뉴욕 ICE 9월물 코코아 선물(티커: CCU25)이 8일(현지 시각) 전장 대비 174달러(＋2.05%) 오른 반면, 런던 ICE 9월물 코코아 #7(티커: CAU25)은 21파운드(−0.38%) 내리며 혼조세로 장을 마쳤다.
2025년 8월 8일, 나스닥닷컴 보도에 따르면 뉴욕 코코아 가격은 5주 만의 최고치를 기록했다. 이는 ICE가 모니터링하는 미국 항만 재고가 173만 8,787포대(1.75개월 만의 저점)로 줄어든 영향이 컸다. 반면 파운드화(GBPUSD)가 1.5주 만의 최고 수준으로 치솟으면서 스털링화 표시로 거래되는 런던 코코아 가격은 압박을 받았다.
수급 요인
코코아 시장은 최근 코트디부아르 수출 증가세 둔화에 지지를 받고 있다. 8월 3일까지의 회계연도(10월 1일 시작) 누적 선적 물량은 176만t로 전년 대비 6% 늘었으나, 작년 12월 당시 기록한 35% 증가율에 비하면 크게 둔화됐다.
여기에 서아프리카의 건조한 날씨가 가격 상승 재료로 작용한다. 유럽 중기예보센터(ECMWF)에 따르면 코트디부아르와 가나의 강수량은 30년 평균을 밑돌고 있으며, 고온 현상까지 겹쳐 10월 시작되는 주산기(메인 크롭) 콩꼬투라(코코아 열매) 발육이 저해될 위험이 있다.
품질 우려
코트디부아르에서는 9월까지 이어지는 중간기 수확(mid-crop) 콩의 품질 저하가 보고되고 있다. 가공업체들은 트럭 한 대분의 콩 중 5~6%를 불량으로 분류하고 있으며, 이는 주산기에 기록한 1% 대비 크게 악화된 수치다. 라보뱅크는
“늦은 우기로 인해 열매 성숙이 지연되면서 중간기 콩의 밀도가 떨어졌다”
고 분석했다. 올해 코트디부아르 중간기 생산량은 40만t으로, 전년(44만t)보다 9% 감소할 것으로 추정된다.
타국 공급 동향
세계 5위 생산국인 나이지리아 역시 공급 축소가 전망된다. 나이지리아코코아협회는 2025/26년 생산량을 30만5,000t으로, 2024/25년 예상치(34만4,000t) 대비 11% 줄어들 것으로 내다봤다. 다만 6월 코코아 수출은 전년 동월 대비 0.9% 늘어난 1만4,597t이었다.
반면 가나는 2025/26년 생산량이 65만t으로 8.3% 증가할 것으로 가나코코아위원회(COCOBOD)가 예측했다. 가나는 세계 2위 생산국이지만, 최근 몇 년간 병해충과 기후 악화로 공급이 불안정했다.
수요 측 변수
수요 부진은 여전히 가격에 하방 압력을 가한다. 스위스 초콜릿 제조사 린트&슈프륭글리는 1분기 판매 감소폭이 예상보다 커져 올해 마진 가이던스를 하향 조정했다. 세계 최대 가공업체 중 하나인 바리칼레보 역시 3개월 만에 두 번째로 연간 판매량 전망을 낮췄으며, 3~5월 판매량이 9.5% 급감해 10년 만의 최저 분기 실적을 기록했다.
실제 유럽코코아협회(ECA)는 7월 17일 2분기 유럽 그라인딩(원두 분쇄) 물량이 전년 동기 대비 7.2% 감소한 33만1,762t이라고 발표했다. 아시아코코아협회 집계 역시 2분기 아시아 그라인딩이 8년 만의 최저치(17만6,644t)로 16.3% 줄었다. 북미 그라인딩은 2.8% 감소해 상대적으로 낙폭이 작았다.
가격 추세·시장 지표
지난달 뉴욕 코코아 가격은 8.5개월래, 런던 코코아는 17개월래 최저치까지 밀리며 조정을 겪었다. 국제코코아기구(ICCO)는 5월 30일 2023/24시즌 전 세계 공급 부족 규모를 49만4,000t으로 상향했으며, 이는 60여 년 만의 최대치다. 재고 대비 그라인딩 비율(재고/소비)은 27%로 46년 만의 최저 수준이다. 다만 2024/25시즌에는 14만2,000t 공급 과잉이 예상되며, 생산량이 7.8% 증가한 484만t으로 회복될 것으로 관측된다.
용어 풀이: 그라인딩은 원료 콩을 분쇄해 코코아 파우더·버터를 만드는 공정을 뜻하며, 사실상 최종 수요를 가늠하는 지표다. ICE 선물은 미국 인터콘티넨털익스체인지(Intercontinental Exchange)에서 거래되는 표준화된 계약을 말한다. 또 재고 대비 그라인딩 비율은 ‘재고 ÷ 연간 소비’로 계산돼 공급안정성을 보여주는 핵심 지표다.
전문가 시각
기자가 취재한 복수의 글로벌 트레이더들은 “재고 여력이 역사적 저점에 근접한 상황에서 서아프리카의 날씨 리스크가 현실화될 경우 단기적으로 뉴욕 기준 4,000달러 선 회복도 가능하다”는 의견을 내놓았다. 반면 초콜릿 수요 둔화가 길어질 경우 상단이 제한될 수 있다는 지적도 공존한다.
본 기사에서 언급된 종목 및 자산에 대해 필자(Rich Asplund)는 어떤 포지션도 보유하고 있지 않다. 해당 정보는 투자 자문 목적이 아니며, 데이터는 참고용이다.
