ICE 코코아 선물가격이 19일(현지시간) 강하게 반등했다. 9월물 뉴욕 ICE 코코아(CCU25)는 전거래일 대비 +491달러(+6.72%) 오른 7,812달러에, 런던 ICE 코코아 9월물(CAU25)은 +245파운드(+5.10%) 상승한 5,054파운드에 각각 마감했다.
2025년 7월 19일, 나스닥닷컴의 보도에 따르면, 북미 2분기 그라인딩(코코아 가공량)이 전년 대비 -2.8% 감소한 101,865톤으로 집계돼 유럽(-7.2%)·아시아(-16.3%)보다 낙폭이 작았다. 이 소식이 저점 매수와 함께 쇼트커버링(공매도 청산)을 촉발하며 가격을 끌어올렸다는 분석이다.
■ 펀드 포지션: 과도한 공매도
ICE 선물·옵션 시장 데이터를 보면, 7월 15일 기준 유럽 코코아 순쇼트(매도 초과) 포지션은 6,361계약으로 2년 만의 최대치다.
“과도하게 쌓인 숏 포지션은 가격 반등 때 급격한 청산 압력으로 작용한다”
는 것이 시황 참여자들의 공통된 해석이다.
■ 글로벌 수요 부진 압박
그러나 큰 틀에서는 여전히 수요 둔화가 부담이다. 18일 발표된 유럽코코아협회(ECA) 통계에 따르면 2분기 유럽 그라인딩은 331,762톤으로 전년 대비 -7.2% 감소해 시장 예상치(-5%)를 하회했다. 같은 날 아시아코코아협회(CAA)도 2분기 아시아 그라인딩이 176,644톤으로 8년 만의 최저치를 기록했다고 밝혔다.
스위스의 초콜릿 제조사 바리칼리바우트(Barry Callebaut) AG는 높은 원료 가격을 이유로 3개월 새 두 번째로 연간 판매량 가이던스를 하향 조정했다. 3~5월 판매량은 -9.5%로 10년 만에 가장 큰 폭으로 줄었다.
■ 공급 측 환경 요인
공급 측에서는 우호적 기상이 단기 약세 재료로 부각되고 있다. 코트디부아르·가나 주요 산지에는 적절한 강우가 이어졌지만, 나이지리아·카메룬은 상대적으로 건조해 작황 불확실성이 남아있다.
코트디부아르는 10월 이후 7월 13일까지 173만 톤(전년 대비 +6.8%)을 선적했다. 다만 지난해 12월에는 +35%였던 증가율이 점차 둔화되고 있다.
가나코코아위원회(Ghana Cocoa Board)는 2025/26년 생산량이 65만 톤으로 전년 대비 +8.3% 증가할 것으로 전망했다. 이는 세계 2위 생산국의 증산 전망이라는 점에서 가격에는 약세 요인으로 평가된다.
■ 재고·품질 변수
미국 항만의 ICE 모니터 재고는 6월 18일 236만3,861포대로 10개월 만의 고점을 찍은 뒤 7월 18일 기준 233만7,085포대 수준을 유지 중이다.
한편, 4~9월 수확되는 코트디부아르 세컨더리(미드) 크롭의 품질 저하가 일부 가공업체에서 거부될 정도로 심각하다는 보고가 잇따르고 있다. 트럭 한 대 분량 중 5~6%가 불량으로 분류돼, 주수확기(1% 미만) 대비 불량률이 5배 이상 높다. Rabobank리서치는 “늦은 우기로 열매 성장이 제한됐다”고 분석했다.
■ 장·단기 수급 전망
국제코코아기구(ICCO)는 5월 30일 보고서에서 2023/24 시즌 글로벌 공급 부족을 -49만4,000톤으로 상향 조정했다. 이는 60년 만의 최대치로, 재고/그라인딩 비율은 27.0%로 46년 만의 최저치다.
다만 ICCO는 2024/25 시즌에는 14만2,000톤의 흑자 전환, 생산량 +7.8% 증가(484만 톤)를 전망했다. 생산국들이 작황 회복을 위해 비료 보조·노령수 교체 등을 확대하고 있어 중장기적으로는 공급 압력이 완화될 수 있다는 시각이 우세하다.
■ 용어 설명
‘그라인딩(Grindings)’은 원두 상태의 코코아를 분쇄해 코코아 버터·파우더 등 반제품으로 만드는 공정을 뜻한다. 통상 초콜릿 제조사의 실수요를 가늠하는 지표로 활용된다.
‘쇼트커버링(Short Covering)’은 선물·옵션 시장에서 공매도(선매도) 거래자가 가격 상승 위험을 피하기 위해 포지션을 되사서(청산) 손실을 제한하는 행위를 말한다.
■ 기자 시각
금주 급락 후 단기 반등이 나온 배경에는 북미 수요 지표의 ‘상대적 선방’과 펀드의 과도한 숏 포지션이 결합돼 기술적 랠리가 발생했다는 해석이 유력하다. 그러나 유럽·아시아 수요 부진, 재고 증가세, 생산국 증산 전망 등을 종합하면 중·장기 추세 반전 여부는 아직 불투명하다. 가격 변동성 확대가 지속될 가능성이 높아 리스크 관리가 요구된다.
■ 공시·면책조항 번역
기사 작성 시점에 저자인 리치 애스플런드(Rich Asplund)는 본문에 언급된 어떤 종목에도 직·간접적인 포지션을 보유하고 있지 않다. 본 기사에 포함된 모든 정보와 데이터는 오로지 정보 제공 목적이며 투자 조언이 아니다. 더 자세한 내용은 Barchart 공시 정책을 참고할 수 있다.
