2025년 5월 27일, 인베스팅닷컴의 보도에 따르면, 무디스 신용평가는 SIG plc의 장기 기업 가족 신용등급(CFR)과 디폴트 확률 등급(PDR)을 각각 B2에서 B3, B2-PD에서 B3-PD로 하향 조정했다. 또한, 회사의 보증된 선순위 담보 채권의 등급도 B3에서 Caa1로 강등되었다. SIG의 전망은 부정적에서 안정적으로 조정되었다.
이번 등급 하향 조정은 척박한 시장 상황에서 흔들린 SIG의 부진한 성과에 대한 반응이다. 건설 및 개보수 활동이 활기를 띠지 못하고 경쟁이 심화되는 가운데, SIG의 주요 시장 회복이 2025년 후반기 및 2026년에 기대되고 있음에도, 높은 이자 비용과 임대료 지급으로 인해 다음 12-18개월간 약한 이자 보상 비율과 지속적인 자유 현금 흐름 적자가 예상되고 있다.
2024년에는 UK 인테리어, 프랑스, 독일 등 주요 부문에서의 낮은 물량과 가격 하락으로 SIG의 유사 매출이 4% 감소했다. 무디스가 조정한 EBITDA는 21% 감소한 9천6백만 파운드를 기록했고, EBIT 마진은 2023년 1.4%에서 0.5%로 감소했다. 이로 인해 부채/EBITDA 비율은 5.4배에서 6.6배로 증가했고, EBITA/이자 비용 비율은 1.1배에서 0.4배로 감소했다.
다음 12-18개월 동안, 무디스는 SIG의 EBITDA가 구조조정 및 비용 절감 이니셔티브로 인해 최대 20% 증가할 것으로 예측한다. 그러나 2024년 11월의 재정 및 임대료 이자 증가로 인해 EBITA/이자 비용 비율은 0.6배에서 0.9배로 약하게 유지될 전망이다.
2024년 SIG의 자유 현금 흐름 창출은 영업 이익 감소, 순운전 자본 유출, 상당한 임대료 지불 및 구조조정 및 재재정 관련 비용으로 인해 3천3백만 파운드의 유출로 현저히 약화되었다. 자유 현금 흐름은 EBITDA가 크게 회복되기 전까지는 부정적으로 유지될 것으로 예상된다.
이러한 도전에도 불구하고, SIG의 B3 CFR는 전문 건축 자재 유통 회사로서의 주도적 위치, 우수한 지리적 다양성, 개조 시장에 대한 상당한 노출, 상대적으로 유연한 비용 구조에 의해 지지되고 있다. 회사의 유동성은 2024년 12월 기준 8천7백만 파운드의 현금 잔고와 2029년 4월 만기까지 전혀 사용되지 않은 9천만 파운드의 회전 신용 시설에 의해 적절한 것으로 간주된다.
안정적인 전망은 시장 상황의 회복이 2025년 하반기 시작하여 2026년까지 이어지면서 EBITA/이자 비용 비율이 서서히 1.0배로 개선될 것으로 기대하는 데 기반을 두고 있다. 2029년까지 중요한 부채 만기의 부재도 안정적인 전망을 지지한다.
등급의 상향 또는 하향 요인은 부채/EBITDA 비율이 6.0배 이하로 줄어들거나 EBITA/이자 비용 비율이 1.5배로 증가하는 경우, 적절한 유동성 프로파일 유지, 긍정적인 자유 현금 흐름 생성, 또는 지속적인 부정적인 자유 현금 흐름으로 인한 유동성의 심각한 악화 포함된다.
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