미 증시 요약
S&P 500 지수($SPX)가 수요일 +0.37% 상승 마감했고, 다우존스 산업평균지수($DOWI)는 +0.48%, 나스닥 100 지수($IUXX)는 +0.72% 올랐다. 파생시장에서 12월물 E-미니 S&P 선물(ESZ25)은 +0.36%, 12월물 E-미니 나스닥 선물(NQZ25)은 +0.60% 상승했다. 장 초반 약세로 출발했으나, 미국 고용·서비스업 지표의 예상 상회와 반도체주의 강세가 지수를 끌어올렸다다.
2025년 11월 6일, 바차트(Barchart)의 보도에 따르면, 민간 고용을 집계한 ADP 고용보고서가 예상치를 웃돌고, ISM 서비스업 지수가 8개월 만에 가장 강한 확장세를 보이면서 경기 전망에 대한 낙관론이 회복됐다. 이와 함께 칩메이커(반도체 제조업체)의 폭넓은 상승이 시장 전반의 위험선호를 강화했다.
장중 흐름과 섹터 동향에서는 개장 직후 S&P 500과 나스닥 100이 1.5주 최저를 기록하는 등 약세가 이어졌다. 특히 AI 인프라 관련주의 조정이 계속되며 슈퍼 마이크로 컴퓨터(SMCI)가 -10% 이상 급락했다. 동사는 1분기 순매출이 예상에 못 미쳤다고 보고했다. 그러나 장 후반에는 긍정적 거시지표와 반도체 업종의 급반등이 주도하며 지수는 상승 전환했다.
거시지표: 고용과 서비스업이 시장을 견인
ADP 10월 민간고용은 +4만2천 명 증가로, 컨센서스 +3만 명을 상회했다. ISM 10월 서비스업 지수는 전월 대비 +2.4포인트 오른 52.4를 기록해 예상치 50.8을 웃돌았고, 8개월래 가장 빠른 확장을 보였다. 다만 서비스 물가압력을 가늠하는 지불가격(sub-index)은 +0.6포인트 상승한 70.0으로 3년래 최고를 기록했고, 하락 기대치였던 68.0과 대비되며 인플레이션 경계를 키웠다.
주택·신용지표 측면에서 미 모기지은행가협회(MBA) 주간 모기지 신청은 10월 31일 종료 주간에 -1.9% 감소했다. 세부적으로 구입용 모기지 지수가 -0.6%, 재융자 지수가 -2.8% 하락했다. 평균 30년 고정 모기지 금리는 전주 6.30%에서 6.31%(+1bp)로 소폭 상승했다.
연준(연방준비제도) 정책 기대: 선물시장은 12월 9~10일 FOMC에서 -25bp 추가 인하 가능성을 약 62%로 반영하고 있다.
금리·채권: 지표 호조에 美 10년물 수익률 4주래 최고
긍정적 지표 발표 직후 10년 만기 미 국채수익률이 4.159%까지 올라 4주래 최고를 기록했다. 종가 기준으로는 +7.0bp 오른 4.155%였다. 12월물 10년 T-노트 선물(ZNZ5)은 -14.5틱 하락하며 4주래 저점으로 밀렸다. 또한 10년 기대인플레이션(브레이크이븐)은 2.327%로 3.5주래 최고를 기록해 물가 기대가 재상승했음을 시사했다.
미 재무부는 다음 주 분기환매(refunding) 일환으로 T-노트·T-본드 1,250억 달러 규모 발행 계획을 발표했다. 시장 예상과 부합한다. 아울러 내년 한참 이후까지 중장기물 증액 계획은 없으며, 단기물 T-빌 발행 의존도를 높여 재정적자를 충당하겠다고 밝혔다.
한편, 진행 중인 미 연방정부 셧다운이 6주차로 접어들며 사상 최장 기록을 경신했다. 이는 각종 정부 통계 발표 지연과 소비·고용에 대한 부정적 파급을 통해 경기 둔화를 유발할 수 있어, 중기적으로는 채권 가격의 하방을 지지하는 요인으로 해석된다.
해외시장: 유럽 강보합, 중국 반등, 일본 급락
유로 Stoxx 50은 +0.16%로 소폭 상승했다. 중국 상하이종합지수는 1.5주 저점에서 반등해 +0.23%로 마감했으며, 일본 닛케이225는 1.5주 저점까지 밀리며 -2.50% 급락했다.
유럽 채권금리는 동반 상승했다. 독일 10년물은 장중 2.678%(3.5주 최고)까지 상승 후 2.673%(+1.9bp)에 마감했고, 영국 10년물은 4.473%(2주 최고) 터치 후 4.463%(+3.7bp)로 마쳤다. 유로존 10월 S&P 종합 PMI는 52.5로 상향 수정(+0.3)되어 약 2.5년래 최고 확장 속도를 보였다. 유로존 9월 PPI는 -0.1% m/m, -0.2% y/y였으며, 독일 9월 공장주문은 +1.1% m/m로 예상(+0.9%)을 상회했다. 금리선물은 12월 18일 ECB 회의에서 -25bp 인하 확률을 약 4%로 반영했다.
정책·법률: 대법원, 트럼프 ‘상호관세’ 합법성에 회의적 시각
미 연방대법원은 트럼프 전 대통령의 상호관세 합법성에 대해 회의적인 태도를 보였다. 로버츠 대법원장과 고서치, 코니 배럿 대법관은 긴급권법을 근거로 관세를 부과한 점을 따져 물었으며, 로버츠는 해당 관세가 “미국인에 대한 과세의 부과이며, 이는 전통적으로 의회의 핵심 권한”이라고 언급했다. 하급심은 이미 1977년 국제긴급경제권한법(IEEPA)을 근거로 한 긴급권 주장에 근거 부족을 들어 상호관세를 위법으로 판단했다. 대법원 최종 판결은 올해 말에서 2026년 초 사이 나올 전망이다.
대법원이 하급심 판단을 유지해 상호관세를 무효화할 경우, 미 정부는 상호관세 및 펜타닐 연계 관세로 이미 거둔 800억 달러 이상을 환급해야 할 수 있다. 이 경우 트럼프 전 대통령의 관세 부과 권한은 미 무역법 내 섹션 232, 301, 201 등 명시적 근거가 확고한 조항에 사실상 제한될 가능성이 있다.
실적 시즌: 어닝 서프라이즈 비율 높지만 성장 둔화
이번 주에는 S&P 500 편입 기업 136곳이 실적을 발표한다. 블룸버그 인텔리전스에 따르면 지금까지 실적을 낸 기업의 80%가 컨센서스를 상회하며 2021년 이후 최고 분기가 유력하다. 다만 3분기 이익 증가율은 +7.2% y/y로 2년 만에 가장 낮은 폭에 그칠 전망이며, 매출 증가율도 2분기 +6.4% y/y에서 3분기 +5.9% y/y로 둔화가 예상된다.
종목 동향: 반도체주 일제 급등, 일부 성장주 급락
반도체주가 급등하며 시장을 견인했다. 씨게이트 테크놀로지(STX)가 +11% 이상, 마이크론 테크놀로지(MU)가 +9% 이상 올랐다. 또한 마벨 테크놀로지(MRVL) +7% 이상, 램리서치(LRCX)와 웨스턴디지털(WDC) +6% 이상 상승했다. 온세미(ON), 퀄컴(QCOM), 어플라이드 머티리얼즈(AMAT)는 +4% 이상, KLA(KLAC), 글로벌파운드리스(GFS), NXP(NXPI), 아날로그디바이시스(ADI), 인텔(INTC)은 +3% 이상 상승 마감했다.
호재로 급등한 종목으로는 루멘텀 홀딩스(LITE)가 있다. 동사는 1분기 조정 EPS 1.10달러로 컨센서스(1.03달러)를 상회했고, 2분기 조정 EPS 가이던스를 1.30~1.50달러로 제시(컨센서스 1.17달러)하며 +23% 이상 급등했다. 유니티 소프트웨어(U)도 3분기 매출 4억7,060만 달러(컨센서스 4억5,260만 달러)를 발표하고 4분기 매출 가이던스를 4억8,000만~4억9,000만 달러(컨센서스 4억7,700만 달러)로 제시하며 +18% 이상 상승했다. 토스트(TOST)는 3분기 매출 16억3천만 달러(컨센서스 15억9천만 달러)로 +10% 이상 올랐다. 존슨 컨트롤즈(JCI)는 4분기 순매출 64억4천만 달러(컨센서스 63억3천만 달러)로 +8% 이상 상승했다. 암젠(AMGN)은 3분기 제품매출 91억4천만 달러(컨센서스 85억7천만 달러)로 +7% 이상 올라 다우지수 내 강세를 주도했다. AES(AES)는 3분기 매출 33억5천만 달러(컨센서스 31억9천만 달러)를 발표하며 +6% 이상 상승했다. 캐터필러(CAT)는 가스터빈 수주 적체가 사상 최대라며, 데이터센터·AI 전력수요 대응을 위해 생산능력을 2배로 확대할 계획을 밝혀 +4% 이상 상승했다.
약세 종목으로는 지머 바이오메트(ZBH)가 3분기 순매출 20억 달러(컨센서스 20억1천만 달러)로 -15% 이상 급락해 S&P 500 내 하락을 주도했다. 액손 엔터프라이즈(AXON)는 조정 EPS 1.17달러로 컨센서스(1.51달러)를 크게 하회해 -9% 이상 하락, 핀터레스트(PINS)는 4분기 매출 가이던스 13억1천만~13억4천만 달러(컨센서스 13억4천만 달러)로 -21% 이상 급락했다. 크라토스 디펜스(KTOS)는 4분기 매출 가이던스 3억2천만~3억3천만 달러(컨센서스 3억3,350만 달러) 제시 후 -14% 이상 하락했다. 슈퍼 마이크로 컴퓨터(SMCI)는 1분기 순매출 50억2천만 달러(컨센서스 60억9천만 달러) 발표 후 -11% 이상 하락했고, 아리스타 네트웍스(ANET)는 4분기 조정 총마진을 62~63%(컨센서스 63.2%)로 제시해 -8% 이상 밀렸다. 휴마나(HUM)는 연간 EPS 전망을 12.26달러로 하향(종전 13.77달러, 컨센서스 14.69달러) 후 -5% 이상 하락했다.
오늘(11/6/2025) 예정 실적
Air Products and Chemicals(APD), Airbnb(ABNB), Akamai(AKAM), Alliant Energy(LNT), AstraZeneca(AZN), Becton Dickinson(BDX), Block(XYZ), Camden Property Trust(CPT), ConocoPhillips(COP), Consolidated Edison(ED), Cummins(CMI), Datadog(DDOG), DuPont(DD), EOG Resources(EOG), EPAM Systems(EPAM), Evergy(EVRG), Expedia(EXPE), Gen Digital(GEN), Insulet(PODD), Mettler-Toledo(MTD), Microchip Technology(MCHP), Moderna(MRNA), Monster Beverage(MNST), News Corp(NWSA), NRG Energy(NRG), Parker-Hannifin(PH), Ralph Lauren(RL), Rockwell Automation(ROK), Solstice Advanced Materials(SOLS), Solventum(SOLV), Take-Two Interactive(TTWO), Tapestry(TPR), The Trade Desk(TTD), Viatris(VTRS), Vistra(VST), Warner Bros Discovery(WBD), Wynn Resorts(WYNN)가 실적을 발표할 예정이다.
용어 해설: 투자자 이해를 위한 핵심 개념
ADP 고용보고서: 미국 민간 부문의 월간 고용 변화를 집계하는 지표다. 공식 정부 고용통계(BLS) 발표 전 선행 시그널로 자주 활용된다.
ISM 서비스업 지수: 공급관리협회(ISM)가 조사하는 서비스업 경기지수로, 50 이상이면 확장, 50 미만이면 위축을 의미한다. 세부 항목인 지불가격은 서비스 부문의 물가압력을 가늠하는 단서다.
T-노트·브레이크이븐 인플레이션: T-노트는 미 재무부가 발행하는 중장기 국채다. 브레이크이븐 인플레이션은 명목금리와 물가연동국채(TIPS) 금리 차이로 추정되는 시장 기대 인플레이션이다.
분기 환매(refunding): 만기가 도래하는 국채를 상환하고 신규 발행으로 교체하는 정기 조달 일정이다. 이번에는 1,250억 달러 규모로, 재정 조달의 만기구조 관리와 시장 유동성에 영향을 준다.
상호관세(Reciprocal Tariffs): 상대국이 미국산 제품에 부과하는 관세 수준을 근거로, 미국도 같은 수준의 관세를 부과하겠다는 접근이다. IEEPA 같은 긴급권한에 의존할 경우 입법부 권한 침해 논란이 발생할 수 있다.
시장 해석: 금리·인플레이션 시그널과 성장주의 교차점
이번 랠리는 ‘지표 호조 → 성장 기대 상향’과 ‘물가압력 재부상 → 금리 상승’이라는 상충 신호가 교차한 결과다. 반도체주는 AI·데이터센터 수요 스토리의 지속성과 업황 회복 기대에 민감하며, 개별 기업 실적/가이던스에 따라 급등락이 동시다발적으로 나타났다. 서비스 물가 지표의 상향은 연준의 완화 속도를 제약할 수 있으나, 시장은 12월 -25bp 인하 가능성을 여전히 과반 이상으로 본다. 국채 수익률이 4주래 최고로 치솟았음에도 실적 서프라이즈 비율(80%)과 칩 사이클 개선 베팅이 주가를 지지한 점이 특징적이다.
또한 장기물 증액 자제·단기물 중심 조달이라는 미 재무부 방침은 수급 압력의 만기 분산을 통해 금리 변동성을 누그러뜨릴 잠재력이 있다. 다만 셧다운 장기화는 경기·고용의 하방 리스크를 키우며, 통계 공백을 심화시켜 정책 시차와 시장 불확실성을 증폭할 수 있다. 정책·법률 리스크(상호관세 판결)도 교역·물가에 파급될 수 있어, 연말로 갈수록 매크로·정책 헤드라인의 영향력이 커질 가능성이 높다.
작성일 현재, 본 보도에 언급된 증권에 대해 저자 리치 애스플런드(Rich Asplund)는 직·간접 보유 포지션이 없다고 밝혔다. 본 기사의 모든 정보와 데이터는 참고 목적이며, 투자 자문을 구성하지 않는다.
