뉴욕증시가 밸류에이션(평가가치) 부담 속에 일제히 하락했다. S&P 500 지수($SPX)는 -0.97%, 다우존스 산업평균지수($DOWI)는 -0.69%, 나스닥 100($IUXX)은 -1.29% 하락 중이다. 선물시장에서도 12월 E-미니 S&P 선물(ESZ25)이 -0.95%, 12월 E-미니 나스닥 선물(NQZ25)이 -1.34% 떨어졌다. 현물 기준으로 S&P 500은 1.5주 저점으로 밀렸고, 다우와 나스닥 100은 1주 저점으로 후퇴했다. AI 대표주 팔란티어 테크놀로지스(PLTR)가 장중 -7% 이상 급락하며 AI 인프라 관련주 전반의 매도를 주도했고, 매그니피센트 세븐으로 불리는 초대형 기술주 약세가 지수에 추가 하방 압력을 더했다.
2025년 11월 4일, 바차트(Barchart)의 보도에 따르면, 팔란티어는 3분기 매출이 예상을 웃돌았음에도 불구하고, 매출 대비 주가비율(P/S)이 85배로 S&P 500 내 최고 수준까지 치솟은 점이 과도한 밸류에이션 우려를 자극하며 롱 포지션 청산을 촉발한 것으로 분석된다. 시장 전반은 그간 급등을 이끌었던 초대형 기술주의 동반 약세를 반영하며 위험자산 선호가 위축되는 양상이다.
밸류에이션 경계는 월가 주요 투자은행의 경고로 강화되고 있다. 홍콩 금융관리국(HKMA) 금융 서밋에서 모건스탠리와 골드만삭스는 향후 12~24개월 사이 10%를 넘는 주가 조정 가능성을 언급했다. 두 기관은 S&P 500이 4월 저점 이후 지난주 사상 최고치까지 +35% 급등한 뒤 가격 부담이 커졌다고 지적했다.
핵심 포인트: “단기간 급등에 따른 가격 부담과 이익 둔화가 겹치며, 전술적 조정 가능성이 확대되고 있다.”
미국 10월 Wards 자동차 총판매는 1,532만 대로 예상치 1,550만 대를 하회했으며, 14개월 만에 최소치로 둔화했다. 통화정책 기대와 관련해서는, 시장이 다음 FOMC(12월 9~10일)에서 -25bp 추가 인하 발생 확률을 약 70%로 반영하고 있다.
정책·법률 측면에서는, 미 연방대법원이 이번 주 수요일 전(前) 대통령 도널드 트럼프의 ‘상호주의 관세’ 합법성에 관한 구두 변론을 진행할 예정이다. 하급심은 해당 관세가 1977년 국제비상경제권법(IEEPA)의 긴급 권한을 근거 없이 적용했다고 판단해 위법으로 판시했다. 연방대법원이 하급심 판단을 유지해 관세를 무효화할 경우, 미 정부는 상호주의 및 펜타닐 연계 관세로 거둔 800억 달러+를 환급해야 할 수 있으며, 트럼프의 관세 권한은 232조, 301조, 201조 등 정립된 무역법 조항 범위로 제한될 수 있다. 최종 판결은 올해 말 또는 2026년 초까지 나올 것으로 전망된다.
3분기 실적 시즌은 이번 주에도 속도를 내고 있다. S&P 500 편입사 136개 기업이 이번 주 실적을 발표한다. 블룸버그 인텔리전스에 따르면, 현재까지 발표를 마친 기업의 80%가 컨센서스를 상회해 2021년 이후 최고 호조를 보이고 있다. 다만, 3분기 순이익 증가율은 전년동기대비 +7.2%로 2년 만에 가장 낮은 증가폭으로 예상되며, 3분기 매출 증가율 역시 +5.9% y/y로 2분기(+6.4%)보다 둔화될 전망이다.
미 연방정부 셧다운은 6주째 지속 중이며, 역대 최장 기록을 경신했다. 이로 인해 다수의 정부 통계 발표가 지연되고 있으며, 고용과 소비 위축을 포함한 실물경제 부담이 누적되는 양상이다. 투자심리 역시 정책 불확실성으로 위축되고 있다.
해외 증시도 동반 약세다. 유로 스톡스 50은 2주 최저로 밀리며 -0.82%, 중국 상하이종합은 -0.41% 하락으로 마감했다. 일본 니케이225는 장중 사상 최고치에서 후퇴해 -1.74% 하락 마감했다.
금리·채권 측면에서, 12월 만기 미 10년물 T-노트 선물(ZNZ5)은 +4틱 상승했고, 10년물 수익률은 4.093%로 -1.8bp 하락했다. 위험회피(safe haven) 수요가 강화되며 국채 가격을 지지했다. 또한, 지속 중인 연방정부 셧다운이 고용·소비 둔화 등 성장 하향 위험을 키워, 연준의 추가 인하 여지에 대한 기대를 뒷받침하고 있다.
유럽 금리도 하락했다. 독일 10년물 분트 수익률은 -1.6bp 내린 2.651%, 영국 10년물 길트는 -2.3bp 하락한 4.412%를 기록했다. 스왑시장은 ECB의 12월 18일 회의에서 -25bp 인하 가능성을 약 7%로 반영한다.
미 증시 주요 종목 동향에서는 매그니피센트 세븐 약세가 두드러졌다. 테슬라(TSLA) -3%대, 엔비디아(NVDA) -2%대 하락했고, 알파벳(GOOG)과 마이크로소프트(MSFT)도 -1%대 약세다. 메타(META) -0.58%, 아마존(AMZN) -0.57%, 애플(AAPL) -0.03%로 낙폭은 제한적이다.
크립토 관련주는 비트코인(^BTCUSD) -3% 급락으로 4.25개월 최저를 찍으며 동반 약세다. 코인베이스(COIN), 갤럭시 디지털(GLXY), 마라 홀딩스(MARA), 스트래티지(MSTR), 라이엇 플랫폼스(RIOT)가 모두 -4% 초과 하락했다.
Sarepta Therapeutics(SRPT)는 -33% 급락했다. 뒤센형 근이영양증(DMD) 환자를 대상으로 한 Amondys 45 및 Vyondys 53의 임상에서 주요 평가변수를 충족하지 못했다고 밝혔다.
Zoetis(ZTS)는 -11%대 급락하며 S&P 500 하락주 선두에 섰다. 회사는 연간 매출 가이던스를 94.0억~94.8억 달러로 하향(종전 94.5억~96.0억 달러)했는데, 이는 컨센서스 95.1억 달러를 밑돈다.
Norwegian Cruise Line Holdings(NCLH)는 -11%대 하락했다. 3분기 매출 29.4억 달러가 컨센서스 30.2억 달러에 미달했다.
Marathon Petroleum(MPC)은 -9%대 하락했다. 3분기 조정 EPS 3.01달러가 컨센서스 3.15달러에 못 미쳤다.
Palantir Technologies(PLTR)는 -7%대로 나스닥 100 하락주 선두에 섰다. 3분기 매출은 예상을 상회했지만, P/S 비율 85배(S&P 500 내 최고치)가 밸류에이션 과열 우려를 부각시켜 롱 청산 압력을 키웠다.
Uber Technologies(UBER)는 -7%대로 약세다. 회사는 4분기 조정 EBITDA 24.1억~25.1억 달러를 제시했는데, 중간값이 컨센서스 24.9억 달러에 약간 못 미쳤다.
Eaton Crop(ETN)은 -6%대 하락했다. 3분기 순매출 69.9억 달러가 컨센서스 70.8억 달러를 하회했고, 연간 유기적 매출 가이던스를 +8.5%~+9.5%로 제시했는데 중간값이 +9.22% 컨센서스를 소폭 하회했다.
Henry Scein(HSIC)은 +11%대 급등하며 S&P 500 상승주 선두에 섰다. 3분기 순매출 33.4억 달러가 컨센서스 32.8억 달러를 상회했다.
Sanmina(SANM)은 +12%대 상승했다. 4분기 순매출 21.0억 달러가 컨센서스 20.6억 달러를 웃돌았다.
Fabrinet(FN)은 +11%대 급등했다. 1분기 매출 9.781억 달러가 컨센서스 9.336억 달러를 상회했다.
Whitestone REIT(WSR)는 +6%대 상승했다. MCB Real Estate가 회사를 다시 인수하기 위해 공세를 재개했으며, 주당 15.20달러 제안을 오늘 중 제시할 수 있다는 관측이 전해졌다.
Yum! Brands(YUM)는 +4%대 상승했다. 3분기 조정 EPS 1.58달러가 컨센서스 1.48달러를 상회했다.
Marriott International(MAR)는 +2%대 상승하며 나스닥 100 상승주 상단에 올랐다. 3분기 조정 EPS 2.47달러가 컨센서스 2.39달러를 웃돌았다.
Global Payments(GPN)는 +2%대 상승했다. 3분기 조정 순매출 24.3억 달러가 컨센서스 24.2억 달러를 상회했다.
실적 발표(2025년 11월 4일): Expeditors International(EXPD), Marathon Petroleum Corp(MPC), Pfizer Inc(PFE), Zoetis Inc(ZTS), Shopify Inc(SHOP), Uber Technologies Inc(UBER), Ball Corp(BALL), Thomson Reuters Corp(TRI), Apollo Global Management Inc(APO), Exelon Corp(EXC), Archer-Daniels-Midland Co(ADM), Martin Marietta Materials Inc(MLM), Eaton Corp PLC(ETN), Leidos Holdings Inc(LDOS), Waters Corp(WAT), Stanley Black & Decker Inc(SWK), Global Payments Inc(GPN), Gartner Inc(IT), CDW Corp/DE(CDW), Henry Schein Inc(HSIC), Broadridge Financial Solutions(BR), Molson Coors Beverage Co(TAP), Norwegian Cruise Line Holdings(NCLH), Marriott International Inc/MD(MAR), Yum! Brands Inc(YUM), Advanced Micro Devices Inc(AMD), Mosaic Co/The(MOS), American International Group I(AIG), Arista Networks Inc(ANET), Corteva Inc(CTVA), Match Group Inc(MTCH), International Flavors & Fragra(IFF), Live Nation Entertainment Inc(LYV), Assurant Inc(AIZ), AES Corp/The(AES), Eversource Energy(ES), Super Micro Computer Inc(SMCI), Jack Henry & Associates Inc(JKHY), Aflac Inc(AFL), Amgen Inc(AMGN), Axon Enterprise Inc(AXON), Skyworks Solutions Inc(SWKS).
해석과 시사점
1) 밸류에이션 부담의 가시화: 가격(멀티플)이 이익의 선행을 지나치게 크게 앞질렀을 때, 작은 실망에도 민감한 조정이 발생한다. 팔란티어의 P/S 85배는 기대치 과열을 상징하며, 동종 성장주 전반에 리레이팅(재평가) 리스크를 확산시킨다.
2) 집중도 리스크: 매그니피센트 세븐의 방향이 지수 변동성의 상당 부분을 좌우한다. 이들의 동반 약세는 지수형 자금에 하방 압력을 전달한다.
3) 정책·법률 이벤트: 상호주의 관세 관련 연방대법원의 심리는 정책 프리미엄을 재평가할 변곡점이다. 800억 달러+ 환급 가능성과 권한 제한 이슈는 무역·물가·기업 마진에 복합적 파급을 줄 수 있다.
4) 펀더멘털의 온도차: 이익 서프라이즈 비율은 높지만, 증가율 둔화가 확인되고 있다. 이는 가격은 높고, 성장 속도는 둔화되는 조합으로, 멀티플 확장 지속을 어렵게 만든다.
5) 매크로 버팀목: 금리 하락과 연준 인하 기대가 하방을 완충하지만, 셧다운 장기화는 실물 둔화를 심화시킬 위험이 있다.
용어 풀이
– 매출 대비 주가비율(P/S): 시가총액을 연간 매출로 나눈 비율로, 성장주의 상대적 가격 수준을 가늠하는 지표다. 수치가 높을수록 향후 성장에 대한 기대가 크거나 과열일 가능성이 있다.
– 매그니피센트 세븐: 미국 증시를 주도해온 초대형 기술주 7개를 통칭한다. 이들의 시가총액 비중이 높아 지수에 미치는 영향이 크다.
– bp(베이시스 포인트): 1bp는 0.01%p. -25bp 인하는 금리가 0.25%p 내리는 것을 의미한다.
– E-미니 선물: S&P 500·나스닥 등 주요 지수 선물을 소액으로 거래할 수 있게 만든 소형 규격 계약이다.
– 상호주의 관세: 상대국 관세율에 맞춰 동일·유사 수준으로 부과하는 관세로, 무역법의 일반적 근거와는 다른 긴급 권한 해석 문제가 쟁점이다.
– IEEPA(국제비상경제권법): 국가비상 상황에서 대통령에게 특정 경제 조치를 허용하는 1977년 제정 법률이다.
추가 정보
– 관심 뉴스: 바차트는 옵션으로 은퇴 소득을 보조하는 전략, 완고한 인플레이션과 연준 경고에 대응하는 트레이드, 밸류에이션 우려로 선물 급락, 주요 실적·연준 발언 대기 속 랠리 연장 등을 다루는 기사들을 함께 제공하고 있다.
공시: 본 기사 작성 시점 기준으로 Rich Asplund는 문서에 언급된 증권에 대해 직·간접 포지션을 보유하지 않았다. 본 문서의 모든 정보와 데이터는 정보 제공 목적이다. 보다 자세한 사항은 Barchart Disclosure Policy를 참조할 수 있다.
