달러 인덱스(DXY) 하락: 미국 고용 둔화와 정책 불확실성의 이중 압력
달러 인덱스(DXY00)가 목요일에 -0.49% 하락했으며, 이는 미국의 고용 관련 악재와 정책 불확실성이 결합해 달러를 압박한 결과로 나타났다고 보도했다. 특히 챌린저(Challenger, Gray & Christmas) 보고서가 10월 미국 기업들의 감원 규모가 전년 동월 대비 175% 급증했다고 밝히면서, 연방준비제도(Fed·연준)의 추가 금리 인하 전망이 강화되었다. 더불어 미국 연방정부 셧다운이 계속되는 점도 달러 약세의 구조적 요인으로 지목되었다. 보도에 따르면, 셧다운이 길어질수록 경기 타격이 커지고, 이에 따라 연준의 금리 인하 필요성이 커질 수 있다는 평가가 나온다.
2025년 11월 6일, 바차트(Barchart)의 보도에 따르면, 이날 달러의 하락 폭은 장중 주식시장 하락으로 어느 정도 제한되었다. 위험자산 변동성 확대는 단기적으로 달러 유동성 수요를 자극하는 경향이 있다. 또한 시카고 연은 오스턴 구울즈비 총재와 클리블랜드 연은 베스 해맥 총재가 추가 금리 인하에 신중한 매파적(hawkish) 발언을 내놓으면서 달러에 일부 지지력이 형성되었다. 두 인사는 추가 인하에 반대하며 현 정책금리를 제한적(restrictive) 수준으로 유지할 필요가 있다는 견해를 밝혔다.
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고용: 챌린저 감원, 22년 만의 10월 최대 폭 증가
챌린저 집계에 따르면, 미국 10월 감원 규모는 153,074건으로 전년 대비 +175.3% 급증했다. 이는 7개월 만에 가장 큰 증가이며, 지난 22년 동안의 10월 기록 중 최대다. 연중 누적 감원은 100만 건을 넘어 팬데믹 이후 최다 수준으로 집계되었고, 기업들의 신규 채용 계획은 2011년 이후 가장 적은 수준으로 감소했다. 이러한 수치는 노동시장 둔화의 명확한 신호로 해석되어, 연준의 추가 완화 가능성을 키우는 동시에 달러에 약세 압력을 가했다.
시카고 연은 구울즈비 총재는 “정부 셧다운으로 물가 데이터 접근이 제한되는 상황이 진행 중인 금리 인하에 대해 더 불편하게 만든다”고 밝혔고, 클리블랜드 연은 해맥 총재는 “여전히 높은 인플레이션이 우려되며, 통화정책은 이에 맞서야 한다”며 “물가가 적시에 2%로 복귀하도록 정책금리를 온건한 긴축 상태로 유지할 필요가 있다”고 말했다.
파생상품시장에서의 확률 반영을 보면, 오는 12월 9~10일 열리는 차기 FOMC 회의에서 연방기금금리 목표범위를 25bp 인하할 가능성이 70% 수준으로 가격에 반영되었다.
유로화(EUR/USD): 연준 완화 기대와 ECB 톤 차별화가 지지
EUR/USD는 목요일 +0.49% 상승했다. 달러 약세가 유로 강세를 뒷받침한 가운데, ECB 루이스 데 긴도스 부총재의 낙관적 발언도 유로에 힘을 실었다. 그는 유로존 성장에 대해 “몇 분기 전 예상보다 조금 더 회복력을 보이고 있다”고 평가하고, 서비스 부문의 가격 상승이 “더 안정적으로 움직이고 있다”고 말했다. 반면, 9월 유로존 소매판매가 -0.1% m/m로 시장 기대(+0.2% m/m)를 하회했고, 9월 독일 산업생산도 +1.3% m/m로 예상(+3.0% m/m)에 미달하는 등 지표 모멘텀은 혼재적이었다.
시장에서는 중앙은행 정책 차별화가 유로화에 우호적으로 작용한다고 본다. ECB는 대체로 금리 인하 사이클을 마무리한 상태로 인식되는 반면, 연준은 2026년 말까지 추가 인하를 몇 차례 더 단행할 것으로 전망된다. 한편, 금리스왑은 12월 18일 ECB 통화정책회의에서 -25bp 인하 확률을 5%로 반영하고 있다.
엔화(USD/JPY): 달러 약세·미 국채수익률 하락·일본 서비스 PMI 상향이 우호적
USD/JPY는 목요일 -0.66% 하락했다. 달러 약세와 함께 미 국채(T-note) 수익률 하락이 엔화에 지지적이었고, 10월 일본 S&P 서비스 PMI가 기존 52.4에서 53.1로 +0.7포인트 상향 수정된 점도 호재로 작용했다. 다만, 9월 실질현금임금이 -1.4% y/y로 9개월 연속 감소하며 BOJ(일본은행)의 비둘기파적 정책을 뒷받침하는 재료가 되었다.
최근 엔화는 일본 정치 불확실성과 BOJ의 금리 인상 지연 가능성으로 약세를 보여 왔다. 현재 시장은 12월 19일 차기 BOJ 회의에서 금리 인상 확률을 51%로 반영하고 있다.
귀금속: 초반 상승 반납, 매파적 연준 발언과 유럽 지표 부진이 부담
COMEX 12월물 금(GCZ2)은 목요일 -1.90(-0.05%) 하락 마감했고, COMEX 12월물 은(SIZ2)도 -0.069(-0.14%) 하락했다. 장 초반 약달러에 힘입어 상승 출발했으나, 구울즈비·해맥 총재의 매파적 논조가 부담으로 작용하면서 상승분을 상당 부분 반납했다. 여기에 유로존 9월 소매판매의 예상 밖 감소와 독일 9월 산업생산의 기대치 하회가 산업용 수요 둔화 우려를 키워, 은 가격에 추가 압박이 가해졌다.
한편, 미국 10월 챌린저 감원 급증은 연준의 추가 금리 인하 기대를 높여 귀금속에 우호적이었다. 또한 미 정부 셧다운, 관세 정책 불확실성, 지정학적 위험, 중앙은행의 금 매수, 연준 독립성에 대한 정치적 압력 등은 안전자산 수요를 견인하는 요인으로 작용하고 있다. 세계금협회(WGC)에 따르면, 3분기 글로벌 중앙은행의 금 매입은 220톤(MT)으로 2분기 대비 28% 증가해 금 가격의 기저 지지를 강화했다.
다만, 10월 중순 사상 최고가 기록 이후 롱 청산(long liquidation) 압력이 귀금속 가격을 누르고 있다. 10월 21일 3년 만의 최고 수준을 기록했던 금·은 ETF 보유량은 최근 들어 감소세로 돌아섰다.
면책 및 추가 정보
해당 기사 게재일 기준으로, 리치 애스플런드(Rich Asplund)는 본문에 언급된 어떤 유가증권에도 직·간접적 보유 포지션이 없었다고 밝혔다. 본 기사에 포함된 모든 정보와 데이터는 정보 제공 목적이다. 바차트의 공시(Disclosure) 정책은 해당 사의 정책 페이지에서 확인할 수 있다.
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본 기사에 담긴 견해와 의견은 작성자의 것이며, 반드시 나스닥(Nasdaq, Inc.)의 입장을 반영하지는 않는다.
용어 설명핵심
– DXY(달러 인덱스)1: 주요 6개 통화 대비 달러의 가치를 가늠하는 지수다. 달러 강·약세를 한눈에 보여주는 벤치마크 지표다.
– 챌린저 감원2: 인력 컨설팅업체 챌린저, 그레이 앤 크리스마스가 발표하는 기업 감원 발표 건수 통계로, 고용 선행 지표 성격을 갖는다.
– PMI: 구매관리자지수로, 경기 확장·위축의 경계는 50이다. 50을 넘으면 확장, 밑돌면 위축으로 해석한다.
– 스왑시장의 확률: 금리스왑·선물시장에서 형성되는 가격을 통해 정책금리 인상·인하 확률을 역산한 수치다.
– COMEX: CME 그룹 산하 금·은 등 귀금속 선물이 거래되는 미국 선물거래소다.
– 롱 청산: 상승을 기대하며 보유하던 매수 포지션을 이익 실현·손절 목적으로 정리하는 행위를 의미한다.
기자 해설·전망
첫째, 고용 둔화와 셧다운 불확실성은 달러에 이중 약세 요인으로 작용하는 반면, 매파적 연준 코멘트는 하락 탄성을 둔화시킨다. 결과적으로 데이터 의존적(Data-dependent) 접근이 강화되며, 단일 변수보다는 지표 믹스와 리스크 이벤트의 균형이 환율 방향성을 결정할 가능성이 높다.
둘째, 유로화는 ECB의 상대적 정책 안정과 연준의 추가 인하 기대라는 정책 차별화에 기반한 지지를 받는다. 다만 유로존의 소매·생산 지표의 모멘텀 약화는 상단을 제약할 수 있다. 이 구도에서 EUR/USD의 상승 탄력은 향후 유럽 실물지표의 개선 여부에 달렸다.
셋째, 엔화의 경우 미 국채수익률과 BOJ 정책 기대로 설명력이 크다. BOJ의 12월 인상 확률 51%는 분기점이 될 수 있으며, 실제 인상 시 금리 격차 축소를 통한 엔화 강세 요인이 강화된다. 반대로 연기가 확인될 경우, 달러 강세 재개 시점에 엔 약세 변동성이 확대될 수 있다.
넷째, 귀금속은 정책 완화 기대와 안전자산 수요가 상승 요인이지만, 롱 청산과 경기 민감 수요 둔화가 상쇄한다. 중앙은행의 분산투자 수요는 특히 금에 구조적 지지를 제공한다. 단기적으로는 연준 커뮤니케이션과 미국 실물지표가 방향성의 열쇠다.
다섯째, 시장은 이미 12월 FOMC 25bp 인하를 70% 반영하고 있어, 서프라이즈의 방향은 추후 가격 변동성의 핵심이 될 전망이다. 물가·고용의 상호 확인 없이는 연준의 커브를 크게 바꾸기 어렵다는 점에서, 데이터 공백(셧다운)은 정책 불확실성을 더한다.
