미국 증시가 주 후반 변동성을 딛고 상승 마감했다. 금요일(현지시간) S&P 500 지수($SPX, SPY)는 +0.98% 상승했고, 다우존스 산업평균지수($DOWI, DIA)는 +1.08% 상승, 나스닥 100 지수($IUXX, QQQ)는 +0.77% 상승했습니다. 파생시장에서 12월 E-미니 S&P 선물(ESZ25)은 +1.00%, 12월 E-미니 나스닥 선물(NQZ25)은 +0.78% 올랐다.
2025년 11월 22일, 바차트(Barchart)의 보도에 따르면, 장 초반 출렁이던 지수들은 반도체주 급반등과 연준(Fed) 금리 인하 기대가 겹치며 동반 상승 전환에 성공했다. 특히 뉴욕 연은 총재 존 윌리엄스의 비둘기파적 발언이 미 국채 수익률을 끌어내리며 주가 랠리를 촉발했다. 윌리엄스는 정책금리를 “단기(near term)”에 중립 수준에 더 가깝게 추가 조정할 여지가 있다고 밝혔고, 이에 미 10년물 T-노트 수익률은 3주 만의 저점인 4.03%까지 하락했다. 동시에 다음달 FOMC에서 -25bp 인하 확률은 목요일 35%에서 63%로 급등했다.
같은 날, 미시간대 11월 소비자심리지수가 상향 정정되며 주식시장에 추가 지지력을 제공했다. 장 초반에는 S&P 500과 나스닥 100이 2.25개월 최저까지 밀리기도 했으나, 최근 3주간 이어진 고평가 우려와 인공지능(AI) 투자 회수에 대한 의문으로 눌렸던 반도체 및 AI 인프라 관련 종목들이 일제히 반등했다. 이는 사상 최고치 부근에서 조정을 이어오던 주요 지수들의 하락 압력을 완화시키는 데 기여했다.
거시 지표와 연준 발언
미국 11월 S&P 제조업 PMI는 전월 대비 -0.6 하락한 51.9를 기록해 기대치(52.0)에 근접했다. 미시간대 11월 소비자심리지수는 +0.7포인트 상향된 51.0(예상 50.6)으로 정정되었고, 1년 기대 인플레이션은 4.7%에서 4.5%로, 5~10년 기대 인플레이션은 3.6%에서 3.4%로 각각 예상 밖 하향 정정됐다.
존 윌리엄스 뉴욕 연은 총재: “정책 스탠스를 중립 범위에 더 가깝게 가져가기 위해 연방기금금리(target range)를 단기에 추가 조정할 여지가 여전히 있다고 본다.”
그의 언급은 고용 측면의 하방 리스크가 커지는 동시에 인플레이션 상방 리스크는 완화되었다는 진단과 맞물려 있었다. 다만 같은 날 연준의 다른 인사들은 매파적 기조를 유지했다. 수전 콜린스 보스턴 연은 총재는 “현재로서는 금리 동결이 적절하다”고 했고, 로리 로건 댈러스 연은 총재는 “이미 두 차례의 인하가 있었던 만큼, 12월 추가 인하는 인플레이션이 예상보다 빠르게 하락하거나 노동시장이 더 급격히 냉각된다는 명확한 증거가 없는 한 어렵다”고 밝혔다.
출처: Barchart
디지털 자산과 통계 공백
비트코인(^BTCUSD) 가격은 금요일 -2% 이상 하락해 7.25개월 최저로 떨어졌다. 지난달 기록한 사상 최고치에서 35% 이상 밀리며 6주 연속 급락 추세를 이어갔다. 한편 미 노동통계국(BLS)은 10월 소비자물가(CPI) 보고서를 발표 취소하고, 11월 CPI를 12월 18일 공개한다고 밝혔다. 또한 수요일에는 10월 고용보고서를 발행하지 않고 해당 급여(payroll) 수치를 11월 보고서(12월 16일 발표)에 반영한다고 공지했다. 이 밖의 지연된 미국 경제 지표들도 향후 며칠 내 발표될 예정이나, 구체 일정은 미정이다.
시장 가격에는 12월 9~10일 다음 FOMC에서 -25bp 추가 인하 확률 63%가 반영되어 있다. 앞서 윌리엄스 발언 직후, 10년물 T-노트는 3주 고점으로 반등했고 수익률은 장중 4.034% 저점 후 4.061%로 마감(-2.4bp)했다. 브레이크이븐 인플레이션(10년)도 2.239%로 6.5개월 최저까지 내려가 채권 가격을 지지했다. 다만 콜린스·로건 총재의 매파성 코멘트 이후 채권은 고점에서 일부 되돌림을 보였다.
출처: Barchart
해외 시장과 유럽 지표
해외 증시는 일제히 하락 마감했다. 유로 스톡스 50은 1.75개월 최저로 떨어져 -0.98% 하락했고, 중국 상하이종합은 -2.45% 하락하며 1.25개월 최저를 기록했다. 일본 닛케이225도 -2.40% 내렸다.
유럽 금리도 동반 하락했다. 독일 10년물 분트 수익률은 1주 최저인 2.671%까지 내려갔다가 2.703%(-1.3bp)로 마감했고, 영국 10년물 길트는 -4.0bp 하락한 4.546%로 마쳤다. 유로존 11월 S&P 제조업 PMI는 예상과 달리 -0.3 하락한 49.7로 5개월 만에 가장 가파른 위축을 보였고, 복합 PMI도 -0.1 하락한 52.4(예상 52.5)로 집계됐다.
영국 10월 소매판매(자동차 연료 제외)는 전월 대비 -1.0%로 예상(-0.5%)보다 부진했으며, 5개월 만에 최대 감소를 기록했다. 반면 ECB 부총재 루이스 데 긴도스는 “유로존 경제는 3~4개월 전 예상보다 양호”하며 현재의 금리 수준이 “적절”하다고 평가했다. 스왑시장은 12월 18일 ECB -25bp 인하 가능성을 3%로 반영 중이다.
출처: Barchart
업종·종목 동향: 반도체주 재기, 방산주는 약세
주택건설·자재주는 10년물 금리 하락에 수혜를 입었다. 빌더스 퍼스트소스(BLDR)는 +7% 이상, 디알 호턴(DHI)과 모호크 인더스트리즈(MHK)는 +6% 이상 상승했다. 펄트그룹(PHM)과 레나(LEN)은 +5% 이상, 톨 브라더스(TOL)는 +4% 이상 올랐다.
반도체는 장 초반 약세에서 급반전했다. 글로벌파운드리(GFS)가 +5% 이상, 온세미(ON)가 +4% 이상 상승했다. 마이크로칩 테크놀로지(MCHP), NXP 반도체(NXPI), 아날로그디바이스(ADI), 텍사스 인스트루먼츠(TXN)는 +3% 이상 상승 마감했다. 마이크론(MU), 인텔(INTC), 램리서치(LRCX), 퀄컴(QCOM)은 +2% 이상 올랐다.
방산주는 조정받았다. L3해리스 테크놀로지스(LHX)는 -2% 이상 하락했고, RTX와 록히드마틴(LMT)도 -1% 이상 밀렸다. 이는 미국과 러시아가 우크라이나 전쟁 종식을 위한 평화 계획을 마련했다는 소식이 영향을 준 것으로 풀이된다.
M&A·기업 뉴스에서는 엔비리(NVRI)가 +28% 이상 급등했다. 베올리아가 엔비리의 미국 유해폐기물 자회사 클린 어스(Clean Earth)를 30억 달러에 인수하기로 합의했기 때문이다. 아젠타(AZTA)는 4분기 지속사업 매출이 1억5,900만 달러로 컨센서스(1억5,640만 달러)를 상회하며 +16% 이상 급등했다.
소매·소프트웨어에서는 로스 스토어스(ROST)가 S&P 500·나스닥 100 내 상승 선두로 +8% 이상 뛰었다. 3분기 매출은 56억 달러로 컨센서스(54.1억 달러)를 상회했고, 4분기 동일점포매출 전망을 +3%~+4%로 제시(컨센서스 +2.61%)했다. 갭(GAP)도 3분기 총 동일점포가 +5%(컨센서스 +3.11%)를 기록하며 +8% 이상 상승했다.
파카(PCAR)는 헤지아이(Hedgeye)가 “Best Ideas Long” 목록에 편입하며 +5% 이상 상승했다. 인튜이트(INTU)는 3분기 순매출이 38.9억 달러로 컨센서스(37.6억 달러)를 상회해 +3% 이상 올랐다. 반면 비바 시스템즈(VEEV)는 3분기 조정 총마진이 77.6%(컨센서스 77.8%)로 소폭 미달하며 -9% 이상 하락했다. 배스앤드바디웍스(BBWI)는 모건스탠리가 비중확대 → 비중유지로 하향하며 -6% 이상 밀렸다. 코파트(CPRT)는 1분기 매출이 11.6억 달러로 컨센서스(11.8억 달러)에 못 미쳐 -3% 이상 하락했다.
팔로알토 네트웍스(PANW)는 HSBC가 투자의견을 보유 → 축소로 낮추고 목표가 157달러를 제시하면서 -1% 이상 하락 마감했다.
출처: Barchart
실적 시즌 업데이트
3분기 실적 시즌은 사실상 마무리 단계다. S&P 500 구성 500개 기업 중 466개가 실적을 발표했으며, 블룸버그 인텔리전스에 따르면 82%가 시장 예상치를 상회해 2021년 이후 최고의 분기 흐름을 기록 중이다. 3분기 이익 증가율은 +14.6%로, 연율 기준 예상치(+7.2%)의 두 배를 넘었다.
실적 발표 예정(2025년 11월 24일): 애질런트 테크놀로지스(A), 어멘텀 홀딩스(AMTM), 키사이트 테크놀로지스(KEYS), 우드워드(WWD), 줌 커뮤니케이션즈(ZM).
용어 설명: 처음 보는 독자를 위한 핵심 개념
– E-미니 선물: 주요 주가지수를 추종하는 소형 선물계약으로, 개인·기관이 지수 방향성에 효율적으로 투자하거나 헤지할 때 활용한다.
– T-노트(미 국채): 미국 재무부가 발행하는 중기 국채. 10년물 수익률은 글로벌 자산가격에 큰 영향을 미치는 기준금리 성격의 장기금리다.
– 브레이크이븐 인플레이션: 물가연동국채(TIPS)와 명목 국채 수익률 차이로 추정한 시장 기대 인플레이션이다.
– PMI(구매관리자지수): 제조·서비스 부문의 경기를 50을 기준으로 판단하는 지표. 50 이상은 확장, 미만은 위축을 뜻한다.
– FOMC: 연준의 통화정책 결정기구로, 기준금리와 자산매입·매각 등 정책 방향을 결정한다.
마켓 포커스와 해석
이번 랠리는 인하 기대와 반도체주 기술적 반등이 맞물린 결과다. 윌리엄스의 발언으로 장기금리가 빠르게 내려오자 금리에 민감한 성장주·주택 관련주가 동반 강세를 보였다. 다만 연준 내부의 매파·비둘기 신호가 혼재되어 있어, 12월 추가 인하는 물가 둔화 속도와 노동시장 냉각의 정량적 증거가 관건이 될 전망이다. BLS 통계 지연은 단기적으로 정책·시장 판단의 불확실성을 키울 수 있으나, 12월 중순 집중 공개가 변동성 이벤트로 작용할 수 있음을 시사한다.
업종별로는 반도체가 조정 저점권에서 강하게 반발했고, 방산은 지정학 완화 뉴스에 차익 매물이 출회됐다. 소비와 SaaS 영역에서는 펀더멘털 서프라이즈와 개별 리포트 영향이 종목 간 차별화를 심화시켰다. 해외에서는 유로존·영국 지표 부진이 성장 우려를 자극했지만, 동시에 금리 하락을 통해 밸류에이션 방어 여지를 제공한다는 점도 눈여겨볼 대목이다.
기타
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