 -1틱 하락했고, 미 10년물 국채수익률은 -0.2bp 내린 4.095%에 마감했다. 주가 상승이 안전자산 수요를 제한한 데다, 연준 인사들의 매파적 코멘트가 채권에 부담을 줬다. 또한 10년물 기대인플레이션(브레이크이븐)이 2주 고점인 2.312%로 상승한 점도 채권에는 약세 재료였다.
다만 장중 후반, 마이애미 헤럴드가 “미국이 베네수엘라 내 군사 시설 타격을 결정했으며 언제든 행동에 나설 수 있다”고 보도하자, 지정학적 긴장에 따른 안전자산 선호로 T-노트는 낙폭을 대부분 만회했다. 한편, 지속 중인 연방정부 셧다운은 추가 고용 감소와 소비 위축, 경기 둔화 가능성을 키워 연준의 추가 인하 여지를 넓힌다는 점에서 채권 가격에 하방 완충으로 작용하고 있다.
유럽 국채는 동반 강세를 보였다. 독일 10년물 분트 수익률은 -1.0bp 하락한 2.633%, 영국 10년물 길트 수익률은 -1.4bp 내린 4.409%에 각각 마감했다. 유로존 10월 CPI는 +2.1% YoY(9월 +2.2%), 근원 CPI는 +2.4% YoY로 전월과 동일했으나, 컨센서스(+2.3%)를 상회했다. 독일 9월 소매판매는 +0.2% MoM, +2.8% YoY로, 예상치(+0.2%, +2.7%)를 소폭 상회했다. 이와 관련해 스왑 시장은 12월 18일 ECB 회의에서 25bp 인하 가능성을 4%로 반영 중이다.
미국 기업 실적 동향은 전반적으로 탄탄하다. 블룸버그 인텔리전스에 따르면, S&P 500 기업 중 현재까지 실적을 발표한 기업의 80%가 예상치를 상회해 2021년 이후 최고의 분기 흐름이 예상된다. 다만, 3분기 이익은 전년 대비 +7.2% 증가에 그칠 전망으로 최근 2년 내 최소 폭이다. 3분기 매출 증가율은 +5.9% YoY로, 2분기의 +6.4% 대비 둔화가 예상된다.
종목별 이슈에서는 아마존닷컴(AMZN)이 +9% 이상 급등했다. 3분기 순매출이 1,801.7억 달러로 컨센서스(1,778.2억 달러)를 상회했으며, 4분기 순매출 가이던스를 2,060억~2,130억 달러로 제시해 중간값 기준 컨센서스(2,084.5억 달러)를 웃돌았다.
브라이트하우스 파이낸셜(BHF)은 +25% 이상 급등했다. 파이낸셜 타임스는 아쿠어리언 홀딩스가 회사 인수를 위한 막바지 협상을 진행 중이라고 보도했다. 트윌리오(TWLO)는 4분기 매출을 131억~132억 달러로 제시해 컨센서스(129억 달러)를 상회하며 +20% 이상 급등했다. 클라우드플레어(NET)는 연간 매출 전망을 214억 달러로 상향(기존 211~212억 달러, 컨센서스 212억 달러)하며 +14% 이상 상승했다.
웨스턴디지털(WDC)은 1분기 순매출 28.2억 달러로 시장 예상(27.3억 달러)을 상회하며 +8% 이상 상승했다. 레딧(RDDT)은 3분기 일간 활성 이용자(DAU)가 1억1,600만 명으로 컨센서스(1억1,416만 명)을 웃돌아 +8% 이상 상승했다. 코인베이스(COIN)는 3분기 총매출 18.7억 달러로 예상(18.0억 달러)을 상회해 +5% 이상 상승했다. 고대디(GDDY)는 3분기 매출 13.0억 달러(컨센서스 12.3억 달러)를 발표하고, 연간 매출 가이던스를 49.3~49.5억 달러(종전 48.9~49.4억 달러)로 상향하며 +5% 이상 상승했다.
반면, 덱스컴(DXCM)은 연간 조정 총마진 전망을 62%→61%로 하향해 컨센서스(61.8%)에 못 미치며 -14% 이상 급락, S&P 500·나스닥 100 내 최대 하락을 기록했다. 모토로라 솔루션즈(MSI)는 4분기 조정 EPS를 4.30~4.36달러로 제시, 중간값이 컨센서스(4.35달러)에 미달하면서 -5% 이상 하락했다. 아서 J 갤러거(AJG)는 3분기 매출 33.3억 달러로 예상(34.9억 달러)에 못 미쳐 -4% 이상 하락했다. 잉거솔랜드(IR)는 연간 조정 EPS를 3.25~3.31달러(종전 3.34~3.46달러)로 하향해 -3% 이상 내렸다. 백스터 인터내셔널(BAX)은 아거스 리서치가 매수→보유로 하향해 -3% 이상 약세였고, FMC(FMC)는 웰스파고가 비중확대→중립으로 낮추며 -2% 이상 하락했다.
실적 발표 예정(11/3/2025): 클로락스(CLX), 코테라 에너지(CTRA), 다이아몬드백 에너지(FANG), 이스트만 케미컬(EMN), 홀로직(HOLX), 아이덱스 래버러토리스(IDXX), 로우스(L), 온세미(ON), 팔란티어(PLTR), 피나클 웨스트 캐피탈(PNW), 퍼블릭 서비스 엔터프라이즈 그룹(PEG), 리얼티 인컴(O), SBA 커뮤니케이션즈(SBAC), 사이먼 프로퍼티 그룹(SPG), 버텍스 파마슈티컬스(VRTX), 윌리엄스(WMB).
독자 참고: 주요 용어 해설투자 기초
– E-미니 선물: 표준 선물계약보다 계약 규모를 줄여 개인·기관이 유동성 높은 지수 익스포저를 효율적으로 취득하도록 설계된 상품이다. S&P 500의 ES, 나스닥 100의 NQ 등이 대표적이다.
– 브레이크이븐 인플레이션율: 동일 만기의 명목 국채와 물가연동국채(TIPS) 수익률 차이로 추정하는 시장 기대 인플레이션이다. 수치 상승은 물가상승 기대 강화로, 통상 채권가격 하락 요인으로 작용한다.
– 상호관세(Reciprocal Tariffs): 교역 상대국의 관세율에 맞춰 동일·유사 수준의 관세를 부과하는 개념이다. 이번 사안은 법적 근거와 긴급 권한 해석이 쟁점으로, 대법원 판결에 따라 환급 및 대통령 권한 범위가 달라질 수 있다.
– 연방정부 셧다운: 예산안 미통과로 비필수 기능의 정부 활동이 중단되는 상태를 말한다. 통계 공표 지연, 공공서비스 축소로 경기·금융시장에 부정적 파급이 크다.
전문가 시각·해설시장 구조
핵심 포인트: (1) 실적 모멘텀은 어닝 서프라이즈 비율(>80%)이 뒷받침하나, 이익 성장률이 +7.2% YoY로 둔화되고 매출 성장도 +5.9%로 느려져 밸류에이션 확장에는 선택적 종목장 성격이 강화될 수 있다. (2) 연준은 인하 사이클을 이어가되, 매파 성향의 콜이 간헐적으로 상단을 누를 전망이다. 물가 둔화의 명확한 증거가 확인되기 전에는 12월 추가 인하 확률(64%)도 민감하게 변동할 수 있다. (3) 무역·관세 리스크는 대법원 일정(11/5)과 미·중 합의라는 상반된 요소가 혼재한다. 단기적으로는 관세 유예·완화가 위험자산 선호를 지지하나, 사법부 결정에 따른 불확실성 재부각 가능성은 열어둬야 한다. (4) 셧다운 장기화는 경기·고용에 부담으로, 인하 기대를 자극하며 채권 금리의 상방 탄력을 제한하는 요인이다. (5) 지정학 리스크(베네수엘라 보도)는 장중 변동성을 증폭시키는 요인으로, 위험 관리 차원에서 헤지 수요가 간헐적으로 유입될 수 있다.
투자 실무 측면에서는, 실적 가시성이 높은 대형 플랫폼·클라우드/보안 및 현금흐름이 견조한 퀄리티 종목의 상대적 강세가 이어질 가능성이 크다. 반면, 마진 가이던스 하향과 같이 수익성 불확실성이 노출된 종목은 리레이팅 압력이 확대될 수 있다. 팩터 관점에서는 퀄리티·성장 우위가 지속되되, 금리 변동에 민감한 밸류의 단기 롤러코스터식 움직임에 유의가 필요하다.
기타
구독 관련: “바차트 브리프” 뉴스레터는 20만 명+이 구독 중인 한낮 브리핑으로 소개됐다.
면책: 본 기사 말미에 따르면, 리치 애스플런드는 본 기사에 언급된 증권에 대해 직·간접 보유 포지션이 없다. 기사 정보는 참고용이며, 디스클로저 정책에 따름을 명시했다. 또한, 본문에 표명된 견해와 의견은 나스닥(Nasdaq, Inc.)의 공식 입장과 일치하지 않을 수 있다고 밝혔다.
추가 읽을거리(제목 번역)
– “거품의 해부 — 그리고 다음 거품은 왜 지난번과 다를 것인가”
– “이번 주 실적, 제조 데이터와 반드시 챙겨야 할 이슈”
– “애플의 자유현금흐름 급증, AAPL 주가가 20% 저평가됐음을 시사”
– “연말 소비시즌에 가장 매력적인 원자재 섹터는?”
