Validea의 구루 펀더멘털 보고서에 따르면 나이키(NIKE Inc., 티커: NKE)는 Partha Mohanram의 공개 전략을 기반으로 한 P/B 성장 투자(P/B Growth Investor) 모델에서 가장 높은 적합도를 보였다고 전했다. 이 성장주 선별 모델은 낮은 북-투-마켓(Book-to-Market, B/M) 비율을 가진 종목 가운데 지속 가능한 미래 성장과 연관된 특성을 탐색하는 접근법이다.
2025년 11월 22일, 나스닥닷컴의 보도에 따르면, 나이키는 신발(footwear) 산업의 대형 성장주로 분류되며, 이 전략 적용 시 총점 77%를 기록했다. Validea는 22개 구루 전략을 추적하고 있으며, 일반적으로 점수 80% 이상이면 전략의 ‘관심’, 90% 이상이면 ‘강한 관심’으로 해석된다고 요약했다. 다시 말해, 나이키의 현재 평가는 80% 문턱에 약간 못 미치지만, 해당 프레임워크 내에서 상대적으로 견조한 펀더멘털/밸류에이션 조합을 시사하는 것으로 풀이된다.
이 전략의 핵심은 회계 기반의 정량 기준을 통해 성장주의 ‘지속성’을 가려내는 데 있다. 특히 B/M(장부가 대비 시가) 비율이 낮은 종목 중에서도 수익성의 질, 현금흐름의 안정성, 매출 추세의 변동성, 광고·설비·연구개발 등 투입 대비 효율을 종합적으로 들여다본다. 본 모델은 학계 연구에 뿌리를 두고 있으며, 전통적 가치 전략과 달리 성장주에서도 초과성과가 가능하다는 실증 결과로 주목받아 왔다.
세부 통과/미통과 항목은 다음과 같다. Validea는 “아래 모든 기준이 동일 가중치이거나 상호 독립적이지는 않지만, 표는 이 전략의 맥락에서 종목의 강·약점을 요약한다”라고 전제했다. 이에 따르면 BOOK/MARKET RATIO: PASS, RETURN ON ASSETS: PASS, CASH FLOW FROM OPERATIONS TO ASSETS: PASS, CASH FLOW FROM OPERATIONS TO ASSETS VS. RETURN ON ASSETS: PASS, RETURN ON ASSETS VARIANCE: PASS, SALES VARIANCE: PASS, ADVERTISING TO ASSETS: PASS, CAPITAL EXPENDITURES TO ASSETS: FAIL, RESEARCH AND DEVELOPMENT TO ASSETS: FAIL로 정리됐다. 요컨대, B/M, 수익성, 현금흐름·매출 안정성, 광고 효율은 우수했으나, 설비투자와 R&D 대비 자산 효율 항목은 기준에 미달했다.
나이키 상세 분석 리소스
• NKE Guru Analysis분석
• NKE Fundamental Analysis팩터 리포트
Partha Mohanram 관련 리소스
• Partha Mohanram Portfolio모델 포트폴리오
Partha Mohanram 소개: 투자 세계의 혁신이 학계에서 비롯되는 경우가 있다. 모한람은 그 대표적 사례로, 가치 투자의 장기 우월성은 다수 연구로 입증되었으나, 성장 투자는 일반적으로 반대 결과가 확인되어 왔다. 이에 그는 이러한 통념을 비틀어, 성장주에도 시장초과 성과를 내는 모델을 제시했다. 그의 대표 논문 “Separating Winners from Losers among Low Book-to-Market Stocks using Financial Statement Analysis”는 낮은 B/M 주식 중에서도 상승세를 지속하는 종목과 그렇지 못한 종목을 가르는 재무제표 기반의 기준을 제시했다. 모한람은 현재 토론토대 존 H. 왓슨 가치투자 석좌를 맡고 있으며, 이전에는 컬럼비아 경영대학원 부교수로 재직했다.
추가 연구 링크
• Top NASDAQ 100 Stocks
• Factor-Based ETF Portfolios
• Harry Browne Permanent Portfolio
• Ray Dalio All Weather Portfolio
• High Shareholder Yield Stocks
• Financial Planning Podcast
Validea 소개: Validea는 투자 레전드들의 공개 전략을 추적하는 투자 리서치 서비스다. 워런 버핏, 벤저민 그레이엄, 피터 린치, 마틴 츠바이크 등 장기적으로 시장을 능가해온 구루들의 주식 분석과 모델 포트폴리오를 제공한다.
본 문서에 담긴 견해와 의견은 작성자의 것이며, 반드시 나스닥(Nasdaq, Inc.)의 입장을 반영하지 않는다.
용어 해설 및 맥락
• Book-to-Market(B/M, 북-투-마켓): 장부가치(자본) 대비 시가총액 비율로, 낮을수록 전통적 의미의 ‘고평가 성장주’ 특성이 강하다.
• ROA(Return on Assets): 총자산 대비 순이익률로, 자산 효율성을 나타낸다. ROAt의 분산(variance)이 낮으면 수익성이 안정적임을 시사한다.
• CFO/Assets(영업현금흐름/자산): 순이익 대비 현금 창출의 질을 보여준다. CFO/자산이 높고 ROA 대비 열위가 아니면 수익의 현금기반이 견조하다는 해석이 가능하다.
• Sales Variance(매출 변동성): 매출의 일관성과 예측 가능성을 반영한다. 변동성이 낮을수록 성장의 ‘지속성’ 신뢰도가 높아진다.
• Advertising to Assets(광고/자산): 브랜드·수요 창출 관련 지출의 효율을 가늠한다.
• Capital Expenditures to Assets(설비투자/자산)와 R&D to Assets(R&D/자산): 자본 투입 강도와 혁신 투자 강도의 상대적 수준을 점검한다. 본 기사에서는 두 항목이 FAIL로 나타나 모델의 기준치에 못 미쳤음을 뜻한다.
전략 해석과 시사점
나이키의 77% 평가는 P/B 성장 투자 모델에서 상대적 우수성을 드러내지만, 80% ‘관심’ 임계치에는 근접한 수준이다. B/M, ROA, 현금흐름·매출의 안정성, 광고 효율에서의 PASS 누적은 수익성의 질과 브랜드 레버리지 측면을 지지한다. 반면, 설비투자·R&D 대비 자산 효율에서의 FAIL은 이 전략의 정밀 기준에서 투입 강도 혹은 효율성이 상대적으로 덜 매력적으로 비칠 수 있음을 시사한다. 다만 Validea가 명시했듯 각 기준이 동일 가중치도, 상호 독립도 아님을 감안하면, 개별 항목의 단편적 해석보다는 총점과 항목 조합을 종합적으로 보는 접근이 타당하다.
투자자가 읽을 포인트
• 본 평가는 모한람의 회계 기반 성장 모형을 활용해, 낮은 B/M 성장주 중 ‘지속 성장’ 후보를 선별하려는 틀이다.
• PASS가 집중된 영역은 이익의 질·현금흐름·브랜드 지출 효율성이다.
• FAIL이 나타난 영역은 자산 대비 설비투자·R&D 항목이며, 이는 해당 모형의 엄격한 임계 기준을 반영한다.
• 총점 77%는 전략 상위권 신호이되, 일반적 관심선(80%)에는 소폭 미달한다.
