미국 증시가 반도체주의 강한 반등과 연준의 조기 금리 인하 기대에 힘입어 상승 마감했다. S&P 500 지수($SPX, ETF: SPY)는 +0.98%, 다우존스 산업평균지수($DOWI, ETF: DIA)는 +1.08%, 나스닥 100 지수($IUXX, ETF: QQQ)는 +0.77% 올랐다. 선물시장에서도 12월물 E-미니 S&P 선물(ESZ25)이 +1.00%, E-미니 나스닥 선물(NQZ25)이 +0.78% 상승했다. 이날 장 초반 변동성에도 불구하고 종가는 강세로 마무리됐다.
2025년 11월 22일, 바차트(Barchart)의 보도에 따르면, 뉴욕 연은 총재 존 윌리엄스의 비둘기파적(완화적) 발언이 금리 하락과 주식시장 랠리를 촉발했다. 그는 연방기금금리의 목표범위를 “가까운 시일(near term)” 내 추가로 조정해 정책 스탠스를 중립 범위에 더 가깝게 가져갈 여지가 있다고 밝혔고, 이에 10년물 국채수익률이 3주래 최저인 4.03%까지 하락했다. 그 결과, 다음 달 FOMC(12월 9~10일)에서 -25bp 추가 인하 가능성은 전일 35%에서 63%로 급증했다. 여기에 미시간대 11월 소비자심리지수의 상향 수정도 투자심리를 지지했다.
장 초반에는 밸류에이션(가치평가) 부담과 AI(인공지능) 투자 회수에 대한 의구심이 지속되며 S&P 500과 나스닥 100이 2.25개월래 최저로 밀리기도 했다. 지난 3주간 반도체와 AI 인프라 관련 종목에 매물이 출회되며 주요 지수들이 사상 최고치에서 조정 국면을 이어온 흐름의 연장선이었다. 그러나 윌리엄스 발언 이후 금리가 빠르게 내려오자 기술주 전반, 특히 반도체주 중심으로 저가 매수가 유입되면서 지수가 반등했다.
미국 지표도 혼조였으나 대체로 시장 기대에 부합했다. 11월 S&P 제조업 PMI는 51.9로 전월 대비 -0.6포인트 하락하며 예상치(52.0)에 근접했다. 미시간대 11월 소비자심리지수는 51.0으로 확정치가 +0.7포인트 상향되며 예상치(50.6)를 상회했다. 특히 1년 기대 인플레이션은 4.5%(종전 4.7%)로, 5~10년 기대 인플레이션은 3.4%(종전 3.6%)로 각각 예상보다 낮게 수정돼 인플레이션 압력 완화 신호를 보냈다.
존 윌리엄스(뉴욕 연은 총재): “고용의 하방 위험은 커지고, 인플레이션의 상방 위험은 완화된 만큼, 정책금리를 중립에 가깝게 하기 위한 가까운 시일 내 추가 조정의 여지가 있다.”
다만, 연준 위원 발언이 일괄적으로 완화적이진 않았다. 수전 콜린스(보스턴 연은 총재)는 인플레이션이 당분간 높은 상태를 유지할 가능성을 언급하며 당분간 동결이 적절하다고 밝혔고, 로리 로건(댈러스 연은 총재)은 “이미 두 차례 인하가 단행된 만큼, 12월에 명확한 증거(인플레이션의 빠른 둔화 또는 노동시장 급랭)가 없다면 추가 인하는 어렵다”라고 말했다.
암호자산은 부진했다. 비트코인(^BTCUSD)은 -2% 이상 하락해 7.25개월래 최저로 밀렸고, 지난달 기록한 사상 최고가 대비 낙폭은 35%+에 달했다. 이는 암호화폐 전반에 대한 투자심리 악화를 반영한다.
미 정부 통계 발표 지연도 주목됐다. 미 노동통계국(BLS)은 10월 소비자물가지수(CPI) 보고서를 취소하고, 11월 CPI를 12월 18일에 발표하겠다고 밝혔다. 앞서 BLS는 10월 고용보고서도 발간하지 않으며, 해당 수치를 11월 고용보고서(발표 예정일: 12월 16일)에 반영하겠다고 밝혔다. 이 밖에 지연된 경제지표들도 향후 며칠 내 순차 공개될 전망이나 구체적 일정은 아직 공지되지 않았다. 시장은 현재 12월 9~10일 FOMC에서 -25bp 추가 인하 63%를 디스카운트(반영) 중이다.
실적 시즌은 막바지다. S&P 500 편입 기업 500개 중 466개사가 3분기 실적을 발표했으며, 블룸버그 인텔리전스 집계에 따르면 82%가 시장 예상치를 상회해 2021년 이후 최고의 분기 흐름을 보였다. 기업 이익은 전년동기대비 +14.6%로, 당초 예상치(+7.2%)를 두 배 이상 웃돌았다.
해외 증시는 약세로 마감했다. 유로 스톡스 50은 1.75개월래 최저를 기록하며 -0.98% 하락했고, 중국 상하이종합지수는 1.25개월 최저로 -2.45% 내렸다. 일본 닛케이225는 -2.40% 하락했다.
금리 동향을 보면, 12월 만기 10년물 미 국채선물(ZNZ5)은 +12틱 상승했고, 10년물 수익률은 -2.4bp 하락한 4.061%에 마감했다. 장중에는 가격이 3주래 최고, 수익률이 3주래 최저인 4.034%까지 하락했다. 10년 기대 인플레이션(브레이크이븐)은 2.239%로 6.5개월 최저를 기록, 채권 강세를 거들었다. 다만, 콜린스와 로건의 발언 이후 T-노트는 고점에서 일부 반락했다.
유럽 국채금리도 하락했다. 독일 10년물 분트금리는 장중 2.671%까지 낮아진 뒤 -1.3bp 내린 2.703%에 종가를 형성했다. 영국 10년물 길트금리는 -4.0bp 하락한 4.546%에 마감했다. 유로존 11월 S&P 제조업 PMI는 49.7로 예상(50.1)과 달리 -0.3포인트 하락해 5개월래 가장 가파른 수축을 나타냈고, 합성 PMI는 52.4로 예상치(52.5) 소폭 하회했다. 영국 10월 자동차 연료 제외 소매판매는 -1.0% (전월대비)로 예상(-0.5%)보다 부진하며 5개월래 최대 감소를 보였다. 루이스 데 기ンド스 ECB 부총재는 “유로존 경기는 3~4개월 전 예상보다 더 양호하다”면서도, 현재의 금리 수준이 “적절하다”라고 평가했다. 이와 관련해 금리스왑은 12월 18일 ECB 회의에서 -25bp 인하 확률 3%를 반영 중이다.
종목별 동향에서는 금리 하락 수혜주와 반도체주가 강세였다. 10년물 수익률 3주 최저에 주택 관련 수요 기대가 살아나며, 빌더스 퍼스트소스(BLDR)가 +7% 넘게 상승했고, DR 호튼(DHI)과 모하크 인더스트리스(MHK)도 +6% 이상 올랐다. 펄트그룹(PHM)과 레나(LEN)는 +5% 이상, 톨 브라더스(TOL)는 +4% 이상 상승 마감했다.
한편, 장중 약세를 딛고 반도체가 급반등해 지수에 동력을 제공했다. 글로벌파운드리스(GFS)가 +5% 이상, 온세미(ON)가 +4% 이상 상승했다. 마이크로칩 테크놀로지(MCHP), NXP 반도체(NXPI), 아날로그디바이시스(ADI), 텍사스인스트루먼트(TXN)는 +3% 이상 올랐고, 마이크론(MU), 인텔(INTC), 램리서치(LRCX), 퀄컴(QCOM)은 +2% 이상 상승했다.
방산주는 미·러가 우크라이나 전쟁 종식을 위한 평화안 초안을 마련했다는 소식에 약세를 보였다. L3해리스 테크놀로지(LHX)가 -2% 넘게, RTX(RTX)와 록히드마틴(LMT)이 -1% 넘게 하락했다.
개별 재료주도 활발했다. 엔비리(NVRI)는 베올리아(Veolia)가 엔비리의 미국 유해폐기물업체 클린어스(Clean Earth)를 30억 달러에 인수하기로 합의했다는 소식에 +28% 급등했다. 아젠타(AZTA)는 이어지는 사업의 4분기 매출이 1억5,900만 달러로 컨센서스(1억5,640만 달러)를 상회해 +16% 급등했다. 로스 스토어즈(ROST)는 3분기 매출 56억 달러로 컨센서스(54.1억 달러)를 상회하고, 4분기 비교가능매출(컴패러블 세일즈) 가이던스를 +3%~+4%(컨센서스 +2.61%)로 제시하며 S&P 500·나스닥 100 내 최대 상승주로 +8% 급등했다. 갭(GAP)도 3분기 총 비교가능매출이 +5%로 컨센서스(+3.11%)를 상회하며 +8% 상승했다.
파카(PCAR)는 헤지아이(Hedgeye)가 ‘베스트 아이디어 롱’ 리스트에 편입했다는 소식으로 +5% 이상 상승했다. 인튜이트(INTU)는 3분기 순매출이 38.9억 달러로 컨센서스(37.6억 달러)를 상회해 +3% 이상 상승했다. 반면, 비바시스템즈(VEEV)는 3분기 조정 총마진이 77.6%로 컨센서스(77.8%)를 하회해 -9% 급락했다. 배스 앤 바디 웍스(BBWI)는 모건스탠리가 투자의견을 비중확대→중립으로 하향하며 -6% 하락, 코파트(CPRT)는 1분기 매출이 11.6억 달러로 컨센서스(11.8억 달러)를 밑돌아 -3% 이상 하락했다. 팔로알토 네트웍스(PANW)는 HSBC가 보유→축소로 하향(목표가 $157)하며 -1% 넘게 내렸다.
다가오는 실적(11/24/2025): 애질런트 테크놀로지(A), 아멘텀 홀딩스(AMTM), 키사이트 테크놀로지(KEYS), 우드워드(WWD), 줌 커뮤니케이션즈(ZM).
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용어 설명과 해석전략가 노트:
– 중립(Neutral) 금리: 경기 과열도 침체도 유발하지 않는 이론상 금리 수준을 뜻한다. 윌리엄스의 언급은 정책금리가 이 수준에 더 가까워질 수 있음을 시사한다.
– E-미니 선물: CME에서 거래되는 소형 지수선물로, 현물 지수의 방향성에 민감하게 반응한다. 당일 ESZ25(+1.00%), NQZ25(+0.78%) 상승은 위험자산 선호 회복을 반영한다.
– 브레이크이븐 인플레이션율: 물가연동국채(TIPS)와 명목국채 수익률 차이로 추정하는 기대 인플레이션이다. 10년물 기준 2.239%로 하락한 점은 물가 둔화 기대를 시사한다.
– 정책 시사점: 미시간대 기대인플레이션 하향과 연은 총재의 비둘기파 발언 조합은 12월 인하 확률(63%)을 끌어올렸다. 그러나 일부 위원의 경계적 스탠스(“동결이 적절”, “추가 인하 어려움”)는 데이터 의존적 접근이 지속됨을 보여준다. 결과적으로, 채권·주식 간 리스크온 전환이 나타났지만, 향후 CPI·고용 지표(12/16, 12/18)가 모멘텀을 규정할 변수가 될 전망이다.
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