2025년 6월 17일, 인베스팅닷컴의 보도에 따르면, 무디스는 애니웨어 리얼 에스테이트 그룹 LLC의 법인 패밀리 등급을 B3로 유지하면서 회사의 부채 등급에 대해 여러 조정을 발표했다.
해당 신용평가 기관은 애니웨어의 부도 확률 등급을 B3-PD로, 선순위 담보 첫째 차선 은행 신용 시설 등급을 Ba3로 유지했다. 동시에, 무디스는 회사의 담보된 선순위 둘째 차선 노트를 B2에서 B3로, 선순위 무담보 노트를 Caa1에서 Caa2로 하향 조정했다.
무디스는 애니웨어의 2030년 만기 신규 담보된 선순위 둘째 차선 노트에 B3 등급을 부여하고, 투기급 유동성 점수를 SGL-4에서 SGL-3로 상향 조정했다. 전망은 안정적으로 유지됐다.
새로운 둘째 차선 노트는 2027년 7월 만기 4억 3백만 달러의 교환 가능한 노트를 리파이낸싱하고 리볼버 차입금 상환 및 거래 비용을 충당할 예정이다. 리파이낸싱 후, 회사는 2027년 7월 만기 11억 달러 규모의 리볼버 중 5억 2천만 달러가 미지불 상태로 남게 된다.
둘째 차선 및 선순위 무담보 노트의 하향 조정은 교환 가능한 노트가 제공하던 최초 손실 흡수의 제거 및 선순위 담보 둘째 차선 부채의 증가를 반영한다. 무디스는 리파이낸싱이 고정 부채 및 차입 비용의 증가로 인해 재정적 레버리지와 현금 흐름에 부정적으로 영향을 미칠 것이라고 지적하면서도 B3 법인 패밀리 등급을 확인했다.
무디스는 애니웨어가 2025년에 약 1억 달러의 자유 현금 흐름을 기록할 것으로 예상하고 있으며, 이는 약 1억 1천4백만 달러의 일회성 법적 비용을 포함한다. 유동성 점수 상향은 리파이낸싱이 애니웨어의 부채 만기 프로필을 연장한 데 따른 것으로, 2027년 7월까지 주요 부채 만기가 없다는 점이다. 무디스는 남아 있는 리볼버를 통해 향후 12-18개월 동안 현금 흐름 적자와 계절적 운영 자금 수요를 충당할 수 있을 것으로 보고 있다.
애니웨어의 EBITDA 대비 부채 비율은 2025년 3월 31일까지 8.6배에 달했다. 무디스는 이 비율이 낮은 한 자릿수 주택 가격 상승, 안정적인 커미션 요율 및 거래량을 통해 점진적으로 회복됨에 따라 향후 12-18개월 동안 7.5배로 개선될 것으로 기대하고 있다. 회사의 재무 성과는 주택 매매 가격, 거래량 및 커미션 요율과 밀접한 관련이 있다.
2023년 높은 십여 퍼센트 하락 후, 거래량 숫자는 조용히 남아 있었으나, 2024년 초 이후 하락 속도는 둔화되었다. 무디스는 애니웨어의 강력한 경쟁적 위치와 브랜드 및 기술에 대한 투자가 시장 하락 시 매출 전문가를 유인하고 유지하는 능력을 강화한다고 평가하고 있으며, 회복 시기에도 긍정적으로 작용할 것이라고 보고 있다.
안정적인 전망은 애니웨어의 매출 및 이익률이 기존 주택 매매 시장이 점차 회복되고 비용 절감이 효과를 보면서 개선될 것이라는 무디스의 기대를 반영한다. 이는 부채 대비 EBITDA를 7.5배로, EBITA 대비 이자 비용을 1.0배 이상으로 끌어올릴 것으로 예상된다.
