블룸버그 상품지수 편입 소식에 코코아 선물 급등

코코아 가격 급등: 지수 편입 기대감과 공급·재고 변수의 결합

뉴욕 ICE 12월물 코코아(심볼: CCZ25)는 월요일 종가 기준 +408(+6.63%) 급등하며 마감했고, 런던 ICE 12월물 코코아 #7(심볼: CAZ25)도 +285(+6.44%) 상승 마감했다. 두 선물은 동반 급등세를 연출하며 단기 수급 개선 기대를 반영했다. 거래 코드와 만기는 각각 ICE 미국 및 ICE 런던 상장 코코아 선물을 가리킨다다.
NY 코코아 선물 차트

2025년 11월 4일, 바차트(Barchart)의 보도에 따르면, 지난주 목요일 발표된 블룸버그 상품지수(BCOM) 편입 소식이 이어지며 코코아 가격이 재차 급등했다. 지수 관리자 측은 코코아가 내년 1월부터 약 20년 만에 처음으로 BCOM에 편입된다고 밝혔다. 2024년 말 기준 BCOM을 추종하는 자산 규모는 약 $1,090억으로 추정되며, 코코아의 지수 내 비중 1.7%는 해당 지수를 추종하는 패시브 자금의 유입을 촉발할 수 있다는 관측이 제기됐다. 피크 트레이딩 리서치(PT Research LLC)는

“향후 80일 동안 펀드들이 코코아 선물을 약 $19억어치 매수해야 할 것”

이라고 분석했다.
런던 코코아 선물 차트

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공급 측면에서는 세계 최대 코코아 생산국 아이보리코스트의 수출 둔화가 가격을 지지했다. 현지 정부 통계에 따르면, 10월 1일부터 11월 2일까지 새 마케팅 연도 누적 기준으로 농가가 항만으로 선적한 물량은 304,840톤(MT)으로, 전년 동기 365,072톤 대비 16% 감소했다. 이는 초기 수확·선적 흐름이 평년보다 더딤을 시사한다.

ICE 모니터링 코코아 재고 역시 가격을 떠받쳤다. 미국 항만 보관 기준 ICE 감시 재고는 지난주 금요일 1,815,627포대로 7개월 최저를 찍은 뒤, 월요일 소폭 반등해 1,820,247포대를 기록했다. 재고 저점 갱신은 단기 타이트한 현물·근월물 수급을 반영하는 신호로 해석된다.

한편, 몬델리즈(Mondelez)는 서아프리카 지역의 최신 코코아 꼬투리(pod) 계수가 5년 평균 대비 7% 높고, 전년 작황보다 ‘상당히 높다’고 밝혔다. 아이보리코스트의 메인 작황 수확이 막 시작된 가운데, 농가들은 품질에 대해 낙관적인 분위기를 보이고 있다. 이는 중장기 공급 회복 가능성의 단초로 해석되는 대목이다.

수요 측면의 불확실성도 병존한다. 높은 코코아 가격과 관세 부담이 초콜릿 수요를 둔화시킬 수 있다는 경계감이 남아 있다. 시장조사업체 서카나(Circana)에 따르면, 9월 7일 종료 13주 동안 북미 지역 초콜릿 캔디 판매량은 전년 대비 21% 이상 감소했다. 이는 가격 전가에 따른 수요 탄력성 약화 가능성을 시사한다.

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글로벌 수요의 약세 신호도 이어졌다. 허시(Hershey) CEO는 올해 핼러윈 초콜릿 판매가 “실망스러웠다”고 밝혔다. 핼러윈은 2024년 미국 연간 캔디 매출의 약 18%를 차지하며, 크리스마스 다음으로 비중이 큰 시즌으로 알려져 있다. 아울러, 아시아 코코아 그라인딩은 10월 17일 아시아 코코아협회 발표 기준 3분기 183,413톤으로 전년 대비 17% 감소해 9년 만의 최저를 기록했다. 유럽 코코아협회가 10월 16일 공개한 자료에 따르면, 유럽 3분기 그라인딩은 337,353톤으로 전년 대비 4.8% 감소해 10년 만의 3분기 최저였다. 전미 제과협회는 북미 3분기 그라인딩이 112,784톤으로 전년 대비 3.2% 증가했다고 밝혔지만, 새 보고 참여 기업 추가로 인해 데이터가 왜곡됐다고 설명했다.

산지 동향에서는 세계 5위 생산국 나이지리아의 공급 감소 전망이 변수로 부각됐다. 나이지리아 코코아협회는 2025/26 작황 생산량이 전년 대비 11% 감소한 305,000톤에 이를 것으로 내다봤다. 이는 2024/25년 전망치 344,000톤에서 줄어드는 수준이다. 다만, 8월 코코아 수출은 17,239톤으로 전년 대비 15% 증가했다고 보고됐다.

국제코코아기구(ICCO)는 5월 30일 2023/24 글로벌 코코아 수급을 –494,000톤 적자로 수정해 60년 이상 만의 최대 부족을 제시했다. 같은 기간 전 세계 생산은 전년 대비 13.1% 감소한 4.380백만톤(MMT)으로 추정됐고, 재고/그라인딩 비율은 27.0%로 46년 만의 최저로 하락했다. 한편, 2024/25년에는 142,000톤의 글로벌 흑자가 예상돼 4년 만의 첫 흑자로 전환될 것으로 전망됐다. 같은 기간 전 세계 생산은 전년 대비 7.8% 증가한 4.84백만톤으로 제시됐다.

용어·맥락 해설
블룸버그 상품지수(BCOM)는 에너지, 금속, 곡물·소프트 등 다양한 원자재를 포괄하는 대표 지수다. 지수 편입은 해당 상품에 패시브 자금(지수를 추종하는 ETF·인덱스펀드 등)의 기계적 매수 유입을 야기할 수 있다. 비중(웨이트)이 1.7%라면, 지수를 추종하는 자금 규모에 비례해 해당 상품 선물을 일정 비율로 보유해야 하므로, 리밸런싱 기간 동안 선물시장의 유동성과 변동성이 확대될 수 있다. 그라인딩(grindings)은 코코아 원두를 갈아 코코아 리커·버터·파우더로 가공하는 공정량으로, 수요를 가늠하는 선행 지표로 널리 활용된다.

이번 급등의 함의
현재 코코아 시장은 지수 편입에 따른 자금 유입 기대, 재고 저점, 일부 산지 출하 둔화 등 공급·수급 요인이 가격 상방을 지지하는 반면, 고가 수요 위축과 시즌별 판매 부진, 지역별 그라인딩 약화 같은 수요 리스크가 하방을 제약한다. 단기적으로는 패시브 자금의 매수 수요가 시장 미시구조에 영향을 주며 변동성을 키울 소지가 있다. 중기적으로는 메인 작황 품질과 실제 출하 흐름, 소비 시즌 성과가 방향성을 결정할 가능성이 크다.

공시 및 면책
본 기사 게재일 현재 리치 애스플런드(Rich Asplund)는 본문에 언급된 어떤 종목에도 직·간접적 보유 포지션이 없다고 밝혔다. 본문 정보와 데이터는 오로지 정보 제공 목적이다. 자세한 내용은 바차트 공시 정책을 참조하도록 안내됐다. 또한,