국제 설탕 선물가격이 다시 하락세를 보였다. 10월물 뉴욕 ICE 원당 #11(SBV25)은 전거래일 대비 -0.15센트(-0.92%) 떨어진 반면, 10월물 런던 ICE 백설탕 #5(SWV25)는 -2.70달러(-0.57%) 내렸다. 이로써 뉴욕 선물가격은 1.5주 만의 최저치, 런던 가격은 1주 만의 최저치로 밀렸다.
2025년 7월 22일, 나스닥닷컴 보도에 따르면, 시장 participants들은 브라질의 예상보다 견조한 생산량을 가장 큰 하락 요인으로 지목하고 있다.
◆ 브라질의 건조한 날씨가 ‘설탕 쏠림’을 부추기다
브라질의 민간 농업 컨설팅업체 Datagro는 “건조한 날씨 덕분에 사탕수수 수확·압착이 빨라졌고, 제당업체들은 상대적으로 수익성이 높은 설탕 생산 비중을 확대하고 있다”고 설명했다. 트레이딩 플랫폼 Covrig에 따르면, 브라질 설탕 밀(sugar mill)은 이번 달 상반기에 가용 사탕수수의 54%를 압착해 약 320만t의 설탕을 추가로 시장에 공급할 전망이다.
◆ 최근 3개월 추세: 공급 과잉 공포에 가격 4년래 최저
설탕 선물가격은 지난 3개월 동안 꾸준히 후퇴했다. 뉴욕 원당은 이달 초 4년 3개월 만의 최저가를, 런던 백설탕은 거의 4년 만의 최저가를 각각 기록했다. 영국계 원자재 트레이더 Czarnikow는 6월 30일 리포트에서 2025/26 연도 글로벌 설탕 초과공급(서플러스)을 750만t으로 예측했다. 이는 8년 만에 가장 큰 잉여다.
미국 농무부(USDA)도 5월 22일 반기 보고서에서 2025/26 전 세계 설탕 생산량이 전년 대비 4.7% 증가한 1억8,931만8,000t으로 사상 최대치를 찍을 것으로 내다봤다. 동기간 글로벌 최종 재고는 7.5% 늘어난 4,118만8,000t에 달할 전망이다.
◆ 수요 측 변수도 엇갈려
지난주 금요일(18일)에는 중국발 수요 호조 소식이 잠시 반등을 이끌었다. 중국의 6월 설탕 수입은 14.35배 급증한 42만t에 달했다. 같은 날 전·후로, 도널드 트럼프 전 미국 대통령은 “코카콜라가 미국 내 음료에 고과당 옥수수시럽 대신 사탕수수를 사용하기로 합의했다”고 밝혀 주목을 끌었다.
블룸버그 인텔리전스는 “해당 조치가 실행되면 미국 설탕 소비량이 4.4% 증가해 1,150만t까지 늘어날 수 있다”고 분석했다.
그러나 공급 확장 속도에 비하면 수요 확대는 아직 제한적이란 평가다. 브라질 UNICA는 7월 14일 자 보고서에서 2025/26 브라질 중남부 설탕 생산 누계(10월~6월)가 1,224만9,000t으로 전년 대비 -14.3% 감소했다고 밝혔다. 또, 브라질 정부 산하 Conab은 6월 초 “2024/25 브라질 설탕 생산이 전년 대비 -3.4% 줄어든 4,411만8,000t”이라고 발표했다. 다만 이번 달 중순부터 이어진 건조 기후로 ‘감산’ 폭이 빠르게 메워질 가능성이 제기되고 있다.
◆ 인도·태국 변수: 아시아 공급 회복세
세계 2위 생산국 인도는 6월 2일 국가협동조합설탕공사(NFCSF)를 통해 “2025/26년 설탕 생산이 전년 대비 19% 증가한 3,500만t”이라고 전망했다. 이는 인도설탕공업협회(ISMA)가 제시한 2024/25 생산추정치(2,620만t)보다 크게 회복된 수치다. ISMA에 따르면 10월 1일~5월 15일 기간 인도 생산은 -17% 감소한 2,574만t에 그쳤다.
인도 기상청(IMD)은 7월 초 “6월 강수량이 평년 대비 9% 많았고, 7월도 평년 이상 호우가 예상된다”고 전했다. 풍부한 몬순 강수는 사탕수수 생육에 긍정적 변수다.
태국 사탕수수·설탕위원회(OCSB)는 5월 2일 “2024/25 회계연도 설탕 생산이 전년 대비 14% 늘어난 1,000만t”이라고 발표했다. 태국은 세계 3위 설탕 생산국이자 2위 수출국으로, 생산 회복세가 국제가격에 하방 압력을 가중시키고 있다.
◆ 국제 설탕기구(ISO)·USDA 중장기 전망
ISO는 5월 15일 “2024/25 글로벌 설탕 공급 부족폭이 547만t으로 9년 만에 최대”라고 진단하면서도, 2023/24 시즌에는 131만t 잉여가 있었다고 밝혔다. 반면 USDA 해외농업국(FAS)은 2025/26 시즌 브라질 생산을 4,470만t(+2.3%), 인도 3,530만t(+25%), 태국 1,030만t(+2%)으로 추계하며 “생산 회복에 따른 재고 누증”을 경고했다.
◆ 용어·제도 한눈에 보기
#11·#5 선물 : ICE 선물거래소에서 거래되는 원당(정제 전 원료당)·백설탕(정제당) 선물계약을 지칭한다.
Datagro·Czarnikow : 브라질, 영국에 본사를 둔 농업·원자재 전문 리서치·브로커 업체로, 설탕·에탄올 시장 분석으로 유명하다.
UNICA : 브라질 사탕수수공업연합회. 중남부 지역 200여 개 제당소를 회원사로 둔다.
ISO : 90여 개국이 가입한 정부 간 국제설탕기구. 생산·소비 통계와 정책 포럼 기능을 담당한다.
◆ 기자 해설: 가격 방향성·투자 체크포인트*
1) 공급·재고 확대 시그널이 우세하다. 브라질과 아시아가 동반 증산에 성공하면 2025/26 시즌부터는 장기 약세장 진입 가능성도 있다.
2) 다만 브라질의 건조 기후가 장기화돼 사탕수수 착과율이 저하될 경우, 공급망 불확실성이 재부각될 수 있다.
3) 에너지 시장과의 연계성도 중요하다. 브라질은 사탕수수를 에탄올(바이오연료)로도 전환하는데, 국제유가가 상승하면 설탕 대신 에탄올 생산이 늘어 ‘가격 지지 요인’이 될 수 있다.
4) 원·달러 환율, 국제 해상운임 등 물류비도 교차 변수로 작용할 전망이다.
(이 기사는 원문 ‘Sugar Prices Pressured by Expectations of Stronger Brazil Sugar Production’를 번역·가공한 것이다.)
