설탕 선물가 반등하며 주간 낙폭 일부 만회

뉴욕 ICE 10월물 원당 #11(SBV25)^{*가격 지표}는 19일(현지시간) 전장 대비 0.08센트(0.52%) 오른 파운드당 15.54센트에, 런던 ICE 12월물 백당 #5(SWZ25)는 1.10달러(0.24%) 상승한 톤당 458.60달러에 각각 마감했다.

2025년 9월 19일, 나스닥닷컴의 보도에 따르면 이번 주 초 급락했던 국제 설탕 선물가격은 거래 마지막 날 반등에 성공하며 낙폭을 일부 만회했다. 전일 뉴욕 원당 선물은 근월물 기준 4년 3개월 만의 최저치까지 밀렸고, 런던 백당도 4년 만의 저점을 기록했으나, 투자자들의 저가 매수와 공매도 청산(숏커버링)이 맞물리며 단기적인 반등 모멘텀이 형성됐다.

가격을 압박해 온 핵심 재료는 브라질의 공격적인 생산 확대다. 브라질 설탕·에탄올 산업협회(Unica)는 18일 보고서에서 8월 하순 브라질 센터-남부(Center-South) 지역 설탕 생산량이 전년 동기 대비 18% 증가한 387만2,000톤에 달했다고 밝혔다. 같은 기간 사탕수수의 설탕 배분율도 54.20%로 전년(48.78%)보다 크게 높아졌다. 다만 2025/26 마케팅연도 누적 생산(8월 말 기준)은 전년 대비 1.9% 감소한 2,675만8,000톤으로 집계됐다.

주목

시장 참여자들은 인도 수급 동향에도 주목하고 있다. 16일 국제 무역업체 Sucden은 인도가 2025/26연도에 최대 400만 톤의 설탕을 에탄올로 전환하더라도 국내 잉여 물량 해소에는 역부족일 것이라고 진단하며, 설탕 수출 물량이 기존 예상(200만 톤)의 두 배인 400만 톤에 달할 수 있다고 전망했다. 인도는 세계 2위의 설탕 생산국이다.

▶ 6개월간 이어진 하락세 배경
시장 전문조사기관 Covrig Analytics는 브라질 공장들이 최근 사탕수수를 에탄올보다 설탕 생산에 우선 투입하고 있다고 분석했다. 특히 건조한 기상 여건으로 당도가 높은 수수가 출하되면서 설탕 생산을 극대화하는 경향이 두드러졌다. 이러한 공급 증가 전망은 지난 반년간 설탕 가격을 끌어내린 주요 요인으로 작용했다.

한편 자산 운용사·헤지펀드의 과도한 공매도 포지션 역시 가격 변동성 확대 요인이다. 9월 9일 기준 美 상품선물거래위원회(CFTC)의 COT 보고서에 따르면, 펀드 순매도 규모는 전주 대비 3만2,849계약 증가한 18만2,608계약으로 약 6년 만의 최대치를 기록했다. 이러한 극단적 숏 포지션은 가격이 반등할 경우 대규모 숏커버링 랠리로 이어질 수 있다는 점에서 양날의 검으로 평가된다.

▶ 국제기구·정부 전망
국제설탕기구(ISO)는 8월 29일 발표한 보고서에서 2025/26 시즌 글로벌 설탕 수급이 23만1,000톤 부족할 것으로 내다봤다. 이는 전년도(488만 톤 적자)에 비해 적자 폭이 축소된 수치다. ISO는 전 세계 생산량을 전년 대비 3.3% 증가한 1억8,060만 톤, 소비량을 0.3% 늘어난 1억8,080만 톤으로 전망했다.

주목

브라질 농업공급회사 Conab은 8월 19일 2025/26 브라질 설탕 생산 전망치를 종전 4,590만 톤에서 3.1% 하향한 4,450만 톤으로 조정했다. 앞서 7월에는 2024/25 생산이 4,411만8,000톤(전년 대비 3.4% 감소)에 그쳤다고 밝히며, 가뭄과 폭염으로 인한 수수 수확량 저하를 이유로 들었다.

반면 풍부한 공급 전망도 공존한다. 국제 곡물무역사 Czarnikow는 6월 30일, 2025/26 시즌 글로벌 설탕 시장이 750만 톤 흑자로 8년 만에 최대 과잉을 기록할 것이라고 예측했다. 미국 농무부(USDA) 역시 5월 22일 반기 보고서에서 2025/26년 세계 생산을 1억8,931만8,000톤(4.7% 증가), 기말 재고를 4,118만8,000톤(7.5% 증가)으로 전망했다.

USDA 외국농업서비스(FAS)는
• 브라질: 4,470만 톤(2.3%↑)
• 인도: 3,530만 톤(25%↑)
• 태국: 1,030만 톤(2%↑)
으로 2025/26 생산이 사상 최대치를 경신할 것이라고 덧붙였다.

▶ 아시아 생산국 동향
인도 기상청(IMD)은 9월 18일 기준 몬순 강수량이 평균보다 8% 많은 875.3mm라고 발표했다. 풍부한 강우는 사탕수수 생육에 유리해 대규모 수확과 수출 확대 가능성을 높인다. 인도 협동조합 설탕제조연맹(NFCSF)은 6월 2일 2025/26 생산량을 3,490만 톤(19%↑)으로 예상했으며, 이는 2024/25 시즌 5년 만의 최저치(2,620만 톤) 대비 큰 폭의 반등이다.

태국 사탕수수위원회(OCSB)는 5월 2일 2024/25 생산량이 1,000만 톤으로 14% 성장했다고 밝혔다. 태국은 세계 3위 생산국이자 2위 수출국으로, 추가 생산 증가는 국제 가격에 하방압력을 가할 가능성이 크다.

▶ 용어 설명
• 원당(#11): 정제 과정을 거치지 않은 원료용 설탕을 말하며, 주로 뉴욕 ICE 선물시장에서 거래된다.
• 백당(#5): 정제 설탕을 의미하며 런던 ICE에서 거래된다.
• 숏커버링: 선물 매도 포지션을 청산하기 위해 되사는 행위를 말한다.
• COT 보고서: 미국 CFTC가 매주 발표하는 포지션 보고서로, 헤지펀드와 상업참여자의 매수·매도 현황을 파악할 수 있다.

▶ 기자 관전평
펀드의 순매도 규모가 극단적 수준에 도달한 가운데, 브라질과 인도발 공급 변수는 지속적으로 가격 상단을 억누르고 있다. 다만 예상치를 뛰어넘는 수요 회복이나 기상 악화가 발생할 경우 급격한 반등이 촉발될 가능성도 배제할 수 없다. 투자자들은 기말 재고 추이와 환율·에너지 가격 등 연관 시장 지표를 면밀히 모니터링할 필요가 있다.

기사 작성 시점 기준, 원문 저자인 리치 애스플런드(Rich Asplund)는 언급된 어떤 종목에도 직·간접적으로 포지션을 보유하지 않았으며, 본 기사는 순수 참고용 정보로 제공된다고 명시했다.