국제 설탕 선물 가격이 공급 증가 전망에 밀려 하락했다. 3월 만기 뉴욕 원당 #11(SBH26)은 금요일 -0.09센트(-0.63%) 내렸고, 12월 만기 런던 ICE 백설탕 #5(SWZ25)도 -3.30달러(-0.80%) 하락 마감했다. 런던 백설탕 선물은 근월물 기준 4.75년 만의 저점을 기록했으며, 전일에는 뉴욕 원당이 근월물 기준 5년 만의 저점으로 밀리며 약세 흐름을 확장했다. 배경에는 브라질 증산과 2025/26 시즌 글로벌 설탕 순공급(잉여) 확대 전망이 자리한다. 특히 11월 중순 설탕 트레이더 Czarnikow가 2025/26 시즌 세계 설탕 잉여를 870만 톤(MMT)으로 상향(9월 전망 750만 톤 대비 +120만 톤)한 점이 시장 심리를 눌렀다.
2025년 11월 10일, 바차트(Barchart)의 보도에 따르면, 글로벌 공급 확대에 대한 신호가 잇따르며 가격 압력이 강화되고 있다. 뉴욕과 런던 양 시장에서 근월물 저가 갱신이 확인된 것은 향후 수급 균형이 공급 우위로 기울 수 있다는 해석을 뒷받침한다. 아래는 바차트 시세 페이지로 연결되는 관련 링크다.
가격 측면의 결정적 변수는 브라질의 기록적 설탕 생산 전망이다. 화요일 브라질 작황 예측기관 코나브(Conab)는 2025/26 브라질 설탕 생산을 기존 4,450만 톤에서 4,500만 톤으로 상향했다. 지난주 목요일 유니카(Unica)는 10월 상반월 브라질 중남부(Center-South) 설탕 생산이 전년 동기 대비 +1.3% 증가한 248.4만 톤(2.484 MT)이라고 밝혔다. 같은 기간 사탕수수의 설탕용 분쇄 비중은 48.24%로 전년 동기 47.33%에서 높아졌고, 2025/26 누적 중남부 설탕 생산(10월 중순까지)은 3,601.6만 톤으로 +0.9% 증가했다. 관련해 다가로(Datagro)는 10월 21일, 2026/27 중남부 설탕 생산이 전년 대비 +3.9% 증가한 4,400만 톤으로 사상 최고치를 경신할 것이라고 내다봤다.
인도의 생산 및 수출 가능성 확대도 약세 요인이다. 세계 2위 생산국인 인도에서 인도설탕제조업협회(ISMA)는 화요일, 2025/26 인도 설탕 생산 전망을 기존 3,000만 톤에서 3,100만 톤으로 상향했으며, 이는 전년 대비 +18.8% 증가다. 동시에 ISMA는 에탄올 생산 전용 설탕 규모 전망을 7월의 500만 톤에서 340만 톤으로 하향했다. 이는 수출 가능한 설탕 물량이 늘어날 여지를 의미해 국제 가격에는 부정적이다.
인도의 몬순(우기) 강수도 공급 확장 기대를 키운다. 9월 30일 인도 기상청은 누적 몬순 강수량이 937.2mm로 정상 대비 +8%를 기록해 최근 5년 중 가장 강한 몬순이었다고 발표했다. 6월 2일 인도 전국협동조합제당연맹(NFCSF)은 2025/26 인도 설탕 생산이 전년 대비 +19% 증가한 3,490만 톤에 이를 수 있다고 전망했는데, 이는 사탕수수 재배 면적 확대를 근거로 든 것이다. 참고로 ISMA는 2024/25 인도 설탕 생산이 전년 대비 -17.5% 감소한 2,610만 톤으로 5년래 최저였다고 집계했다.
또 다른 약세 변수는 수크덴(Sucden)의 최근 평가다. 수크덴은 2025/26 시즌 인도가 에탄올용으로 전환할 설탕이 400만 톤에 그칠 수 있다고 보며, 이는 국내 잉여를 해소하기에 충분치 않아 설탕 수출이 최대 400만 톤에 달할 수 있다고 밝혔다. 이는 종전 수출 200만 톤 예상치를 상회하는 수준으로, 국제 시장에는 추가 공급 압력으로 작용한다.
태국의 회복세 역시 공급 확장 스토리를 뒷받침한다. 태국제당업협회(Thai Sugar Millers Corp)는 10월 1일, 2025/26 태국 설탕 생산이 전년 대비 +5% 증가한 1,050만 톤에 이를 것으로 내다봤다. 앞서 5월 2일 태국 사탕수수·설탕위원회(OCSB)는 2024/25 설탕 생산이 전년 대비 +14% 증가한 1,000만 톤을 기록했다고 발표했다. 태국은 세계 3위 설탕 생산국이자 2위 수출국이다.
국제설탕기구(ISO)는 8월 29일, 2025/26 시즌 세계 설탕 수급이 6년 연속 적자(디펏)가 될 것이라고 전망했다. 다만 적자폭은 -23.1만 톤으로, 2024/25의 -488만 톤에서 크게 축소될 것으로 내다봤다. ISO는 2025/26 세계 설탕 생산이 전년 대비 +3.3% 증가한 1억8,060만 톤, 세계 소비는 +0.3% 증가한 1억8,080만 톤으로 제시했다.
미국 농무부(USDA)도 5월 22일 발표한 반기 보고서에서 2025/26 세계 설탕 생산이 전년 대비 +4.7% 증가한 1억8,931.8만 톤으로 사상 최대를 기록하고, 인간 섭취용 세계 설탕 소비는 +1.4% 증가한 1억7,792.1만 톤으로 최대치를 경신할 것으로 예측했다. 세계 기말 재고는 전년 대비 +7.5% 늘어난 4,118.8만 톤으로 전망했다. USDA 산하 외국농업국(FAS)은 브라질 2025/26 생산을 전년 대비 +2.3% 증가한 4,470만 톤, 인도는 +25% 증가한 3,530만 톤, 태국은 +2% 증가한 1,030만 톤으로 각각 예측했다.
용어와 지표 해설
– 뉴욕 원당 #11(Sugar #11)은 뉴욕 ICE 선물시장에서 거래되는 원당(정제 전) 국제 벤치마크다. 런던 백설탕 #5(White Sugar #5)는 정제 설탕 선물의 대표 지표다. 기사에서 언급한 근월물(Nearest Futures) 저점은 가장 가까운 만기 계약 기준의 최저가를 뜻한다.
– Conab(브라질 작황 예측기관), Unica(브라질 설탕·에탄올 산업협회), Czarnikow(글로벌 설탕 트레이더), Datagro(브라질 농업 컨설턴시), ISMA(인도설탕제조업협회), NFCSF(인도 전국협동조합제당연맹), Sucden(글로벌 소프트 커모디티 트레이더), ISO(국제설탕기구), USDA/FAS 등은 설탕 시장 참여자와 데이터를 제공하는 기관으로, 각 수치와 전망은 시장 가격 형성에 직접적인 영향을 준다.
시장 해석과 실무적 시사점
현재 가격 하락은 브라질·인도·태국의 동시 증산 신호와 인도의 에탄올 전환 축소로 인한 수출 가능 물량 확대 우려가 결합해 나타난 결과다. 단기적으로는 공급 우위가 두드러지지만, ISO가 제시한 2025/26 소폭 적자와 USDA의 대규모 생산·재고 전망 간 괴리는 향후 통계 확정 및 작황 변수(강우, 수확·분쇄 속도)에 따라 가격 변동성을 키울 수 있다. 특히 브라질 중남부의 설탕용 분쇄 비중 상승과 인도의 몬순 호조는 정제·원당 모두에 공급 완충으로 작용하고, 수크덴이 지적한 에탄올 전환 400만 톤 수준은 잉여 해소에 충분치 않아 수출 확대가 가격에 누적 압력을 줄 수 있다. 실수요자 관점에서는 원가 헤지 범위를 점검하고, 단기 저점 갱신 구간에서의 조달 타이밍 분할이 유효할 수 있다. 다만 본 기사에서 인용된 수치는 각 기관의 추정치로 추후 수정 가능성이 있음을 유의해야 한다.
추가 기사(바차트)
Sugar Looks Sickly, Not Sweet. How Much Lower Can Prices Go?
Can Sugar Rally?
There Is Nothing Sweet About Sugar Here as Prices Trend Lower
Sugar Prices Are Falling. Wait for Them to Hit This Level Before You Sell.
게재일 현재, 리치 애스플런드(Rich Asplund)는 본 기사에서 언급된 어떤 유가증권에도 직·간접 보유 포지션이 없었다고 밝혔다. 본 기사에 포함된 모든 정보와 데이터는 정보 제공 목적이다. Barchart Disclosure Policy는 다음에서 확인할 수 있다: https://www.barchart.com/terms#disclosure. 또한, 본문에 담긴 견해와 의견은 작성자 개인의 것으로, 나스닥(Nasdaq) 입장을 대변하지 않는다.
