뉴욕 ICE 원당 10월물(코드 SBV25)와 런던 ICE 정제당 10월물(코드 SWV25) 가격이 각각 -1.16%와 -0.90% 하락하며 1주‧3.5주 만의 저점을 기록했다. 투자자들은 브라질과 인도의 공급 증가 전망에 주목하며 매도 우위를 보였다.
2025년 8월 3일, 나스닥닷컴의 보도에 따르면 브라질 사탕수수 산업협회(Unica)는 7월 상반기 브라질 중남부(Center-South) 지역의 설탕 생산량이 전년 동기 대비 15% 증가한 340만 t에 달했다고 밝혔다. 설탕 생산에 투입된 사탕수수 비중 또한 지난해 50%에서 54%로 상승했다. 이는 전통적으로 에탄올 생산에 사용되던 물량이 설탕으로 전환되고 있음을 시사한다.
브라질 민간 분석기관 Datagro 역시 최근
“건조한 날씨가 수확 속도를 높여 제당사들이 에탄올보다 수익성이 높은 설탕 생산에 집중하고 있다”
고 평가했다. 이러한 흐름은 시장에 추가 공급 압력으로 작용하고 있다.
인도, 풍부한 몬순으로 수출 재개 가능성
블룸버그는 인도 정부가 10월 시작되는 2025/26 시즌부터 설탕 수출을 허용할 수 있다고 전했다. 인도 기상청(IMD)에 따르면 7월 27일 기준 누적 몬순 강수량은 440.1mm로 ‘평년 대비 8% 이상’ 많은 수준이다. 인도 설탕·바이오에너지 제조협회(ISMA)는 2025/26년 200만 t 수출 허가를 정부에 요청할 방침이다.
인도는 세계 2위 설탕 생산국이다. 인도 협동조합 설탕공장연합(NFCSF)은 2025/26년 생산량을 전년 대비 19% 증가한 3,500만 t으로 전망했다. 이는 2024/25년 5년 만의 최저치(2,620만 t)에서 크게 회복된 수치다.
전 세계 공급 과잉 전망 확대
지난 4개월 간 원당 가격은 4.25년 만의 최저치, 정제당은 4년 만의 최저치까지 밀렸다. 국제 상사 Czarnikow는 6월 30일 보고서에서 2025/26 시즌 전 세계 설탕 잉여량이 750만 t에 달할 것으로 내다봤다. 이는 8년 만에 최대 규모다.
미국 농무부(USDA)는 5월 반기 보고서에서 2025/26년 글로벌 설탕 생산량이 전년 대비 4.7% 증가한 1억 8,931.8만 t로 사상 최고치를 기록할 것으로 전망했다. 같은 기간 전 세계 재고는 4,118.8만 t(전년 대비 +7.5%)로 늘어날 것으로 예상됐다.
세부적으로는 브라질 4,470만 t(+2.3%), 인도 3,530만 t(+25%), 태국 1,030만 t(+2%)가 거론됐다. 태국 사탕수수위원회(O-CSB)는 5월 2일 2024/25년 생산량이 1,000만 t로 전년 대비 14% 증가했다고 발표한 바 있다.
수요 회복 신호
가격 급락이 수요를 자극할 수 있다는 반론도 제기된다. 중국의 6월 설탕 수입은 420,000 t으로 전년 대비 1,435% 급증했다. 또 도널드 트럼프 전 미국 대통령은 지난주 코카콜라가 미국 내 제품에 고과당 옥수수시럽(HFCS) 대신 사탕수수 설탕을 사용하기로 합의했다고 밝혔다. 블룸버그 인텔리전스는 이 조치가 미국 연간 설탕 소비량을 1,100만 t에서 1,150만 t로 4.4% 확대할 수 있다고 분석했다.
한편 Unica는 2025/26 마감 기준 중남부 누적 설탕 생산량이 전년 대비 9.2% 감소한 1,565.5만 t라고 밝혔다. 브라질 국가공급회사(Conab)는 극심한 가뭄과 폭염으로 2024/25년 브라질 설탕 생산량이 -3.4% 줄어든 4,411.8만 t라고 추정했다. 이는 단기적으로 공급 타이트닝(긴축)을 초래해 가격 방어 요인으로 작용할 수 있다.
국제설탕기구(ISO)의 상반된 전망
ISO는 5월 15일 보고서에서 2024/25 글로벌 설탕 공급 부족 규모를 -547만 t로 9년 만의 최대치로 상향 조정했다. 반면 같은 보고서에서 생산 전망치를 1억 7,480만 t로 소폭 하향했다. 2023/24 시즌 131만 t의 잉여에서 급격히 전환되는 모양새다.
시장 참여자들은 브라질·인도·태국 등 주요 생산국의 생산 전망 상향과 ISO의 부족 전망 사이 괴리를 주목하고 있다. 일부 트레이더는 “국가별 통계 기준과 분석 시점 차이에 따른 착시가 존재한다”는 해석을 내놓는다.
용어 설명
원당 #11: 뉴욕 ICE 선물거래소에서 거래되는 국제 기준 원당 선물(Free-On-Board, FOB) 계약을 의미한다. 주로 생산국과 소비국 간 실물 인도 가격 산정의 벤치마크로 활용된다.
정제당 #5: 런던 ICE 선물거래소에서 거래되는 흰 설탕(정제당) 선물 계약이다. 가공·제분이 끝난 제품에 대한 가격 지표로, 농축소비 시장의 수급을 반영한다.
Center-South: 브라질 최대 사탕수수 주(州)인 상파울루를 포함한 남동부 9개 주를 묶어 부르는 산업 통계 구역이다. 브라질 설탕 생산의 약 90%를 차지한다.
HFCS(고과당 옥수수시럽): 옥수수에서 추출한 전분을 효소 처리해 만든 감미료로, 미국 음료업계가 설탕 대용으로 널리 사용한다. 사탕수수 설탕 대비 원가가 낮지만 당지수(GI)가 높고 소비자 선호도가 낮다는 지적이 있다.
시장 전망 및 관전 포인트
증가하는 글로벌 공급 전망이 단기적인 하락 압력을 강화하는 가운데, 저가 매수와 수요 회복 신호가 하방 경직성을 제공하고 있다. 브라질과 인도의 작황 진행 상황, 인도 정부의 수출 정책, ISO와 USDA 통계 간 간극 해소 여부가 향후 가격 방향성을 결정할 핵심 변수로 꼽힌다.
무역업계 관계자는
“남반구 건조 시즌 동안 브라질 수확이 얼마나 빨리 진행되느냐가 3분기 가격을 좌우할 것”
이라고 지적했다. 또 다른 애널리스트는 “만약 인도가 실제로 200만 t 이상을 수출할 경우, 4년 만의 저점 아래로 추가 하락이 불가피하다”라고 전망했다.
본 기사에 포함된 시장 가격과 통계 수치는 정보 제공을 목적으로 하며, 투자 권유로 해석되어서는 안 된다. 작성자는 언급된 상품 및 증권에 직접·간접적 포지션을 보유하지 않는다.
