달러 인덱스(DXY)가 +0.06% 소폭 상승하며 강보합권을 유지했다. 가장 큰 지지 요인은 미국 10년물 국채(T-note) 수익률이 +2.5bp 상승해 달러의 금리차 매력을 높였다는 점이다. 또한 지난주 제롬 파월 연준 의장이 “12월 추가 금리 인하가 기정사실은 아니다”라고 경고한 여파가 이어지며 달러에 캐리오버 지지를 제공했다 다.
2025년 11월 3일, 나스닥닷컴 보도에 따르면, 이날 달러의 상승 동력은 금리 상승에 기반했지만, 동시에 미국 제조업 PMI의 예상 대비 부진과 연준 위원 스티븐 미런의 비둘기파 성향 발언이 약세 요인으로 작용했다. 더불어 미국 연방정부 셧다운이 지속되는 점은 달러에 구조적 압박으로 평가됐다 다.
스티븐 미런(Fed Governor)은 이날, “
연준의 현재 정책은 지나치게 제약적이며, 중립금리는 현행 정책 수준보다 꽤 낮은 곳에 있다
”고 밝혔다. 그는 이어 “
위원회 일부 구성원보다 인플레이션 경로를 더 낙관적으로 보는 만큼, 정책을 지금처럼 과도하게 제약적으로 유지할 이유는 보지 않는다
”고 말했다. 기사에 따르면, 미런은 최근 백악관 경제자문위원회(CEA)에서 휴직하고 연준의 임시 이사로 합류했다 다.
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연준·경제 지표·확률
시장 참가자들은 12월 9~10일 열리는 차기 FOMC에서 기준금리 25bp 인하가 단행될 확률을 약 66%로 반영하고 있다. 반면, 정부 셧다운이 장기화할수록 미국 경제의 타격 가능성이 커지고, 이에 따라 연준의 추가 인하 압력이 커질 수 있다는 점이 달러에는 부담으로 작용한다 다.
지표 측면에서 10월 ISM 제조업지수는 전월 대비 -0.4p 하락한 48.7을 기록해, 49.5로의 소폭 반등을 예상한 시장 기대(전망치 +0.4p)에 미치지 못했다. 한편, ISM 지급가격지수는 -3.9p 하락한 58.0으로 집계되며, 62.5(전망치 +0.6) 예상에도 못 미쳐 물가 압력 완화 신호를 보였다 다.
반대로 S&P 글로벌 10월 최종 제조업 PMI는 +0.3p 상향수정된 52.5로 확정되어 시장의 52.2(수정 없음) 기대를 상회, 제조업 활동의 탄력 회복을 시사했다. 이 상향은 달러에 부분적 지지 요인으로 작용했다 다.
주요 통화: 유로·엔
EUR/USD는 달러의 완만한 강세에 눌리며 -0.15% 하락했다. 다만 중앙은행 정책의 엇갈림(divergence)은 유로에 중기적으로 지지적 요인으로 언급된다. 시장은 ECB가 완화 사이클을 사실상 마무리한 반면, 연준은 2026년 말까지 최소 1%p 추가 인하 가능성이 있다고 본다. HCOB 유로존 10월 최종 제조업 PMI는 50.0으로 확정되어 예상과 일치했다. 이와 함께 이자율스왑은 12월 18일 ECB 통화정책회의에서 -25bp 인하 확률을 약 6%로 가격에 반영했다 다.
USD/JPY는 보합권에서 지난주 목요일 기록한 8.5개월래 고점 아래로 횡보했다. 최근 엔화 약세 배경에는 일본의 정치 불확실성과 BOJ(일본은행)의 금리 인상 지연이 자리한다 다.
귀금속: 금·은 가격
12월물 COMEX 금(GCZ2)은 +49.7(+0.99%) 상승했고, 12월물 COMEX 은(SIZ2)은 +0.25(+0.53%) 올랐다. 10월 하반기 급락 이후 가격이 안정되면서 매수 심리가 일부 회복됐다. 다만 이날은 달러 소폭 강세와 미 10년물 수익률 상승이 역풍으로 작용했고, 미국 PMI의 기대 이하 결과는 특히 은과 산업금속 가격에 부정적이었다 다.
지난주 목요일에는 세계금위원회(WGC)가 3분기 전 세계 중앙은행 금 순매수 220톤을 보고하며, 2분기 대비 +28% 증가했다고 밝힌 바 있다. 이는 금 가격에 구조적 지지를 제공하는 요인으로 평가되었다 다.
귀금속은 미국 정부 셧다운, 미국 관세 정책 불확실성, 지정학적 위험, 중앙은행 매수, 연준 독립성에 대한 정치적 압력 등으로 안전자산 수요가 기저에서 뒷받침되고 있다 다.
한편, 10월 중순 사상 최고가를 기록한 이후 롱 청산 압력이 귀금속을 누르는 모습이다. 10월 21일 3년래 최고를 찍었던 금·은 ETF 보유량은 최근 감소세로 전환했다 다.
전문 용어 해설
• 달러 인덱스(DXY): 달러를 유로·엔·파운드 등 주요 6개 통화 바스켓 대비한 가중치 지수다. 달러의 대외가치를 종합적으로 보여준다 다.
• 미국 10년물 국채수익률: 전 세계 자금가격의 기준금리 격인 벤치마크 장기금리다. 달러-타통화 간 금리차를 통해 환율과 자금 유출입을 좌우한다 다.
• PMI(구매관리자지수): 기업의 신규주문·생산·고용 등을 설문해 경기의 확장/위축을 50 기준으로 판단하는 선행지표다. ISM은 미국 공급관리협회, S&P 글로벌은 민간 조사업체, HCOB는 유로존의 PMI 산출 파트너다 다.
• 캐리(금리차 거래)와 금리차: 고금리 통화에 투자하고 저금리 통화를 차입하는 전략이다. 금리차가 확대될수록 달러 매수 유인이 커질 수 있다 다.
전문 분석 및 시사점
첫째, 장기금리 상승은 달러의 외생적 지지를 강화한다. 이날 +2.5bp 상승은 크지 않지만, 파월 의장의 “12월 인하 기정사실 아님” 발언과 결합되며 정책 경로 불확실성을 키웠다. 불확실성 확대한 상태에서 달러는 안전자산 성격과 캐리 매력을 동시에 얻기 쉽다 다.
둘째, 지표 혼조는 연준에 신중을 요구한다. ISM 제조업은 수축(48.7)을, S&P 글로벌 PMI는 확장(52.5)을 가리켰다. 이는 연준이 데이터 의존을 강조하는 상황에서 단기간 급선회보다는 점진적 완화 가능성을 시사한다. 시장이 66% 확률로 25bp 인하를 반영하되, 미런의 완화 선호가 FOMC 내 컨센서스로 확대될지는 물가 추세가 좌우할 것이다 다.
셋째, 유로는 정책 엇갈림의 수혜를 받을 여지가 있다. ECB의 사이클 종료 인식과 연준 추가 인하 기대가 중기 유로 강세 논리를 제공한다. 다만 단기적으로는 달러 강세와 금리상승이 유로에 부담이다. EUR/USD -0.15%는 이러한 단기 압력을 반영한다 다.
넷째, 엔화는 정치 불확실성과 BOJ의 지연된 정상화가 약세를 이끈다. USD/JPY가 8.5개월 고점 아래에서 공방을 벌이는 것은 정책 시차의 전형적 결과다. BOJ의 스텝과 재정·정치 일정이 변수다 다.
다섯째, 귀금속은 안전자산 수요와 금리·달러 역풍 사이에서 혼조를 보인다. WGC의 Q3 중앙은행 220톤 매수는 구조적 지지이나, ETF 보유 감소와 롱 청산은 단기 상단을 제한한다. 셧다운 장기화, 관세·지정학 리스크가 부각되면 금의 헤지 수요는 다시 강화될 수 있다 다.
면책 및 고지
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