상하이 — 중국 인민은행(People’s Bank of China, PBOC)이 7일물 역환매조건부채권(reverse repurchase agreement·역레포) 금리를 연 1.40%로 유지했다. 이번 결정은 불과 몇 시간 전 미국 연방준비제도(Fed)가 기준금리를 인하한 것과 대조를 이룬다.
2025년 9월 18일, 로이터통신 보도에 따르면 PBOC는 4,870억 위안(약 685억6,000만 달러) 규모의 7일물 역레포를 공개시장조작(OMO)을 통해 공급했으며, 직전 조작 때와 동일한 1.40%의 금리를 적용했다.
7일물 역레포 금리는 현재 중국 통화정책의 주요 기준금리로 여겨진다. 역레포란 중앙은행이 시중은행으로부터 단기적으로 채권을 매입하고, 일정 기간 후 다시 되파는 방식으로 유동성을 공급·회수하는 단기금융수단이다. 시중은행들은 해당 금리로 중앙은행에 자금을 예치하거나 차입할 수 있기 때문에, 시장 전반의 단기 금리 형성에 직결된다.
연방준비제도가 앞서 기준금리를 인하하면서 주요국 중앙은행들의 통화정책 방향이 다시 한 번 주목받고 있다. 그러나 PBOC는 이번 회의에서 정책 스탠스를 조정하지 않았다. 전문가들은 중국이 위안화 환율 안정, 국내 물가 흐름, 그리고 경기 부양 효과 등을 복합적으로 고려해 신중 모드를 유지한 것으로 해석한다.
실제로 중국은 올해 5월 최근 7일물 역레포 금리를 10bp 낮춘 이후 추가 인하에 나서지 않았다. 당시 완화 기조는 소비·투자 회복 지원을 목표로 했으나, 이후 위안화 약세 압력과 자본 유출 우려가 커지자 추가 완화에는 신중한 태도를 보이고 있다.
“해외와 다른 속도의 통화정책 전개는 중국 경제가 ‘내수 부양·금융안정’이라는 두 마리 토끼를 잡기 위해 선택한 균형 전략”이라는 평이 시장 관측통들 사이에서 나온다.
7.1033 위안/달러의 고시환율 기준으로 환산하면, 이번 유동성 공급 규모는 미화 약 685억 달러에 해당한다. 이는 추석 연휴(국경절) 등을 앞두고 계절적으로 급증할 수 있는 현금 수요를 고려한 조치로 해석된다.
배경 설명: 역레포와 중국 통화정책 메커니즘
PBOC는 법정지급준비율(RRR) 인하, 중기유동성지원창구(MLF), 대출우대금리(LPR) 조정 등 여러 수단을 병행해 시중 유동성을 관리한다. 이 가운데 단기 지표금리 역할을 하는 7일물 역레포 금리는 시장 참가자들이 ‘최전방’으로 체감하는 수단이어서, 변화 시 즉각적인 자금조달 비용 변동으로 이어질 수 있다.
일반 독자들에게는 ‘역레포’라는 용어가 어렵게 느껴질 수 있다. 이는 ‘Reverse Repurchase Agreement’의 약자로, 중앙은행이 채권을 담보로 은행에 자금을 빌려주는 단기(보통 7일 이하) 거래를 말한다. 만기가 되면 중앙은행은 같은 채권을 일정 이자를 붙여 은행에 다시 매도한다. 실질적으로는 중앙은행 → 시중은행 유동성 공급 과정이어서, ‘역(逆)’자가 붙는다.
앞으로의 관전 포인트로는 첫째, 10월 발표 예정인 LPR 조정 여부, 둘째, 4분기 추가 RRR 인하 가능성, 셋째, 위안화 환율 방어를 위한 시장개입 강도가 꼽힌다. Fed가 완화 기조를 재개했음에도 불구하고 PBOC가 동결 기조를 유지함에 따라, 미·중 금리차가 축소될 여지도 있음을 시장은 주시하고 있다.
환율·지표 체크
• 7일물 역레포 금리: 1.40% (동결)
• 유동성 투입 규모: 4,870억 위안
• 미 달러 대비 위안화 환율: 1달러 = 7.1033위안
시장 참여자들은 “추가 완화 카드가 남아있지만, 대외 충격과 내부 리스크 관리 사이에서 PBOC의 선택지는 제한적”이라는 데 대체로 의견을 같이한다. 향후 경제 데이터와 국제 금융시장의 변동성이 중국 통화정책의 방향성을 좌우할 전망이다.
