미국 관세 완화 가능성에 뉴욕 ICE 코코아 선물 1.75년 만의 저점…런던 선물은 소폭 상승

코코아 선물 가격이 혼조 마감했다. 12월물 ICE 뉴욕 코코아(CCZ25)는 -204포인트(-3.50%) 급락해 최근월물 기준 1.75년 만의 저점으로 밀렸고, 12월물 ICE 런던 코코아 #7(CAZ25)는 +17포인트(+0.41%) 상승 마감했다. 이번 하락은 특히 미국의 관세 인하 가능성 신호가 가격에 부담으로 작용한 영향이 컸다.

ICE 뉴욕 코코아 선물(CC*0) 개요

2025년 11월 13일, 바차트(Barchart)의 보도에 따르면, 미국 재무장관 베슨트(Bessent)가 “향후 며칠 내 미국 내에서 재배되지 않는 농산물(코코아 포함)에 대한 관세와 관련해 상당한 발표가 있을 것”이라고 밝힌 점이 뉴욕 코코아 선물 급락을 촉발했다. 관세 인하 기대는 곧바로 수입 비용 하락과 공급 확대 기대로 번지며 선물 가격을 압박했다.

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ICE 런던 코코아 선물(CA*0) 개요

시장 참여자 주목 포인트^Brief: 바차트는 원유부터 커피까지 상품시장 분석을 제공하는 뉴스레터를 운영하고 있다. 기사에서는 해당 무료 구독 서비스에 대한 안내를 덧붙였다.

단기 흐름: 6주 고점 이후 조정

코코아는 지난주 화요일 6주 최고가를 기록한 이후 되밀렸다. 서아프리카의 풍작 기대가 커지면서 상승 동력이 약화한 데다, 관세 인하 변수까지 겹쳤다. 코트디부아르 농가들은 “나무 생육이 양호하고, 최근 건조한 날씨가 수확 빈(bean) 건조에 도움이 됐다”고 보고했다. 가나에서는 “우호적인 기상 여건이 코코아 꼬투리(팟) 성장 속도를 빠르게 하고 있다”고 전했다.

글로벌 초콜릿 제조사 몬델리즈(Mondelez)는 최근 서아프리카 코코아 팟 계수가 5년 평균 대비 7% 상회하고, 전년 작황을 유의미하게 웃돈다고 밝혔다. 코트디부아르의 메인 크롭(main crop) 수확이 막 시작된 가운데, 현지 농가들은 품질에 대해 낙관적이라고 전했다.

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수요 지표: 글로벌 그라인딩 둔화와 미국 내 초콜릿 판매 부진

글로벌 수요 약세는 가격에 하방 압력으로 작용하고 있다. 10월 30일, 초콜릿 제조사 허쉬(Hershey) CEO는 올해 핼러윈 시즌 초콜릿 판매가 “실망스러웠다”고 말했다. 2024년 미국 연간 사탕 판매의 약 18%가 핼러윈 시즌에 집중되는 점을 감안하면 수요 둔화 신호로 해석된다.

아시아 코코아 협회(CAA)는 10월 17일 3분기 아시아 그라인딩이 전년 대비 -17% 감소한 183,413톤으로, 9년 만에 가장 낮은 3분기를 기록했다고 발표했다. 유럽 코코아 협회(ECA)도 10월 16일 3분기 유럽 그라인딩이 -4.8% 줄어 337,353톤으로, 10년 만의 최저치라고 밝혔다. 전미 제과협회(NCA)는 북미 3분기 그라인딩이 +3.2% 증가한 112,784톤이라고 공표했지만, 새로운 보고 업체 편입으로 인해 통계가 왜곡됐을 수 있다고 언급했다. 리서치업체 서커나(Circana)에 따르면 9월 7일까지 13주 동안 북미 초콜릿 캔디 판매량은 전년 대비 -21% 이상 감소했다.

공급/수출: 코트디부아르 선적 둔화, 그러나 작황 기대는 유지

세계 최대 생산국 코트디부아르의 선적 둔화는 가격에는 지지적 요인이다. 정부 자료에 따르면, 10월 1일~11월 8일 사이 새 마케팅 연도 누적 항만 반입 물량은 411,979톤으로, 전년 동기 454,624톤 대비 -9% 감소했다.

한편 나이지리아(세계 5위 생산국)에서는 나이지리아 코코아 협회가 2025/26년 생산이 전년 대비 -11% 줄어 305,000톤(2024/25년 전망치 344,000톤)이 될 것으로 내다봤다. 나이지리아의 9월 코코아 수출은 14,511톤으로 전년 동기와 변동이 없었다.

포지션/수급: 펀드 숏 누적과 쇼트커버 리스크

런던 코코아 선물에서 과도한 숏 포지션 누적은 향후 쇼트커버링(빈 숏 청산) 랠리를 자극할 수 있다. 지난주 금요일 발표된 CFTC 주간 COT 보고서에 따르면, 11월 4일 기준 펀드의 순숏은 +3,746계약 늘어 19,194계약으로 확대됐으며, 이는 4년 넘는 기간 중 최대 순숏이다. 반면 뉴욕 코코아의 포지션 관련 최신 데이터는 미국 정부가 현재 폐쇄되어 있어 제공되지 않고 있다.

“단기간 과매도와 포지션 편중은 작은 호재에도 급격한 반등을 유발할 수 있다”는 점에서 리스크 관리가 요구된다.

지수 편입 효과: BCOM 첫 포함에 따른 자금 유입 기대

지난주 화요일 코코아 가격이 6주 고점으로 반등했던 배경에는 10월 30일 발표된 블룸버그 커머디티 인덱스(BCOM) 편입 소식이 있었다. 코코아는 1.7% 비중으로 1월부터 20여 년 만에 BCOM에 재편입될 예정이다. 2024년 말 기준 BCOM 추종 자산은 약 1,090억달러로 추산된다. 피크 트레이딩 리서치(Peak Trading Research LLC)는 다음과 같이 분석했다.

“향후 80일 동안 펀드들이 코코아 선물을 약 19억달러 규모로 매수해야 할 것이다.”

재고/기초체력: ICE 재고 감소와 현물 타이트

ICE 모니터링 미국 항만 재고는 수요일 기준 1,783,757포대로 7.5개월 만의 최저치를 기록했다. 재고 축소는 구조적으로 가격에 지지를 제공한다.

국제기구 전망: ICCO, 대규모 적자 후 2024/25 흑자 전환 예상

5월 30일, 국제코코아기구(ICCO)는 2023/24년 글로벌 코코아 수급 적자를 -494,000톤으로 상향(수정) 발표했다. 이는 60년 넘는 기간 중 최대 적자 규모다. ICCO에 따르면 2023/24년 생산은 전년 대비 -13.1% 감소한 438만톤으로 집계됐다. 재고/그라인딩 비율은 27.0%로 46년 만의 최저였다. 다만 2024/25년에는 142,000톤의 글로벌 잉여가 예상되며, 4년 만의 첫 흑자 전환으로 전망된다. 같은 기간 전세계 생산은 +7.8% 증가한 484만톤으로 추정됐다.

전문 해설: 관세 변수와 수급 균형의 미세조정

이번 조정은 정책(관세)과 기초체력(작황·그라인딩·재고) 간 힘겨루기의 결과다. 관세 인하는 단기적으로 수입여건 개선과 가격 하방을 뜻하지만, 이미 ICE 재고가 낮고 ICCO가 제시한 구조적 적자 잔상이 남아 있어, 가격의 추가 하락 여지는 결국 실제 물량과 그라인딩 회복, 그리고 펀드 포지션에 의해 좌우될 가능성이 크다. 특히 런던 시장의 과도한 순숏은 정책 뉴스나 현물 타이트 같은 작은 촉매에도 급격한 쇼트커버로 이어질 수 있어 변동성 리스크가 상존한다. 반대로, 서아프리카의 풍작 기대가 현실화되고 북미 초콜릿 판매 둔화가 지속될 경우에는, BCOM 편입에 따른 수동적 자금 유입이 있어도 상승 탄력은 제한될 수 있다.

투자 관점에서는 재고 저점, 포지션 편중, 정책 이벤트라는 세 변수를 동시 관찰해야 한다. 단기 트레이딩은 관세 발표 타이밍과 COT 포지션 변화, 그라인딩 속보에 민감하게 반응할 수 있으며, 스프레드(뉴욕-런던)와 달러 강세/약세도 중요 변수로 기능한다. 다만 본 기사에서 제시된 모든 수치와 코멘트는 사실 전달과 맥락 해설을 위한 것이며, 추가 데이터 확인이 병행되어야 한다.

용어 설명

• 최근월물(Nearest-futures): 가장 만기가 가까운 선물 계약을 의미하며, 현물 가격에 가장 민감하게 반응한다.
• 그라인딩(Grindings): 원두(코코아 빈)를 분쇄해 버터·파우더 등으로 가공하는 물량으로, 수요 지표로 널리 활용된다.
• COT 보고서: CFTC가 매주 발표하는 Commitment of Traders 자료로, 펀드·상업적 참가자 등의 포지션 규모를 공개한다.
• BCOM: 블룸버그 커머디티 인덱스. 다양한 원자재 바스켓을 추종하는 지수로, 편입·비중 변화는 수동적 추종 자금의 유출입에 영향을 준다.
• ICE 재고: 인터콘티넨털 익스체인지(ICE)가 모니터링하는 지정 창고의 코코아 재고로, 단기 현물 타이트/완화의 신호를 제공한다.

출처 및 고지

본 기사는 바차트 원문을 번역·정리한 것이다. 기사 원문에 따르면, 게재일 현재 작성자인 리치 아스플런드(Rich Asplund)는 본문에 언급된 어떤 종목에도 직접 또는 간접 보유 포지션이 없다고 밝혔다. 기사 내 정보와 데이터는 정보 제공 목적이며, 자세한 사항은 바차트 공개정책(Barchart Disclosure Policy)을 참조하도록 안내했다. 또한 “본 문서에 나타난 견해와 의견은 작성자의 것이며, 나스닥(Nasdaq, Inc.)의 견해를 반영하지 않을 수 있다”고 명시되어 있다.