ICE 선물시장에서 2025년 5월물 뉴욕 코코아(CCK25)는 전일 대비 -56달러(-0.69%) 내린 반면, 런던 코코아 5월물(CAK25)은 -88파운드(-1.39%) 떨어지며 양대 시장 모두 약세를 보였다.
2025년 9월 18일, 나스닥닷컴의 보도에 따르면 서아프리카 지역의 양호한 강우와 적절한 일조량이 열매 생장을 도우면서 다가오는 중간 수확(mid-crop) 생산량이 개선될 것이라는 기대가 가격 하락을 부추겼다.
코코아 가격은 최근 5주 동안 꾸준히 하락했으며, 지난주에는 4개월여 만의 최저치를 기록했다. 국제코코아기구(ICCO)는 2월 28일 보고서에서 2024/25 시즌 글로벌 공급 과잉이 14만2,000톤에 이를 것으로 전망했다. 이는 4년 만에 처음으로 예측된 잉여 공급이다.
같은 보고서에서 ICCO는 2024/25 글로벌 코코아 생산량이 전년 대비 7.8% 증가한 484만 톤으로 늘어날 것으로 봤다. 이에 따라 시장 참가자들은 공급 우위 국면이 조성될 가능성에 더욱 주목하고 있다.
재고 회복도 약세 요인이다. 1월 24일 21년 만의 최저치(1,263,493포대)까지 감소했던 ICE 모니터링 미국 항만 재고는 3월 21일 기준 178만4,552포대로 반등, 4개월 반 만의 최고 수준을 기록했다.
중간 수확(mid-crop)이란 무엇인가?
연중 두 차례 이뤄지는 코코아 수확 가운데 4~6월경에 집중되는 작은 규모의 두 번째 수확을 말한다. 주 수확(main-crop)에 비해 물량은 적지만, 품질이 높고 현금 흐름을 좌우해 전 세계 초콜릿 업체들이 예의 주시한다.
다만 코트디부아르의 올해 중간 수확 전망치는 평균 40만 톤으로 작년 44만 톤 대비 9% 줄어들 것으로 예상돼 가격 하단을 지지하고 있다.
정부 통계에 따르면 10월 1일부터 3월 23일까지 코트디부아르 농가가 선적한 코코아는 143만 톤으로 전년 동기 대비 12% 늘었다. 그러나 12월의 35% 증가율과 비교하면 확연히 둔화됐다.
Mondelez CFO 루카 자르멜라는 “북미 등 일부 지역에서 코코아 소비 감소 조짐이 나타난다”며 수요 둔화를 경고했다.
또한 Hershey 경영진도 2월 6일 “코코아 가격 급등으로 레시피를 다른 원료로 대체할 수밖에 없다”고 밝혔다.
이처럼 수요 측면의 불확실성도 가격 압박 요인이다. Mondelez는 2월 18일, 코코아 가격 급등으로 초콜릿 가격이 최대 50%까지 오를 수 있다며 판매 부진을 우려했다.
공급 확대도 이어지고 있다. 나이지리아는 2월 27일 1월 코코아 수출이 전년 대비 27% 증가한 46,970톤으로 집계됐다고 발표했다. 나이지리아는 세계 5위 코코아 생산국이다.
Grinding(분쇄) 지표란?
코코아 빈을 갈아서 코코아 버터·분말로 만드는 공정을 의미하며, 실제 소비 및 가공 수요를 가늠하는 핵심 선행지표다.
유럽코코아협회(ECA)는 1월 9일 2024년 4분기 유럽 분쇄량이 전년보다 5.3% 줄어든 331,853톤으로 4년 만의 최저치라고 밝혔다. 같은 기간 아시아 분쇄량(210,111톤)과 북미 분쇄량(102,761톤)도 각각 0.5%, 1.2% 감소했다.
가나 공급도 예년보다 부족하다. 가나 코코아 규제기관 Cocobod는 12월 두 번째로 2024/25 생산 전망을 하향 조정, 617,500톤으로 줄였다(8월 추정치 대비 -5%).
그러나 장기적으로는 공급 회복 가능성도 제기된다. ICCO는 2023/24 시즌 44만1,000톤 적자가 60여 년 만에 최대 부족였지만, 같은 해 세계 재고/분쇄 비율이 27.0%로 1970년대 후반 이후 최저치였다는 점을 강조했다.
전망
시장 전문가들은 서아프리카 기상 여건과 각국 수출 추이를 예의 주시하고 있다. 재고가 빠르게 회복되고 수요가 둔화될 경우 추가 하락 가능성이 있지만, 코트디부아르·가나 생산 차질이 이어질 경우 단기 반등도 배제할 수 없다는 분석이다.
