S&P 500($SPX), 다우존스 산업평균($DOWI), 나스닥 100($IUXX)가 목요일 일제히 하락 마감했다. S&P 500 ETF(SPY)는 -1.12%, 다우 추종 ETF(DIA)는 -0.84%, 나스닥 100 추종 ETF(QQQ)는 -1.91% 떨어졌다. 12월물 E-미니 S&P 선물(ESZ25)은 -1.07%, 12월물 E-미니 나스닥 선물(NQZ25)은 -1.86% 하락했다. 지수는 모두 2주래 최저 수준으로 밀렸다.
2025년 11월 7일, 바차트(Barchart)의 보도에 따르면 미국 고용시장의 냉각 신호가 위험회피 심리를 자극하며 증시를 압박했다. 아웃플레이스먼트 전문업체 챌린저, 그레이 앤드 크리스마스(Challenger, Gray & Christmas)의 보고서에서 10월 미국 기업의 감원 발표가 20년 넘는 기간 중 10월 기준 최다를 기록했다고 전해지면서 투자심리가 급격히 위축됐다. 여기에 반도체주 약세가 동반돼 낙폭을 키웠다.
다만 채권금리 하락이 하방 경직성을 제공했다. 10년 만기 미 국채수익률은 -7bp 하락한 4.09%로 내려섰다. 이는 챌린저의 약한 노동지표 이후 연준(Fed)의 금리 인하 기조 지속 기대가 일부 강화된 결과다. 또한 S&P 500 기업의 3분기 실적은 81%가 시장 예상치를 상회하며 주가의 과도한 하락을 제한했다.
고용시장 냉각: 챌린저 감원, 22년 만의 10월 최대
미국 10월 챌린저 감원 발표는 전년 동월 대비 +175.3% 급증한 153,074명으로, 7개월 만의 최대 증가폭이며 지난 22년 중 10월 기준 최대치를 기록했다. 연초 이후 누적 감원 규모는 100만 명을 넘어 팬데믹 이후 최대에 달했다. 고용주들의 신규채용 계획은 2011년 이후 최저로 추락했다.
“고용 지표의 광범위한 둔화는 서비스 인플레이션의 완화와 연준 완화적 스탠스의 지속 가능성을 함께 시사한다. 다만 경기 둔화 폭이 커지면 수익 전망이 다시 하향 조정될 수 있다.”
연준 발언: 매파적 경고 속에도 시장은 12월 인하 확률 69% 반영
오스턴 굴스비 시카고 연은 총재는 “정부 셧다운으로 인한 인플레이션 데이터 공백이 연준의 지속적 금리 인하에 대해 더 불편함을 느끼게 한다”고 밝혔다. 베스 해매크 클리블랜드 연은 총재는 “높은 인플레이션이 여전하며, 통화정책은 이에 맞서야 한다”고 강조하고 “정책금리는 완만히 제약적인 스탠스를 유지해 물가를 시의적절하게 2%로 복귀시켜야 한다”고 말했다. 그럼에도 시장은 12월 9~10일 FOMC에서 -25bp 추가 인하 가능성을 69%로 가격에 반영하고 있다.
채권·물가 기대: 금리 하락과 브레이크이븐 축소
12월물 10년 미 T-노트 선물(ZNZ5)은 +16틱 상승 마감했고, 10년 수익률은 4.091%(-6.8bp)로 하락했다. 감원 급증 뉴스가 연준의 추가 인하 여력 기대를 키웠고, 10년 기대인플레이션(BEI)은 2.283%로 1주래 최저까지 내려 인플레이션 기대 둔화를 시사했다.
지속 중인 미 연방정부 셧다운도 채권 가격의 하방을 지지했다. 셧다운은 역사상 가장 길어진 6주차에 접어들며 고용 축소, 소비 위축, 성장 훼손을 통해 완화적 통화정책을 지지할 잠재력이 있다는 평가다.
대법원, ‘상호관세’ 합법성에 회의적…최대 800억달러 환급 가능성
미 연방대법원은 전날 트럼프 전 대통령의 상호관세의 합법성에 회의적 시각을 드러냈다. 존 로버츠 대법원장과 고서치·코니 배럿 대법관은 대통령이 비상권한법을 사용해 관세를 부과한 점을 추궁했고, 로버츠는 “그 관세는 미국인에게 세금을 부과한 것으로, 이는 전통적으로 의회의 핵심 권한”이라고 언급했다. 대법원 판결은 올해 말~2026년 초로 예상된다. 하급심은 이미 1977년 국제긴급경제권법(IEEPA)에 근거한 비상 권한 주장이 부적절했다며 이를 위법으로 판시했다. 대법원이 이를 유지해 관세를 무효화할 경우, 정부는 이미 거둔 상호관세 및 펜타닐 연계 관세 800억달러+를 환급해야 할 수 있으며, 향후 대통령의 관세 권한은 232조·301조·201조 등 무역법의 정당한 조항으로 제한될 수 있다.
“관세는 미국인에게 세금을 부과하는 것으로, 이는 항상 의회의 핵심 권한이었다.” — 존 로버츠 미 대법원장
실적 시즌: 3분기 ‘깜짝’ 비중 81%…이익 증가율은 2년래 최저 폭
이번 주에는 S&P 500 구성 136개 기업이 실적을 발표한다. 블룸버그 인텔리전스에 따르면, 지금까지 발표한 기업의 81%가 컨센서스를 상회해 2021년 이후 최고 흐름이다. 다만 3분기 이익 증가율은 +7.2%(전년비)로 지난 2년 중 가장 작은 폭으로 예상되고, 매출 성장률도 2분기 +6.4%에서 3분기 +5.9%로 둔화가 전망된다.
글로벌: 유럽 약세·중국/일본 강세 혼조
유럽 유로스톡스50은 -1.02% 하락 마감했다. 중국 상하이 종합은 +0.97% 상승, 일본 닛케이225는 +1.34% 상승 마감했다.
유럽 채권·지표·통화정책
유럽 국채수익률은 동반 하락했다. 독일 10년물 번드 수익률은 -2.3bp 내려 2.650%, 영국 10년물 길트 수익률은 -2.9bp 하락한 4.433%를 기록했다. 유로존 9월 소매판매는 예상(+0.2% m/m)과 달리 -0.1% m/m 감소했다. 독일 9월 산업생산은 +1.3% m/m로 예상(+3.0%)에 못 미쳤다.
루이스 데 긴도스 ECB 부총재: “유럽 경제는 약간의 회복탄력성을 보이고 있으며, 성장세는 몇 분기 전 예상보다 양호하다. 서비스 물가 상승도 훨씬 더 ‘안정적으로’ 움직이고 있다.”
영란은행(BOE)은 예고한 대로 기준금리를 4.00%로 동결했다. 앤드루 베일리 총재는 “금리가 점진적 하향 경로에 있으나, 물가가 2% 목표로 복귀하고 있음을 확신하기 전까지 추가 인하는 어렵다”고 밝혔다. 한편 스왑시장은 12월 18일 차기 ECB 회의에서 -25bp 인하 가능성을 4%로 반영했다.
업종·종목: 반도체주 약세가 지수 발목
반도체 전반의 약세가 시장을 짓눌렀다. AMD는 -7% 넘게 하락했다. Nvidia, Qualcomm, Applied Materials, GlobalFoundries는 -3% 이상 내렸고, Intel, Microchip Technology, ON Semiconductor는 -2% 이상 하락했다. NXP Semiconductors, Lam Research, KLA도 -1% 이상 약세였다.
Elf Beauty는 2026년 조정 EPS를 2.80~2.85달러로 제시해 컨센서스(3.53달러)를 크게 밑돌면서 -34% 급락했다. Duolingo는 4분기 부킹 가이던스를 3.295억~3.355억달러로 제시해 컨센서스(3.441억달러) 하회, -26% 하락했다.
CarMax는 3분기 예비 EPS를 0.18~0.26달러로 제시해 컨센서스(0.69달러)에 한참 못 미쳤고, 12월 1일부 CEO 내시 해임 소식까지 겹치며 -25% 급락했다. DoorDash는 4분기 조정 EBITDA 7.10억~8.10억달러를 제시, 중간값이 컨센서스(8.027억달러)를 밑돌아 S&P 500·나스닥 100 내 최대 낙폭(-17%)을 기록했다.
Paycom Software는 3분기 조정 EPS 1.94달러로 컨센서스(1.96달러) 하회하며 -11% 약세였다. Robinhood Markets는 연간 조정 영업·주식보상 비용 전망을 22.8억달러로 상향(이전 21.5~22.5억달러)하면서 -10% 하락했다. Fortinet은 연간 서비스 매출을 45.8~46.0억달러로 제시(컨센서스 46.1억달러)해 -6% 내렸다.
반면, Datadog은 연간 조정 EPS 전망을 2.00~2.02달러(이전 1.80~1.83달러, 컨센서스 1.84달러)로 상향해 +23% 급등, S&P 500·나스닥 100 상승 선두에 섰다. Coherent는 1분기 매출 15.8억달러로 컨센서스(15.4억달러) 상회, 2분기 매출 $156 billion~$1.70 billion원문 표기 가이던스를 제시하며 +18% 상승했다. Air Products and Chemicals는 2026년 조정 EPS 12.85~13.15달러를 제시(중간값 컨센서스 12.89달러 상회)해 +8% 올랐다.
Parker-Hannifin은 1분기 순매출 51억달러로 컨센서스(49.4억달러)를 상회해 +7% 상승했다. STERIS는 2026년 지속사업 조정 EPS 전망을 10.15~10.30달러로 상향(이전 9.90~10.15달러)하며 +6% 상승했다. Lyft는 3분기 총부킹 47.8억달러(컨센서스 47.6억달러)와 4분기 50.1~51.3억달러(컨센서스 50.1억달러)를 제시해 +5% 상승했다. Cummins는 3분기 순매출 83.2억달러(컨센서스 80.0억달러)로 +5%, Rockwell Automation은 4분기 매출 23.2억달러(컨센서스 22.0억달러)로 +2% 마감했다.
전망 이벤트
11월 7일(현지) 실적 발표 예정: Constellation Energy(CEG), Duke Energy(DUK), Franklin Resources(BEN), KKR(KKR).
시장 해설: 금리·고용·실적의 ‘삼중 구도’
이번 하락은 고용 냉각→금리 하락이라는 전형적 디스인플레이션 흐름 속에서도, 성장 둔화 우려가 주가 밸류에이션을 제약한 전개다. 금리 하락은 장기적으로 주가에 우호적이지만, 이익 모멘텀 둔화 가능성이 동반되면 성장주 프리미엄이 약화될 수 있다. 반도체주의 동반 약세는 순환적 수요 민감도와 재고·가격 사이클에 대한 경계 심리를 반영한다. 반면, 견조한 실적 서프라이즈 비중(81%)은 지수 전반의 하방을 제한하고 있어, 지수 레벨에서는 금리-실적 균형이 단기 방향성을 좌우할 가능성이 크다.
투자자 관점에서, 연준 12월 인하 확률 69%와 기대인플레이션 2.283%는 리스크자산 프라이싱의 하한을 지지하나, 정부 셧다운 장기화와 대법원 관세 판결 리스크는 불확실성 프리미엄을 높인다. 결과적으로 베타(시장 민감도)가 높은 테크·반도체는 변동성 확대가 불가피하며, 현금흐름 가시성이 높은 방어적 성장주와 고배당·규제산업의 상대적 선호가 강화될 수 있다.
용어설명: 낯선 개념 빠르게 이해하기
• 챌린저 감원보고서: 아웃플레이스먼트 업체가 발표하는 기업 감원 계획 자료로, 선행적 고용지표로 주목받는다.
• E-미니 선물: S&P 500·나스닥 등의 소형 규격 지수선물로, 현·선물 시장의 심리를 빠르게 반영한다.
• 브레이크이븐 인플레이션(BEI): 명목채와 물가연동채 수익률 차이로 추정한 시장 기대 인플레이션이다.
• IEEPA(국제긴급경제권법): 1977년 제정, 대통령의 비상 경제 조치 권한을 규정한다. 이번 소송의 핵심 쟁점이다.
• 미 무역법 232·301·201조: 각각 국가안보, 불공정무역 관행, 세이프가드에 근거한 합법적 관세 부과 절차를 규정한다.
저작권·공시
본 기사는 Rich Asplund가 작성했으며, 그는 본문에 언급된 어떠한 종목에도 직접·간접 보유 포지션이 없다고 밝혔다. 본문 정보와 데이터는 정보 제공 목적이다. 관련 공시·정책은 바차트 Disclosure Policy를 참조할 수 있다. 기사 말미의 의견은 필진의 견해로, Nasdaq, Inc.의 입장과 일치하지 않을 수 있다.
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