【가격 동향】 30일(현지시간) ICE 뉴욕 9월물 코코아 선물(CCU25)은 전일 대비 -2달러(-0.02%) 하락해 1t당 3,425달러 선에서 거래됐고, ICE 런던 9월물 코코아 선물(CAU25)은 +16파운드(+0.29%) 상승하며 1t당 2,769파운드에 마감했다.
2025년 7월 30일, 나스닥닷컴 보도에 따르면 두 시장의 방향성이 갈린 배경에는 환율 변동이 자리한다. 달러 인덱스(DXY)가 2개월 만의 최고치를 경신하며 뉴욕 코코아 가격을 압박한 반면, 영국 파운드화가 2.25개월 신저가로 밀리면서 파운드로 표시되는 런던 코코아는 상대적인 매력을 얻었다.
【환율과 상품 가격의 관계】 일반적으로 국제 상품은 달러나 파운드 등 기축통화로 결제되기 때문에, 해당 통화가 강세를 보이면 같은 통화로 표시된 상품 가격은 상대적으로 부담이 커져 하락 압력을 받고, 통화가 약세일 때는 가격이 상승하는 경향이 있다. 이번 코코아 시장도 이러한 전형적인 역(逆)상관 구조를 확인시켰다.
【공급 측 변수: 코트디부아르 수출·생산 상황】 29일 발표된 코트디부아르 정부 자료에 따르면, 2024/25 판매연도(10월 1일~7월 27일) 동안 농가의 누적 수출 물량은 175만t으로 전년 대비 6.1% 증가했다. 그러나 지난해 12월 기준 증가율(+35%)에 비하면 크게 둔화돼 향후 글로벌 공급 타이트닝 우려를 키웠다.
건조한 서아프리카 날씨도 변수다. 유럽중기예보센터(ECMWF)는 코트디부아르·가나 지역 강수량이 30년 평균치를 밑돌고 있으며, 고온까지 겹쳐 10월 시작되는 주요 작기(Main Crop) 작황이 악화될 가능성을 경고했다.
“트럭 한 대 분량의 코코아 중 5~6%가 불량(Mid-Crop)으로 간주된다. 예년 주작기에는 1% 수준이었다.” ― 현지 가공업체 관계자
라보뱅크(Rabobank)는 우기 지연이 미드크롭(4~9월) 품질 저하를 초래했다고 분석했다. 올해 미드크롭 예상 생산량은 40만t으로 작년(44만t) 대비 9% 감소가 점쳐진다.
【수급 지표: 재고·포지션·분쇄(Grindings) 현황】 ICE가 모니터링하는 미국 항만 재고는 지난주 236만8,141포대(10.5개월 최고치)로 증가해 단기 공급 여력을 확대했다. 한편 런던 선물 시장에서는 펀드 순매도 포지션이 8,265계약(7월 22일 기준)으로 2년여 만의 최대치를 경신, 쇼트 커버링(매수환매) 가능성을 높였다.
코코아 분쇄량은 견조하지 못하다. 유럽코코아협회(ECA)는 2분기 분쇄량이 전년 대비 7.2% 감소한 33만1,762t으로 집계됐다고 17일 발표했다. 아시아코코아협회(CAA)도 같은 기간 아시아 분쇄량이 17만6,644t으로 16.3% 줄어 8년 만에 최저 2분기 실적을 기록했다고 밝혔다. 북미 분쇄량은 2.8% 감소했지만 유럽·아시아보다는 낙폭이 작았다.
분쇄(Grindings)는 원두 상태의 코코아를 가공해 코코아버터·코코아파우더를 생산하는 공정을 의미한다. 통상적으로 초콜릿 산업 수요를 가늠하는 핵심 지표로 활용된다.
【수요 측 변수: 초콜릿 업계 실적 부진】 22일 스위스 초콜릿 제조사 린트&슈프렝글리(Lindt & Spruengli AG)는 상반기 매출 기대 이하 및 고원가 부담으로 올해 영업이익률 가이던스를 하향 조정했다. 세계 1위 산업용 초콜릿 업체 배리 칼리바우트(Barry Callebaut AG)도 이달 초 3개월 만에 두 번째로 판매량 전망을 낮추며 3~5월 판매량이 9.5% 감소했다고 발표했다.
높은 원두 가격이 초콜릿 회사의 원가 부담을 키우고 있으며, 이는 최종 소비자 가격 인상으로 이어져 수요를 더욱 약화시키는 이중 악순환을 불러올 수 있다.
【중장기 전망】 국제코코아기구(ICCO)는 5월 30일 발표한 수정 전망에서 2023/24 연도 세계 공급 부족을 49만4,000t으로 잡았다. 이는 60여 년 만에 최대 규모다. 반면 2024/25 연도에는 14만2,000t 흑자 전환과 7.8% 생산 증가(4,840만t)를 예상한다. 다만 이는 서아프리카 기상 여건, 병해충, 농가 자금 사정 등 변수가 모두 정상화된다는 전제 아래 가능하다는 점에서, 시장 참여자들은 불확실성이 여전하다는 데 동의하고 있다.
가나코코아위원회(Ghana Cocoa Board)는 7월 1일 2025/26 시즌 생산량이 전년 대비 8.3% 늘어난 65만t에 이를 것이라고 전망했다. 가나는 코트디부아르에 이어 세계 2위 생산국이다.
【전문가 해설】 국내 유통업계 한 애널리스트는 “환율 변화와 공급 차질 가능성이 맞물리며 단기 변동성이 커졌지만, 실수요(초콜릿) 침체와 재고 확대라는 부담 요인도 만만치 않다”며 “투자자는 통화 흐름과 서아프리카 기상 데이터, 그리고 분쇄 통계 발표 시점을 주시할 필요가 있다”고 조언했다.
※ 용어 설명
• 달러 인덱스(DXY) : 미 달러화 가치를 6개 주요 통화 바스켓과 비교한 지수.
• Stocks-to-Grindings Ratio : 재고를 분쇄량으로 나눈 지표로, 수급 긴장도를 판단한다. 수치가 낮을수록 시장이 타이트함을 시사.
• 쇼트 포지션(Short Position) : 향후 가격 하락을 예상하고 매도 주문(차입 매도)을 보유한 상태.
• 쇼트 커버링 : 가격 상승 우려로 공매도 투자자가 포지션을 상쇄하기 위해 매수에 나서는 행위.
(자료: ICE Futures Europe, ECMWF, ICCO, ECA, CAA, Lindt & Spruengli, Barry Callebaut)
