ICE 뉴욕 9월물 코코아 선물(CCU25) 가격이 +55달러(+0.67%) 상승하면서 1주일간의 단기 매도세 이후 안정 국면에 접어들었다. ICE 런던 9월물 코코아 선물(CAU25) 역시 +17파운드(+0.30%) 오르며 동반 강세를 보였다.
2025년 8월 15일, 나스닥닷컴 보도에 따르면 지난 월요일 2개월 최고가를 기록했던 코코아 가격은 이후 단기 차익 실현 매물로 급락했으나, 서아프리카 일부 재배지에 소나기가 예보되면서 하락세가 진정됐다. 그간 건조 기후가 지속돼 작황에 대한 우려가 부각됐으나, 단기간 내 국지적 강수가 공급 불안을 완전히 해소하기에는 부족하다는 시각이 유지되고 있다.
유럽중기기상예보센터(ECMWF)에 따르면 코트디부아르·가나 지역의 강수량은 30년 평균 대비 여전히 부족하며, 높은 기온이 겹치면서 10월 시작되는 메인 크롭(main crop) 생육에 부담을 주고 있다. 이러한 수급 타이트닝 우려가 최근 가격을 떠받친 주된 배경이다.
① 재고·수출 지표가 보여주는 공급 압박
미국 항만에 보관 중인 ICE 모니터링 코코아 재고는 8월 14일 기준 223만4,877포로 2개월 만의 최저치를 기록했다.*1포=약 60㎏
또한 코트디부아르 정부 자료에 따르면 10월 1일~8월 10일 기간 농가 선적 물량은 178만t으로 전년 동기 대비 +6.6% 증가했으나, 지난해 12월의 +35% 급증세와 비교하면 크게 둔화됐다.
② 품질 문제와 작황 전망
현재 수확 중인 코트디부아르 미드 크롭(mid-crop)에 대한 품질 논란도 가격 지지 요인이다. 현지 가공업체들은 트럭 1대 분량당 5~6%의 불량률을 호소하고 있으며, 이는 메인 크롭의 1% 대비 크게 높다. 라보뱅크는 “지각한 강우로 인한 생장 제한”을 원인으로 지목했다. 시장 추정치는 올해 미드 크롭 물량을 40만t으로, 전년(44만t) 대비 -9% 감소할 것으로 보고 있다.
“서아프리카의 구조적 공급 위험은 장기적으로 쉽게 해소되기 어려우며, 품질 저하는 가공수율 하락으로 이어져 실질 가용 물량을 더 축소시킬 수 있다.” — 시장 관계자
나이지리아(세계 5위 생산국)도 2025/26 시즌 생산이 -11% 감소한 30만5,000t에 머물 것으로 현지 협회가 전망했다. 다만 6월 수출은 전년 대비 +0.9% 증가한 1만4,597t으로 집계됐다.
③ 수요 변수: 초콜릿 제조업체 실적 부진
초콜릿 수요 둔화는 가격의 하방 위험으로 지목된다. 7월 스위스의 린트&슈프렝글리(Lindt & Sprüngli AG)는 상반기 매출 부진을 이유로 연간 마진 가이던스를 하향 조정했다. 같은 달 글로벌 가공업체 바리 칼리바우트(Barry Callebaut AG)도 3개월 만에 두 번째로 판매량 전망을 낮추며, 3~5월 분기 판매량이 -9.5% 감소해 10년 만의 최대 낙폭을 기록했다고 밝혔다.
지역별 그라인딩(grinding) 통계도 부정적이다. 유럽 코코아협회(ECA)는 7월 17일 2분기 그라인딩이 -7.2% 감소한 33만1,762t으로 집계됐다고 발표했다. 아시아 코코아협회(CAA) 역시 같은 기간 -16.3% 하락해 8년 만의 최저치(17만6,644t)를 기록했으며, 북미 지역도 -2.8% 줄어든 10만1,865t으로 나타났다.
④ 국제기구(ICCO) 수급 전망
국제코코아기구(ICCO)는 5월 30일 2023/24 연도 세계 코코아 수급 부족(deficit) 추정치를 -49만4,000t으로 상향 조정하며, 60여 년 만의 최대치라고 밝혔다. 생산량은 전년 대비 -13.1% 감소한 438만t으로 산정됐고, 재고/가공 비율은 46년 만의 최저치(27.0%)로 낮아졌다.
다만 2024/25 연도에는 14만2,000t 흑자(surplus) 전환과 +7.8% 증산(4,840만t)이 예상된다고 2월 28일 전망했다. 또한 가나는 2025/26 시즌 생산이 +8.3% 증가한 65만t으로 늘어날 것으로 코코아위원회가 예측하고 있다.
⑤ 용어 풀이 및 단위
• MMT(Million Metric Ton)는 100만 미터톤, MT는 1미터톤(=1,000kg)을 의미한다.
• 그라인딩은 코코아 원두를 갈아 코코아버터·분말로 가공하는 공정을 뜻하며, 실질 소비 지표로 쓰인다.
• 메인 크롭은 10~3월 수확, 미드 크롭은 4~9월 수확되는 연 2회 작기 중 소규모 작황을 가리킨다.
⑥ 기자 시각
단기적으로는 날씨 모멘텀이 주요 변수가 될 전망이다. 최근 예보된 강수는 심리적 매도 압력을 줄이지만, 토양 수분 회복과 꽃·포드 발육을 위한 누적 강수량이 여전히 부족하다. 반면 고점 부담과 초콜릿 수요 둔화도 만만치 않아, 가격 변동성의 양방향 확대에 대비할 필요가 있다. 투자자는 재고 흐름과 현물 프리미엄, 그리고 북반구 하반기 성수기(연말) 수요 지표를 주기적으로 점검하는 전략이 요구된다.
