뉴욕 ICE 코코아 선물(9월물·티커 CCU25)이 7일(현지시간) 174달러(＋2.05%) 급등하며 5주 만의 최고가에 마감했다. 반면 런던 ICE 코코아 선물(9월물·티커 CAU25)은 21파운드(−0.38%) 하락했다.
2025년 8월 7일, 나스닥닷컴의 보도에 따르면, 뉴욕 시장의 강세는 미국 항만에 보관된 ICE 모니터링 코코아 재고가 175만 가방(약 1.75개월) 만에 최저치인 228만3,787가방으로 감소한 데서 비롯됐다. 이는 공급 타이트닝(공급 부족)에 대한 우려를 크게 부각시킨 요인이다.
반면 런던 ICE 가격은 영국 파운드화(GBP)가 1.5주 만의 최고치로 상승한 영향이 컸다. 파운드화 강세는 파운드로 가격이 책정되는 런던 코코아 선물의 가격 경쟁력을 낮추며 하락 압력으로 작용했다.
재고 감소와 환율 변동이 동시에 작용하며 두 시장이 엇갈린 흐름을 보였다는 점이 투자자들의 주목을 받고 있다.
아이보리코스트(코트디부아르) 수출 둔화도 가격 지지 요인이다. 8월 3일 기준 정부 집계에 따르면 현 회계연도(10월 1일~) 누적 코코아 수출은 176만t로 전년 대비 6% 증가했지만, 지난해 12월 기록했던 35% 증가율에 비하면 증가 속도가 뚜렷이 둔화됐다.
서아프리카 가뭄 우려도 상승 재료다. 유럽중기예보센터(ECMWF)는 “아이보리코스트와 가나 지역 강수량이 30년 평균을 밑돌고, 고온 현상까지 겹쳐 10월 시작되는 메인 크롭(main crop) 옥수수뿌리 발달에 악영향을 줄 수 있다”고 진단했다.
현재 수확 중(4~9월)인 미드 크롭(mid-crop) 품질 저하도 문제다. 현지 가공업체들은 트럭 한 대 분량의 콩 중 5~6%가 불량이라고 호소한다. 이는 주(主)수확기 평균 불량률 1% 대비 5~6배 높다. 라보뱅크는 “뒤늦은 강우가 열매 성장을 제한해 품질을 떨어뜨렸다”고 분석했다. 올해 미드 크롭 생산량은 40만t으로 작년(44만t)보다 9% 감소할 전망이다.
또 세계 5위 생산국 나이지리아의 2025/26년 생산량은 30만5,000t으로 전년 대비 11% 감소할 것이라는 나이지리아 코코아협회 전망도 시장에 반영됐다. 다만 2024/25년 6월 수출은 1.46만t으로 전년 동월 대비 0.9% 증가했다.
수요 측 불안 요인도 상존
가격 상승에도 불구하고 초콜릿 수요 부진은 하방 압력을 제공한다. 스위스 명품 초콜릿 기업 린트&슈프렝글리(Lindt & Spruengli)가 상반기 판매 부진을 이유로 연간 마진 가이던스를 하향 조정했고, 세계 최대 B2B 초콜릿 제조사 바리칼레보(Barry Callebaut)는 세 달 새 두 번째로 판매량 가이던스를 낮췄다. 바리칼레보는 3~5월 분기 판매량이 전년 대비 9.5% 급감해 10년 만의 최대 감소폭을 기록했다고 밝혔다.
가공(그라인딩) 데이터도 부진하다. 7월 17일 유럽코코아협회(ECA) 발표에 따르면 2분기 유럽 그라인딩 물량은 33만1,762t으로 전년 동기 대비 7.2% 감소했다. 같은 날 아시아코코아협회는 2분기 아시아 그라인딩이 17만6,644t으로 16.3% 급감, 8년 만의 최저치를 기록했다고 발표했다. 북미 역시 10만1,865t으로 2.8% 줄었다.
가격 폭락은 7월 중순까지 이어졌다. 뉴욕 선물은 8.5개월, 런던 선물은 17개월 만의 최저치까지 밀렸다가 최근 반등에 성공한 모습이다.
공급 측면에서는 가나의 증産 계획이 호재로 작용, 하방 압력으로 꼽힌다. 7월 1일 가나코코아위원회(COCOBOD)는 2025/26년 생산량이 65만t으로 8.3% 증가할 것으로 내다봤다.
한편 국제코코아기구(ICCO)는 5월 30일 보고서에서 2023/24년 세계 코코아 공급 부족 규모를 49만4,000t으로 상향 조정했다. 이는 60여 년 만에 최대치다. ICCO는 생산량이 4.38Mt로 전년 대비 13.1% 감소했고, 재고 대비 그라인딩 비율이 46년 만의 최저치인 27%까지 떨어졌다고 밝혔다. 2024/25년에는 14만2,000t의 공급 과잉이 예상되지만, 이는 지난 4년간 이어진 공급 부족 이후 처음으로 예상되는 흑자 전환이다.
용어‧지표 해설
그라인딩(grinding)은 코코아콩을 분쇄해 코코아버터·코코아파우더 등 제품 원재료로 가공하는 과정을 의미하며, 초콜릿 실수요를 판단하는 대표적 선행지표다.
스톡-투-그라인딩 비율은 전 세계 재고량을 연간 가공량으로 나눈 지표로, 30% 이하일 경우 공급 긴축(Deficit) 신호로 해석된다.
미드 크롭(mid-crop)은 4~9월 사이 따는 소규모 수확기로, 10월부터 본격화되는 메인 크롭(main crop)보다 생산량은 적지만 비수기 공급을 책임진다는 점에서 중요하다.
기자 해설 및 전망
현재 뉴욕 시장은 재고 감소와 기상 불안이라는 복합 호재로 기술적 반등세를 이어가고 있다. 하지만 실제 소비 부진이 지속될 경우 가격 탄력은 제한적일 수 있다. 업계에서는 9월 이후 주(主)수확기 전망치가 본격 업데이트될 때까지 1t당 3,000달러 안팎에서 변동성이 확대될 것으로 예상한다. 투자자라면 재고 흐름, 그라인딩 통계, 환율 움직임을 동시에 주시할 필요가 있다.
특히 파운드화가 강세를 이어갈 경우 런던 선물은 상대적으로 취약할 수 있으며, 이는 두 시장 간 아비트리지(차익거래) 기회를 확대할 수 있다. 반대로 달러 약세가 심화될 경우 뉴욕 시장의 상승폭이 더 커질 가능성도 배제할 수 없다.
궁극적으로 공급 – 수요 균형은 서아프리카 기상과 소비 회복이라는 두 축에 의해 결정될 전망이다. 향후 몇 달간의 강우 패턴과 주요 제과업체들의 판매 실적이 다시 한 번 시장 방향성을 규정할 것으로 보인다.
본 기사에서 언급된 리치 애스플런드 필자는 해당 종목에 대한 직접·간접 투자 포지션이 없다고 밝혔다. 이 기사는 정보 제공 목적이다.
