ICE 뉴욕 9월물 코코아 선물(종목 코드: CCU25)은 18일(현지시간) 전일 대비 +491달러(+6.72%) 급등한 채 마감했다. 같은 날 ICE 런던 9월물 코코아 7번 계약(CAU25)도 +245파운드(+5.10%) 상승했다.
2025년 7월 19일, 나스닥닷컴·바차트닷컴 보도에 따르면, 이날 급등은 북미 2분기 코코아 그라인딩(분쇄) 감소폭이 유럽·아시아보다 작았다는 소식이 점화한 ‘숏커버링(공매도 상환 매수)’에 기인한다. 북미 2분기 그라인딩 물량은 전년 동기 대비 -2.8% 감소한 101,865톤으로 집계돼 시장이 우려했던 급감 시나리오를 비켜갔다.
*참고 용어* ‘그라인딩(grindings)’은 원두 상태의 코코아 빈(beans)을 주 원료인 코코아 케이크·버터로 분쇄·가공하는 공정을 가리킨다. 지역별 그라인딩 통계는 초콜릿 산업 수요를 가늠하는 핵심지표다. 또한 ‘숏커버링(short covering)’은 가격 하락에 베팅해 공매도했던 투자자가 손실을 피하기 위해 되사들이는 행동으로, 매수세가 몰리며 가격을 빠르게 끌어올리는 특징이 있다.
바차트는 상품펀드(CTA·매니지드펀드)의 과도한 순공매도 포지션이 급격한 반등의 불쏘시개 역할을 했다
고 전했다. ICE 선물거래소(유럽) 자료에 따르면 7월 15일 기준 런던 코코아의 펀드 순공매도 잔액은 6,361계약으로 2년 만의 최대치다.
그러나 주간 기준으로는 여전히 약세 흔적이 짙다. 뉴욕 코코아 가격은 17일 8개월래 최근월물 최저치로 추락했고, 런던 코코아 역시 17개월 저점까지 밀렸다. 유럽·아시아 수요 지표가 부진했기 때문이다. 유럽코코아협회(ECA)는 2분기 유럽 그라인딩이 -7.2% 감소한 331,762톤이라고 발표했으며, 시장 컨센서스(-5%)를 하회했다. 아시아코코아협회(CAA)는 같은 기간 아시아 그라인딩이 -16.3% 줄어든 176,644톤으로, 8년 만의 최소치를 기록했다고 밝혔다.
공급 측면에서도 복합적 요인이 교차한다. 코트디부아르·가나에서는 최근 ‘비교적 양호한 날씨’가 이어져 작황 우려가 완화됐지만, 나이지리아·카메룬은 강수 부족으로 불안 요소가 남아 있다.
수요 둔화 우려를 한층 부각시킨 사례도 있다. 세계 1위 초콜릿 원료기업 바리 칼리바우트(Barry Callebaut AG)는 높은 원료가격을 이유로 지난주 3개월 만에 두 번째로 연간 판매량 가이던스를 하향했다. 회사는 회계연도 판매량이 감소할 것으로 전망하며, 3~5월 분기 판매량이 -9.5% 줄어 10년 만의 최대 감소폭을 기록했다고 설명했다.
한편, 6월 18일자 기준 ICE 모니터링 미국 항만 재고는 2,363,861포대(10개월 최고치)까지 늘었다가 7월 18일 2,337,085포대로 소폭 줄었다. 재고 누적은 통상 약세 요인으로 해석된다.
가나발 공급 증가 전망도 약세 재료다. 가나코코아위원회는 7월 1일 2025/26년 작황이 전년 대비 +8.3% 증가한 65만 톤에 이를 것으로 내다봤다. 가나는 코트디부아르에 이어 세계 2위 생산국이다.
코트디부아르 정부 통계에 따르면 10월 1일 이후 7월 13일까지 누적 선적량은 173만 톤으로 전년 대비 +6.8% 증가했다. 지난해 12월에는 같은 지표가 무려 +35% 급증해 ‘초과공급’ 신호를 보낸 바 있다.
다만, 중간 수확기(mid-crop) 품질 악화가 가격 하단을 받치고 있다. 현지 가공업체들은 트럭 한 대당 5~6%의 빈이 저품질이라 반송한다
고 토로했다. 이는 주 수확기(main crop)의 불량률 1% 대비 높다. Rabobank는 “늦게 도착한 우기(雨期)가 생육을 저해했다”고 분석했다. 올해 코트디부아르 중간 수확량은 시장 평균치 40만 톤으로, 전년 대비 -9% 감소할 전망이다.
국제코코아기구(ICCO)는 5월 30일 2023/24 시즌 세계 코코아 수급 적자를 기존 -44만1,000톤에서 -49만4,000톤으로 확대 조정했다. 이는 60여 년 만에 최대 규모다. 올해 재고/그라인딩 비율 역시 46년 만에 최저치(27.0%)로 하락했다. 그러나 2024/25 시즌에는 +14만2,000톤 surplus 전환과 함께 생산량이 +7.8% 증가한 484만 톤으로 회복될 것이라는 예상을 유지했다.
전문가 시각과 향후 관전 포인트
시장 참가자들은 “수요 둔화 vs. 공급 불확실성”이라는 쌍곡선 속에서 변동성이 극단적으로 확대될 가능성을 경고한다. 특히 펀드의 순공매도 잔고가 이미 높아 ‘쇼트 스퀴즈’가 재차 발생할 여지도 있다. 반면, 대형 초콜릿 제조사들이 소비자 판매 가격을 추가 인상하기 시작할 경우 최종 수요가 더 위축될 가능성도 배제하기 어렵다.
중장기적으로는 서아프리카 농가의 지속가능성 투자, 엘니뇨/라니냐 기후 전환, 가공용 설비 증설 등이 핵심 변수로 꼽힌다. 국내 투자자라면 원·달러 환율과 국제선물거래소(ICE) 증거금 정책 변화를 함께 모니터링할 필요가 있다.
“가격이 급반등했지만 절대 레벨은 여전히 연초 대비 -20% 이상 낮다. 단기 저가 매수세와 중장기 구조적 공급 부족 논리가 충돌하고 있어, 리스크 관리가 어느 때보다 중요하다.” — 서울 소재 외국계 상품중개사
※ 본 기사에 언급된 종목·선물·ETF 등 금융상품에 대한 투자판단은 전적으로 독자 책임이다. 정보 제공 목적이며 투자 권유가 아니다.
기사 원문 저자 Rich Asplund는 해당 종목에 직·간접적 포지션이 없다고 밝혔다.
