국제 설탕 선물 가격이 약세를 이어갔다. 3월 만기 뉴욕 ICE 원당 #11(코드: SBH26)은 금요일 종가 기준 -0.09센트(-0.63%) 하락했고, 12월 만기 런던 ICE 흰설탕 #5(코드: SWZ25)는 -3.30달러(-0.80%) 내려 마감했다. 런던 흰설탕 가격은 근월물 기준 4.75년 최저를 기록해 약세 심리를 더욱 자극했다.
2025년 11월 8일, 나스닥닷컴의 보도에 따르면 글로벌 공급 증가 전망이 가격을 압박하고 있다. 특히 목요일 뉴욕 원당 가격은 근월물 기준 5년 최저로 밀렸는데, 이는 브라질 생산 증가와 전 세계 설탕 과잉(서플러스) 관측이 확대된 영향이다. 설탕 트레이더 차르니코우(Czarnikow)는 수요일 2025/26 시즌 세계 설탕 잉여 전망치를 870만 톤(MMT)으로 상향(9월 전망 750만 톤 대비 +120만 톤) 조정했다.
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브라질의 사상 최대 수준 설탕 생산 전망은 가격에 베어리시(하락) 요인으로 작용 중이다. 화요일 브라질 작황 예측기관 코나브(Conab)는 2025/26 설탕 생산 전망을 4,450만 톤 → 4,500만 톤으로 상향했다. 지난주 목요일 브라질 사탕산업연합 유니카(Unica)는 센터-사우스(Center-South) 지역의 10월 상반월 설탕 생산이 전년 동기 대비 +1.3% 증가한 248만 4천 톤(MT)이었다고 밝혔다. 같은 기간 사탕수수 분쇄분 중 설탕 생산 비중은 48.24%로 전년 동기 47.33%에서 확대됐다. 누적 기준으로 2025/26 시즌(10월 중순까지) 센터-사우스 설탕 생산은 3,601만 6천 톤으로 +0.9% 증가했다. 이와 관련해 컨설팅업체 다타그로(Datagro)는 10월 21일, 2026/27 센터-사우스 설탕 생산이 전년 대비 +3.9% 증가한 4,400만 톤으로 사상 최고를 경신할 것이라고 내다봤다.
인도의 생산 회복 조짐도 가격 하방 압력을 키우고 있다. 인도설탕제조협회(ISMA)는 화요일 2025/26 설탕 생산 전망을 3,000만 톤 → 3,100만 톤으로 상향했고, 이는 전년 대비 +18.8% 증가에 해당한다. 동시에 에탄올 생산 전용 설탕 물량 추정은 7월 전망 500만 톤에서 340만 톤으로 하향해, 결과적으로 설탕 수출 여력이 커질 가능성을 시사했다.
인도의 풍부한 몬순 강수는 높은 생산과 수출 확대 가능성을 뒷받침한다. 9월 30일 인도 기상청은 누적 몬순 강수량이 937.2mm로 정상 대비 +8%였다고 발표했는데, 이는 최근 5년 중 가장 강한 몬순이었다. 6월 2일 인도협동조합설탕연방(NFCSF)은 2025/26 설탕 생산이 +19% 늘어난 3,490만 톤에 이를 것으로 내다봤다. ISMA에 따르면, 이는 2024/25 -17.5% 감소로 5년 만의 최저치인 2,610만 톤을 기록한 데서 반등하는 흐름이다.
또 다른 약세 요인은 글로벌 트레이더 숙덴(Sucden)의 최근 평가다. 숙덴은 인도가 2025/26 시즌 에탄올용으로 전용할 설탕이 400만 톤 수준에 그칠 수 있다고 밝혔는데, 이는 국내 잉여를 흡수하기엔 부족해 설탕 수출이 최대 400만 톤까지 늘어날 수 있음을 시사한다. 이는 앞서 시장의 200만 톤 수준 수출 기대를 상회하는 수치다.
태국의 증산 전망도 가격에 부담이다. 태국제당협회(Thai Sugar Millers Corp)는 10월 1일 2025/26 설탕 생산이 전년 대비 +5% 증가한 1,050만 톤이 될 것으로 내다봤다. 태국 사탕수수위원회(Office of the Cane and Sugar Board)에 따르면, 2024/25 설탕 생산은 전년 대비 +14% 증가한 1,000만 톤이었다. 태국은 세계 3위 설탕 생산국이자 2위 수출국이다.
반면 국제설탕기구(ISO)는 8월 29일 발표에서 2025/26 시즌 글로벌 설탕 공급부족(디피싯)을 전망했다. 다만 규모는 -23만 1천 톤으로, 2024/25의 -488만 톤보다 크게 축소될 것으로 보았다. ISO는 2025/26 세계 생산이 +3.3% 증가한 1억 8,060만 톤, 세계 소비는 +0.3% 증가한 1억 8,080만 톤이 될 것으로 추정했다.
미국 농무부(USDA)는 5월 22일 반기 보고서에서 보다 공급 우위에 가까운 그림을 제시했다. 2025/26 세계 생산을 1억 8,931만 8천 톤(전년 대비 +4.7%, 사상 최대), 인간 소비를 1억 7,792만 1천 톤(+1.4%, 사상 최대)으로 전망했다. 또한 기말 재고는 +7.5% 증가한 4,118만 8천 톤으로 예상했다. USDA 산하 해외농업국(FAS)은 브라질의 2025/26 생산을 +2.3% 증가한 4,470만 톤(사상 최대)으로, 인도는 +25% 증가한 3,530만 톤으로, 태국은 +2% 늘어난 1,030만 톤으로 각각 전망했다.
핵심 포인트
– 브라질: Conab 2025/26 4,500만 톤, Unica 10월 상반월 생산 +1.3%
– 인도: ISMA 2025/26 3,100만 톤(+18.8%), 에탄올 전용 340만 톤으로 하향
– 태국: 2025/26 1,050만 톤(+5%) 전망
– ISO: 2025/26 -23만 1천 톤 부족 vs USDA: 생산·재고 확대 전망
가격 하락의 배경과 시장 해석
현재 가격 조정의 중심에는 브라질의 높은 수확량과 인도의 수출 여력 회복, 태국의 생산 반등이 자리잡고 있다. ISO는 미미한 수준의 디피싯을, USDA는 뚜렷한 생산·재고 증가를 제시한다. 추정치 차이는 기상 가정, 에탄올 정책, 수확·분쇄 캘린더, 무역정책 반영 방식의 차이에서 기인할 수 있다. 시장은 단기적으로 브라질·인도 발(發) 실물 공급과 수출 흐름에 더 민감하게 반응하는 모습이다.
기자 해설·전문적 통찰
– 단기: 런던 흰설탕이 4.75년 저점, 뉴욕 원당이 5년 저점을 각각 경신한 점은 기술적 측면에서 지지선 붕괴 구간을 시사한다. 수확기 피크와 함께 브라질의 설탕 배당(사탕수수 중 설탕 전환 비율) 확대가 이어질 경우, 추가 하락 리스크가 잔존한다.
– 중기: ISO의 소규모 디피싯과 USDA의 생산·재고 확대 시나리오가 충돌하지만, 공통분모는 전년 대비 타이트함의 완화다. 인도의 에탄올 전환 축소(340만~400만 톤 범주)와 몬순 호조는 수출 재개·확대 기대를 높인다.
– 리스크: 기상이변(라니냐/엘니뇨 전환), 연료 가격(유가)에 따른 브라질의 설탕 vs 에탄올 믹스 전환, 무역정책(인도의 수출쿼터·관세) 변화가 재료로 부상할 수 있다. 특히 유가 상승은 브라질에서 에탄올 배당 확대를 유도해 설탕 공급을 상대적으로 축소시킬 유인이 된다.
– 수요: USDA 추정치 기준 소비는 사상 최대를 경신하나 증가율은 +0.3%~+1.4% 수준으로 완만하다. 경기 순환·가격 탄력성·대체감(감미료) 등을 고려하면, 수요 측 요인은 단기 가격 반등 모멘텀으로는 제한적이다.
용어·지표 설명
– 원당 #11(Sugar #11): ICE US에 상장된 국제 원당(원료용 설탕) 선물로, 주로 미 센트/파운드로 거래된다.
– 흰설탕 #5(White Sugar #5): ICE 유럽에 상장된 정제설탕(흰설탕) 선물로, 달러/톤으로 호가된다.
– 근월물(nearest-futures): 가장 가까운 만기의 선물 계약. 현물에 가장 민감하게 반응한다.
– MMT/MT: MMT는 백만 미터톤(million metric tons), MT는 미터톤(metric ton)을 뜻한다.
– 센터-사우스(Center-South): 브라질 설탕·에탄올 산업의 핵심 벨트로, 생산의 대부분을 차지한다.
– Conab: 브라질 국가공급공사(작황 예측기관). Unica: 브라질 사탕·에탄올 산업 연합체.
– ISMA: 인도설탕제조협회, ISO: 국제설탕기구, USDA·FAS: 미국 농무부 및 해외농업국.
투자자·실수요자 체크포인트
– 공급: 브라질·인도·태국의 증산 흐름과 수출 정책을 주시할 필요가 있다.
– 수요: 글로벌 소비는 사상 최대 경신이나 증가율이 낮아 가격 지지력이 제한적일 수 있다.
– 기술적 구간: 다년간 저점 갱신 구간에서는 변동성 확대와 단기 반등·재차 하락의 공방이 빈번하다.
– 스프레드: 원당 #11과 흰설탕 #5의 가공 마진과 지역별 프리미엄 변화에 유의할 필요가 있다.
공시·면책
기사 게재일 기준, Rich Asplund는 본문에서 언급된 어떠한 종목에도 직·간접 보유 포지션이 없었다. 이 기사의 모든 정보와 데이터는 정보 제공 목적이다. 관련 정책은 Barchart의 공시 정책(Disclosure Policy)에 명시돼 있다.
