ICE 선물시장에서 9월물 뉴욕 코코아(CCU25)는 전일 대비 6.29% 오른 460달러 상승폭을 기록하며 t당 7,770달러 선까지 급등했고, 동일 만기의 런던 코코아(CAU25)는 4.02% 오른 193파운드 상승하며 t당 4,997파운드에 거래됐다. 이번 급등은 최근 며칠간 급락장을 이끌었던 매도 포지션이 쇼트 커버링(short covering) 형태로 대거 청산된 영향이 크게 작용했다.
2025년 7월 18일, 나스닥닷컴의 보도에 따르면 북미 지역의 2분기(4~6월) 코코아 분쇄(grinding) 실적이 예상보다 견조하게 나타난 것이 투자심리를 되살리며 공매도 세력의 환매를 촉발했다. 북미 2분기 분쇄량은 전년 동기 대비 2.8% 감소한 101,865톤으로 집계돼 회복 탄력성을 확인시켰다.
반면 같은 기간 유럽과 아시아의 수요 부진은 여전히 시장의 가장 큰 불확실성 요인으로 남아 있다. 유럽코코아협회(ECA)는 2분기 유럽 분쇄량이 전년 대비 7.2% 급감한 331,762톤이라고 밝혔다. 이는 시장이 예상했던 5% 감소보다 낙폭이 컸다. 아시아코코아협회(CCA)도 2분기 아시아 분쇄량이 176,644톤으로 전년 대비 무려 16.3% 감소해 8년 만에 최저치를 기록했다고 전했다.
최근 며칠 동안 코코아 선물 가격은 이러한 글로벌 수요 둔화 우려 속에 급락세를 이어왔다. 뉴욕 선물가격은 전일 8개월래 최저치, 런던 선물은 17개월래 최저치를 각각 기록한 바 있다. 그럼에도 불구하고 북미 지표가 ‘바닥 매수’의 명분을 제공하면서 단기적인 반등세가 연출됐다는 분석이 나온다.
수급 변동 요인도 투자자 관심사다. 아이보리코스트와 가나 지역에는 우호적 기상이 이어지고 있어 작황 개선 기대가 살아난 반면, 나이지리아와 카메룬은 고온·건조한 기후가 지속돼 생산 차질 가능성이 거론된다. 이에 일부 트레이더는 두 지역간 공급 격차가 올해 말 가격 방향성을 좌우할 잠재 변수로 보고 있다.
수요 측면에서 스위스 초콜릿 제조사 배리 칼레보(Barry Callebaut) AG가 지난주 올해 두 번째로 판매량 가이던스를 하향 조정한 것도 하락 압력 요인이다. 회사는 고가의 원료비 부담을 이유로 회계연도 전체 판매량이 감소할 것으로 내다봤으며, 3~5월 분기에만 9.5% 감소해 10년 만의 최대 분기 감소폭을 기록했다고 밝혔다.
미국 ICE 선물거래소가 모니터링하는 미국 항만 보관 코코아 재고는 6월 18일 2,363,861포대로 10개월 만에 최고치를 찍었으며, 7월 17일 기준으로도 2,346,466포대에 이르고 있다. 늘어난 재고는 단기적으로 가격 상단을 제한할 수 있어 시장에서는 ‘베어리시(약세)’ 변수로 해석된다.
공급 전망도 주목된다. 가나 코코아위원회(COCOBOD)는 2025/26년 산물 생산량이 65만 톤으로 8.3% 증가할 것이라고 7월 1일 예측했다. 가나는 세계 2위의 코코아 생산국이며, 해당 발표는 가격에 추가 하락 압력을 줄 수 있는 재료로 평가된다.
아이보리코스트 농가가 올 10월 1일 이후 7월 13일까지 항만으로 선적한 코코아는 173만 톤으로 전년 대비 6.8% 증가했다. 다만 지난해 12월에는 35% 증가율을 기록했던 점을 감안하면 상승 폭이 크게 둔화했다.
중간 수확기(mid-crop) 품질 이슈도 공급 측면의 ‘양면성’을 보여준다. 현지 가공업체들은 4월부터 9월까지 진행되는 중간 수확 물량 중 5~6%가 품질 미달이라고 지적한다.
Rabobank는 “늦게 내린 비로 결실이 충분히 성장하지 못해 결점두(bean defects)가 급증했다”라고 분석했다.
평균 40만 톤으로 추정되는 올해 아이보리코스트 중간 수확량은 지난해(44만 톤) 대비 9% 감소할 전망이다.
국제코코아기구(ICCO)는 5월 30일 보고서에서 2023/24 시즌 세계 코코아 공급 부족 규모를 494,000톤으로 상향 조정했다. 이는 60년 만의 최대 공급 부족이다. ICCO는 생산이 전년 대비 13.1% 줄어든 4,380,000톤에 그쳤다고 밝혔다. 재고/분쇄 비율은 27.0%로 46년 만의 최저치로 추락했다.
한편 ICCO는 2024/25 시즌에는 142,000톤의 흑자 전환을 최초로 전망했다. 생산량은 7.8% 늘어난 4,840,000톤에 달할 것으로 예상돼 장기 공급 압력도 배제할 수 없다.
※ 용어 해설
· 분쇄(Grinding): 코코아 원두를 갈아 코코아 버터와 코코아 케이크로 분리하는 1차 가공 공정을 말하며, 초콜릿 생산량의 선행 지표로 쓰인다.
· 쇼트 커버링: 선물·옵션 시장에서 매도(공매도) 포지션을 보유한 투자자가 가격 반등 시 손실을 막기 위해 되사들이는 행위를 뜻한다.
· 중간 수확(mid-crop): 서아프리카 주요 산지에서 4~9월에 수확되는 소규모 작형으로, 10~3월에 집중되는 메인 수확 메인 크롭(main crop)보다 생산량이 적다.
기사 원문 작성자 Rich Asplund는 해당 종목에 대한 직접·간접 보유지분이 없다고 밝혔다. 모든 정보는 참고용으로만 제공되며, 투자 결정에 따른 책임은 투자자 본인에게 있다.
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