미국 증시가 밸류에이션 부담과 위험회피 심리 확산으로 급락 마감했다. S&P 500 지수(SPX, SPY)는 -1.17% 하락했고, 다우존스 산업평균지수(DOWI, DIA)는 -0.53% 내렸으며, 나스닥 100 지수(IUXX, QQQ)는 -2.07% 급락했다. 선물시장에서도 12월물 미니 S&P 500 선물(ESZ25)이 -1.17%, 12월물 미니 나스닥 선물(NQZ25)이 -2.08% 떨어졌다.
2025년 11월 5일, 바차트(Barchart)의 보도에 따르면 이날 S&P 500은 1.5주 최저치로 내려앉았고, 다우 및 나스닥 100은 1주 최저치를 기록했다. 특히 팔란티어 테크놀로지스(PLTR)가 예상치를 상회한 3분기 매출을 발표했음에도 -7% 이상 급락하며 AI 인프라 관련주 전반에 약세를 견인했다. 해당 종목의 주가매출비율(PSR)은 85배로 S&P 500 편입 종목 중 최고 수준까지 치솟아 극단적 밸류에이션 경계가 강화됐고, 이에 따른 롱 포지션 청산 압력이 커졌다는 평가다. 동시에 이른바 ‘매그니피센트 세븐’ 대형 기술주와 반도체 업종의 약세가 지수 전반의 하방 압력을 확대했다.
밸류에이션 경고는 월가 대형 투자은행의 발언에서 더욱 부각됐다. 홍콩 금융관리국(HKMA) 금융 정상회의에서 모건스탠리와 골드만삭스는 향후 12~24개월 내 10%를 넘는 조정 가능성을 언급했다. 이들은 S&P 500이 4월 저점 이후 지난주 사상 최고치까지 35% 넘게 급등한 점을 감안해, 주가 수준에 대한 신중론을 제기했다. 이 같은 코멘트는 위험자산 선호를 약화시키며 미국 주식시장의 하락 압력을 키웠다.
채권시장은 주식 급락에 따른 안전자산 선호로 견조했다. 미 국채 10년물 금리는 -2bp 하락한 4.09%를 기록해 주식에 우호적인 금리 환경을 부분적으로 조성했다. 다만 미국 10월 Wards 자동차 판매는 연율 환산 1,532만 대로 시장 예상(1,550만 대)을 하회하며 14개월 만의 최저를 나타냈다. 파생시장에서는 12월 9~10일 FOMC에서 -25bp 추가 인하 가능성을 69%로 반영하고 있다.
정책 이슈로는 연방대법원이 수요일 진행할 트럼프 전 대통령의 상호주의 관세 합법성에 대한 구두 변론이 주목된다. 하급심은 해당 관세가 1977년 국제비상경제권법(IEEPA)의 비상 권한을 근거로 했다는 주장에 설득력이 없다며 위법으로 판단한 바 있다. 대법원은 올해 말 또는 2026년 초 판결을 내릴 것으로 예상되며, 만약 하급심 판단이 유지돼 관세가 무효화될 경우 미국 정부는 이미 징수한 상호주의 및 펜타닐 연계 관세 800억 달러 이상을 환급해야 할 수 있다. 또한 트럼프 전 대통령의 관세 부과 권한은 무역확장법 232조, 무역법 301조, 무역법 201조 등 법률상 근거가 확고한 조항으로 제한될 수 있다.
실적 시즌은 이번 주에도 속도를 내고 있다. S&P 500 편입 기업 136곳이 이번 주 실적을 공개할 예정이며, 블룸버그 인텔리전스에 따르면 지금까지 발표한 기업의 80%가 컨센서스를 상회해 2021년 이후 가장 견조한 분기 흐름을 예고했다. 다만 3분기 순이익은 전년 대비 +7.2% 증가에 그칠 전망으로 2년 만의 가장 낮은 증가율이 예상되며, 3분기 매출 증가율도 +5.9%로 2분기 +6.4% 대비 둔화될 것으로 보인다. 한편 미 연방정부 셧다운은 6주째 이어지며 역대 최장 기록을 경신, 각종 정부 통계 발표 지연과 경제활동 위축 우려로 시장 심리를 짓누르고 있다.
해외 증시는 동반 약세를 보였다. 유로 스톡스 50은 2주 최저로 밀리며 -0.34% 하락했고, 중국 상하이종합지수는 -0.41% 내렸다. 일본 닛케이 225는 사상 최고치에서 되밀리며 -1.74% 하락 마감했다.
금리·채권
12월물 미 국채 10년물 선물(ZNZ5)은 +3.5틱 상승했고, 현물 10년 금리는 4.085%로 -2.5bp 하락했다. 주식시장의 급락이 정부채권의 안전자산 수요를 자극한 결과다. 틱은 채권선물 가격의 최소 호가단위를 의미하며, bp(베이시스포인트)는 0.01%포인트를 뜻한다.
국채 가격의 기저 지지는 미 정부 셧다운 장기화에서 비롯된다. 셧다운이 지속될 경우 추가 고용 감소, 민간소비 위축, 성장 둔화가 현실화할 수 있으며, 이는 연준의 금리 인하 지속을 정당화할 소지가 있다는 진단이다. 유럽에서도 금리가 동반 하락했다. 독일 10년물 분트 금리는 -1.3bp 내린 2.654%, 영국 10년물 길트 금리는 -1.0bp 하락한 4.425%를 기록했다.
ECB 정책위원회 레헨 위원: 유로존의 성장은 둔하지만 회복력을 보이고 있다. 물가 리스크는 재화와 식품 가격, 공급 차질 측면의 상방과, 에너지 가격 하락, 강한 유로, 임금 압력 완화라는 하방이 공존한다. 이런 환경에서는 특정 금리 경로에 구속되지 않는 완전한 정책 유연성이 중요하다.
ECB 정책위원회 스투로나라스 위원: 유로존 성장 전망에는 무역정책 불확실성, 지정학적 긴장 장기화, 프랑스의 정치적 불확실성 등 다수의 하방 위험이 상존한다.
시장스왑은 12월 18일 다음 ECB 회의에서 -25bp 인하 가능성을 6%로 반영하고 있다.
종목별 동향
매그니피센트 세븐이 약세를 주도했다. 테슬라(TSLA) -5% 이상, 엔비디아(NVDA) -2% 이상 하락했고, 알파벳(GOOG) -2% 이상, 아마존닷컴(AMZN)과 메타 플랫폼스(META)도 -1% 이상 밀렸다. 마이크로소프트(MSFT)는 -0.52% 하락했으며, 애플(AAPL)은 +0.37%로 강보합을 유지하며 차별화에 성공했다.
반도체는 전반적인 약세를 심화시켰다. 마이크론 테크놀로지(MU) -6% 이상, 인텔(INTC) -5% 이상 하락했고, ARM 홀딩스(ARM)와 마이크로칩 테크놀로지(MCHP)는 -4% 이상 밀렸다. AMD(AMD), 온세미컨덕터(ON), 퀄컴(QCOM), 글로벌파운드리스(GFS), 램리서치(LRCX)도 -3% 이상 하락했다. NXP(NXPI), 마벨 테크놀로지(MRVL), 어플라이드 매티리얼즈(AMAT)는 -2% 이상 내렸다.
가상자산 관련주도 약세였다. 비트코인(BTCUSD)이 -6% 이상 급락하며 4.5개월 최저로 밀리자, 코인베이스(COIN), 갤럭시 디지털(GLXY), 마라 홀딩스(MARA), 마이크로스트래티지(MSTR), 라이엇 플랫폼스(RIOT)이 모두 -6% 이상 하락 마감했다.
개별 종목 뉴스로는, 사렙타 테라퓨틱스(SRPT)가 뒤센 근이영양증 환자 대상 Amondys 45 및 Vyondys 53 연구에서 1차 평가변수를 충족하지 못해 -33% 이상 급락했다. 노르웨지안 크루즈 라인 홀딩스(NCLH)는 3분기 매출 29.4억 달러로 컨센서스(30.2억 달러)에 못 미치며 -15% 이상 급락, S&P 500 내 하락률 1위를 기록했고, 카니발(CCL) -9% 이상, 로열 캐리비안 크루즈(RCL) -7% 이상 동반 약세였다. 조에티스(ZTS)는 연간 매출 가이던스를 94.0억~94.8억 달러로 하향(종전 94.5억~96.0억 달러), 컨센서스(95.1억 달러) 하회 소식에 -13% 이상 하락했다.
CDW(CDW)는 3분기 순매출 57.4억 달러로 컨센서스(57.6억 달러) 미달하며 -8% 이상 하락했고, 팔란티어(PLTR)는 PSR 85배 논란 속 -7% 이상 추가 조정을 받았다. 매러선 페트롤리엄(MPC)은 조정 EPS 3.01달러로 컨센서스(3.15달러) 미달, -6% 이상 하락했다. 우버 테크놀로지스(UBER)는 4분기 조정 EBITDA 24.1억~25.1억 달러 전망을 제시했는데, 중간값이 컨센서스(24.9억 달러)를 소폭 하회해 -4% 이상 밀렸다.
반면 상승주도 있었다. 엑스페디터스 인터내셔널 오브 워싱턴(EXPD)은 3분기 매출 28.9억 달러로 컨센서스(27.5억 달러)를 웃돌아 +10% 이상 급등, S&P 500 내 상승률 1위를 기록했다. Henry Scein(HSIC)은 3분기 순매출 33.4억 달러로 예상(32.8억 달러) 상회하며 +10% 이상 상승했고, 새니미나(SANM)는 4분기 순매출 21.0억 달러로 컨센서스(20.6억 달러)를 넘어 +16% 이상 급등했다. Yum! Brands(YUM)는 조정 EPS 1.58달러로 예상(1.48달러) 상회해 +7% 이상 상승했다. 워터스(WAT)는 3분기 조정 EPS 3.40달러로 컨센서스(3.21달러) 상회, 연간 조정 EPS 전망을 13.05~13.15달러로 상향(종전 12.95~13.05달러)하며 +6% 이상 올랐다.
패브리넷(FN)은 1분기 매출 9.781억 달러로 예상(9.336억 달러)을 상회해 +4% 이상 상승했고, 화이트스톤 리츠(WSR)는 MCB 리얼에스테이트의 인수 재추진설과 함께 주당 15.20달러 제안이 오늘 중 나올 수 있다는 보도에 +4% 이상 올랐다. 글로벌 페이먼츠(GPN)는 3분기 조정 순매출 24.3억 달러로 예상(24.2억 달러)을 소폭 상회해 +4% 이상 상승했고, 메리어트 인터내셔널(MAR)은 3분기 조정 EPS 2.47달러로 예상(2.39달러)을 웃돌며 +3% 이상 올라 나스닥 100 내 강세를 이끌었다.
발표 예정 실적(11월 5일, 2025): Albemarle(ALB), Allstate(ALL), Amcor(AMCR), Ameren(AEE), APA(APA), AppLovin(APP), ARM Holdings(ARM), Atmos Energy(ATO), Bio‑Techne(TECH), Bunge Global(BG), Cencora(COR), CF Industries(CF), Charles River Laboratories(CRL), Corpay(CPAY), Devon Energy(DVN), DoorDash(DASH), Emerson Electric(EMR), Fair Isaac(FICO), Fidelity National Information(FIS), Fortinet(FTNT), Host Hotels & Resorts(HST), Humana(HUM), Iron Mountain(IRM), Johnson Controls International(JCI), McDonald’s(MCD), McKesson(MCK), MetLife(MET), Paycom Software(PAYC), PPL(PPL), PTC(PTC), Qualcomm(QCOM), Robinhood Markets(HOOD), Sempra(SRE), STERIS(STE), Targa Resources(TRGP), Texas Pacific Land(TPL), TKO Group(TKO), Trimble(TRMB), Zimmer Biomet(ZBH) 등.
시장 해설과 용어 풀이
PSR(주가매출비율)은 시가총액을 매출액으로 나눈 값으로, 높을수록 매출 대비 주가가 비싸게 거래된다는 뜻이다. IT·AI 성장주는 미래 성장 기대를 반영해 PSR이 높은 경향이 있으나, 단기 급등 구간에서는 조정 민감도가 커진다. 롱 포지션 청산은 보유하던 매수 포지션을 정리하는 매물을 뜻하며, 급락장에서는 연쇄적으로 거래가 출회되며 낙폭이 확대될 수 있다.
상호주의 관세는 상대국 관세 수준에 맞춰 동일하거나 유사한 수준의 관세를 부과하는 접근으로, IEEPA는 국가비상 상황에서 대통령에게 경제제재 권한을 부여하는 미국 법률이다. 법원이 이를 비상 권한의 남용으로 판단할 경우, 이미 부과·징수된 관세의 환급 문제와 향후 관세 정책의 법적 범위가 재정의될 수 있다.
베이시스포인트(bp)는 금리 변동을 측정하는 단위로 1bp는 0.01%포인트이며, 틱은 선물시장에서 허용되는 최소 호가단위를 의미한다. 스왑시장의 확률은 파생상품 가격에 내재된 금리결정 기대를 뜻하며, 정책 당국의 향후 경로에 대한 시장의 집단적 베팅을 수치화해 보여준다.
뉴스레터 참고: 바차트는 중간장 브리프 뉴스레터를 통해 일일 핵심 이슈를 요약 제공하고 있으며, 20만 명 이상이 구독 중이라고 전했다.
면책: 게재일 기준 필자 Rich Asplund는 본문에 언급된 어떠한 종목에도 직접 또는 간접적인 포지션을 보유하지 않았다고 밝혔다. 본 기사의 모든 정보와 데이터는 정보 제공 목적이며, 보다 자세한 사항은 바차트의 공시 정책을 참조하도록 안내했다. 또한 본문에 나타난 견해와 의견은 필자 개인의 것으로 나스닥(Nasdaq, Inc.)의 공식 입장을 반영하지 않는다고 덧붙였다.
