설탕 선물 가격이 글로벌 공급 확대 전망에 압박을 받으며 하락하고 있다. 뉴욕 ICE 원당(세계 설탕) 11번 3월물(SBH26)은 -0.05(-0.35%) 내렸고, 런던 ICE 백설탕 5번 12월물(SWZ25)은 -2.70(-0.65%) 하락했다. 특히 런던 백설탕 근월물은 약 4.75년 만의 최저치를 기록했다. 시장은 브라질의 생산 증가와 세계 공급 과잉(잉여) 가능성에 초점을 맞추고 있다. 11월 초에는 뉴욕 원당 선물도 근 5년 최저치로 밀렸다. 11월 첫째 주 수요일에는 설탕 트레이더 Czarnikow가 2025/26시즌 세계 설탕 잉여 전망치를 8.7백만톤(MMT)으로 상향(9월 7.5 MMT 대비 +1.2 MMT) 조정한 바 있다.
2025년 11월 9일, 바차트(Barchart)의 보도에 따르면, 기록적 생산 증가가 예상되는 브라질과 인도·태국 등 주요 생산국의 수출 여력 확대이 결합해 가격 하방 압력이 강화되고 있다. 이 같은 공급 사이드 요인은 단기적으로 가격 저점 재시험을 유도하는 한편, 특정 기관 전망에서 제시된 소폭의 세계적 수급 적자와의 괴리를 키우고 있다.
브라질의 생산 모멘텀은 가격에 뚜렷한 약세를 주는 요인으로 평가된다. 지난 화요일 브라질 작황예측기관 코나브(Conab)는 2025/26 설탕 생산 전망을 4,450만톤에서 4,500만톤으로 상향했다. 유니카(Unica)에 따르면 10월 상반기 브라질 센터-사우스(Center-South) 지역 설탕 생산은 전년동기대비 +1.3% 증가한 248만4천톤(2.484 MT)을 기록했다. 같은 기간 브라질 제분공장의 사탕수수 설탕 전환 비율은 48.24%로, 전년 동기 47.33%에서 상승했다. 누적으로는 2025/26 시즌 중 10월 중순까지 센터-사우스 설탕 생산이 +0.9% 증가하여 3,601만6천톤(36.016 MMT)에 달했다. 이와 연관해 데이터그로(Datagro)는 10월 21일, 브라질 센터-사우스의 2026/27 생산이 전년 대비 +3.9% 증가해 4,400만톤으로 사상 최대를 경신할 것으로 전망했다.
인도의 생산 정상화 조짐도 약세 요인이다. 인도설탕공장협회(ISMA)는 화요일, 2025/26 시즌 인도 설탕 생산 전망을 3,000만톤에서 3,100만톤으로 상향(전년 대비 +18.8%)했다. 동시에 인도 내 에탄올 전환용 설탕 물량 전망은 7월 500만톤에서 340만톤으로 하향해, 설탕 수출 여력을 넓힐 수 있음을 시사했다.
수출 확대 가능성은 풍부한 몬순의 뒷받침을 받는다. 인도기상청(IMD)은 9월 30일 기준 누적 몬순 강수량이 937.2mm로 정상치 대비 +8%를 기록, 최근 5년 중 가장 강한 몬순이었다고 밝혔다. 인도 전국협동조합제당연맹(NFCSF)은 6월 2일 2025/26 생산이 전년 대비 +19% 증가한 3,490만톤에 이를 수 있다고 전망하며, 사탕수수 재배면적 확대를 근거로 제시했다. 이는 ISMA 집계에 따른 2024/25 생산 2,610만톤(-17.5%, 5년 만의 최저) 이후 반등 시나리오에 해당한다.
글로벌 트레이더 Sucden의 최근 평가도 매도 재료로 작용했다. 동사는 인도가 2025/26 시즌 에탄올 전환에 투입할 설탕을 400만톤 수준으로 전망했는데, 이는 국내 잉여 완화에는 부족하며 설탕 수출이 최대 400만톤까지 늘어날 수 있음을 시사한다. 이는 이전 200만톤 수준의 수출 기대를 상회하는 것이다.
태국도 공급 확대 축에 합류했다. 태국 제당업협회(Thai Sugar Millers Corp)는 10월 1일 2025/26 설탕 작황이 전년 대비 +5% 증가해 1,050만톤에 이를 것이라고 내다봤다. 앞서 태국 사탕수수·설탕위원회(OCSB)는 5월 2일 2024/25 생산이 +14% 증가한 1,000만톤이라고 발표했다. 태국은 세계 3위의 설탕 생산국이자 2위 수출국이다.
수급 전망은 기관별로 온도차가 있다. 국제설탕기구(ISO)는 8월 29일 발표에서 2025/26 시즌 세계 설탕 수급이 -23만1천톤 적자일 것으로 예상했다. 이는 6년 연속 적자 전개지만, 2024/25의 -488만톤 적자 대비 폭은 크게 줄어든다. ISO는 2025/26 세계 생산을 +3.3% 증가한 1억8,060만톤, 소비를 +0.3% 증가한 1억8,080만톤으로 제시했다.
반면 미국 농무부(USDA)는 5월 22일 반기 보고서에서 2025/26 세계 설탕 생산을 +4.7% 증가한 1억8,931만8천톤으로, 인간 소비를 +1.4% 늘어난 1억7,792만1천톤으로 전망했다. 또한 기말재고는 +7.5% 증가한 4,118만8천톤으로 내다봤다. USDA 산하 해외농업국(FAS)은 브라질 2025/26 생산이 +2.3% 증가한 4,470만톤으로 사상 최대를 기록하고, 인도는 +25% 증가한 3,530만톤, 태국은 +2% 증가한 1,030만톤이 될 것으로 예상했다. 즉, 기관별 추정치는 상이하나, 공통적으로 생산 증가·재고 확대 가능성을 가리킨다.
용어 설명 및 맥락참고
– 원당 11번(#11): 뉴욕 ICE에 상장된 원당(비정제 설탕) 선물의 주요 표준화 계약으로, 글로벌 벤치마크로 활용된다.
– 백설탕 5번(#5): 런던 ICE에 상장된 정제(백)설탕 선물로, 유럽·중동·아시아 수급을 반영하는 지표다.
– 근월물 최저: 가장 가까운 결제월(프런트-먼스) 선물 가격 기준 최저치를 뜻한다.
– MMT: 백만 미터톤(백만 톤, Million Metric Tons)을 의미한다.
– 센터-사우스: 브라질 사탕수수·설탕의 핵심 생산 권역으로, 전국 생산과 수출 추이를 좌우한다.
시장 해설
현재 가격의 기술적 약세는 브라질·인도·태국의 공급 확대 가능성, 인도 에탄올 전환 축소에 따른 수출 가능 물량 증가, 그리고 일부 기관의 잉여 확대 전망이 맞물리며 강화되고 있다. 다만 ISO가 제시한 소폭 적자 시나리오처럼, 수급 균형은 각국 작황·정책(특히 인도의 수출·에탄올 정책)·환율·유가 등에 따라 민감하게 바뀔 수 있다. 요약하면, 단기에는 공급 뉴스플로가 우세해 가격 하방 위험이 부각되지만, 중기에는 기상 변동성과 정책 변수로 가격 변동성이 확대될 수 있다.
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디스클레이머
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