국제 설탕 선물 가격이 공급 확대 전망에 다시 압력을 받고 있다. 미국 뉴욕 ICE 원당(월드 슈거) #11 2026년 3월물(SBH26)은 오늘 -0.05(-0.35%) 하락했고, 런던 ICE 백설탕 #5 2025년 12월물(SWZ25)은 -2.70(-0.65%) 떨어졌다. 특히 런던 백설탕 근월물은 약 4.75년 만의 최저가를 기록해 약세 심리가 강화됐다.
2025년 11월 9일, 바차트(Barchart)의 보도에 따르면, 가격 약세의 직접적 배경에는 글로벌 공급 여건의 견조함이 자리한다. 지난 목요일 뉴욕 원당 선물은 근월물 기준 5년래 최저로 밀렸는데, 브라질의 높은 생산과 세계 설탕 잉여 공급(흑자) 가능성이 주요 요인으로 지목됐다. 여기에 수요일에는 상업 트레이더 차르니카우(Czarnikow)가 2025/26시즌 글로벌 설탕 잉여 전망치를 8.7 MMT(백만 톤)로 상향(+1.2 MMT) 조정하며, 9월 추정치 7.5 MMT 대비 공급 우위가 더 커질 수 있음을 시사했다.
브라질 공급은 가격에 하방 압력을 키우는 핵심 변수다. 화요일 브라질 농업통계기관 코나브(Conab)는 2025/26 시즌 설탕 생산을 45 MMT로 상향(이전 44.5 MMT) 발표했다. 또한 지난 목요일, 업계단체 우니카(Unica)는 10월 상반월 브라질 센터-사우스(Center-South) 지역 설탕 생산이 전년 대비 +1.3% 증가한 2.484 MT에 달했다고 밝혔다. 같은 기간 제당 비율도 48.24%로 전년동기 47.33%에서 높아져, 사탕수수에서 설탕으로의 배분이 확대됐음을 보여줬다. 누적 기준으로는 2025/26 시즌 중순(10월 중순)까지 센터-사우스 생산이 +0.9% y/y 증가한 36.016 MMT로 집계됐다. 관련해서 다타그로(Datagro)는 10월 21일, 브라질 센터-사우스 2026/27 시즌 생산이 +3.9% y/y 늘어난 사상 최대 44 MMT에 이를 것으로 내다봤다.
인도(세계 2위 생산국)의 공급 확대 신호도 약세 재료로 작용한다. 인도설탕제조협회(ISMA)는 화요일 2025/26 시즌 인도 설탕 생산을 종전 30 MMT에서 31 MMT로 상향했으며, 이는 전년 대비 +18.8% 증가 전망이다. 동시에 에탄올용 전용 물량 추정치를 5 MMT(7월 전망)에서 3.4 MMT로 낮춰, 설탕 수출 여력이 커질 수 있음을 시사했다.
실제로 인도의 몬순 호조는 수출 확대 기대를 뒷받침한다. 9월 30일 인도 기상청(IMD)은 누적 몬순 강수량이 937.2mm로 정상 대비 +8%를 기록, 최근 5년 내 가장 강한 몬순이었다고 발표했다. 6월 2일, 인도국가협동조합설탕연맹(NFCSF)은 2025/26 시즌 생산이 +19% y/y 증가한 34.9 MMT에 이를 것으로 내다봤다. 이는 ISMA가 추정한 2024/25 시즌 생산 26.1 MMT(-17.5% y/y, 5년래 최저)에서 반등하는 흐름이다.
또 다른 약세 요인으로, 트레이더 숙덴(Sucden)은 인도가 2025/26 시즌 에탄올 전용을 4 MMT 수준에 그칠 수 있다고 주장했다. 이는 국내 잉여 해소에는 부족해, 설탕 수출이 최대 4 MMT까지 늘어날 수 있으며, 이는 이전의 2 MMT 예상치를 웃도는 규모라는 관측과 맞닿아 있다.
태국의 공급도 주목된다. 태국설탕제조업협회(Thai Sugar Millers Corp)는 10월 1일, 2025/26 시즌 태국의 설탕 생산이 +5% y/y 증가한 10.5 MMT가 될 것으로 전망했다. 앞서 5월 2일, 태국 사탕수수·설탕위원회(OCSB)는 2024/25 시즌 생산이 +14% y/y 늘어난 10.00 MMT라고 보고했다. 태국은 세계 3위 생산국이자 2위 수출국으로, 아시아 공급동향에 큰 영향을 미친다.
국제기구·공공기관 전망
국제설탕기구(ISO)는 8월 29일, 2025/26 시즌 글로벌 설탕 수급이 -231,000 MT 적자(디피싯)가 될 것으로 전망했다. 이는 6년 연속 적자 기록이지만, 2024/25 시즌의 -4.88 MMT 적자 대비 적자 폭이 크게 축소되는 그림이다. ISO는 또한 2025/26 시즌 글로벌 생산을 180.6 MMT(+3.3% y/y), 글로벌 소비를 180.8 MMT(+0.3% y/y)로 제시했다.
미국 농무부(USDA)는 5월 22일 반기 보고서에서 2025/26 시즌 글로벌 생산을 189.318 MMT(+4.7% y/y, 사상 최대)로, 인간 소비를 177.921 MMT(+1.4% y/y, 사상 최대)로 내다봤다. 또한 기말 재고는 41.188 MMT(+7.5% y/y)로 늘 것으로 전망했다. USDA 외국농업국(FAS)은 브라질의 2025/26 생산을 44.7 MMT(+2.3% y/y, 사상 최대), 인도는 35.3 MMT(+25% y/y)로 예측했는데, 이는 우호적 몬순과 경작면적 확대를 배경으로 했다. 태국은 10.3 MMT(+2% y/y)로 전망됐다.
“런던 백설탕 4.75년 최저와 뉴욕 원당 5년 최저는, 브라질·인도·태국의 생산 상향과 에탄올 전용 축소 가능성, 그리고 수출 여력 확대가 복합적으로 작용한 결과로 읽힌다.”
용어 설명: 알아두면 좋은 설탕 선물 기초
– #11(월드 슈거): 뉴욕 ICE에서 거래되는 원당(비정제 설탕) 선물 계약을 의미한다. 주로 브라질, 태국 등 주요 산지 원당의 국제 벤치마크다.
– #5(화이트 슈거): 런던 ICE에서 거래되는 정제 백설탕 선물 계약이다. 제품 특성상 #11과 가격 연동성이 높지만 정제 마진, 물류 여건에 따라 스프레드가 변동한다.
– 근월물(nearest-futures): 가장 가까운 만기의 선물 계약을 뜻하며, 현물 수급과 심리를 가장 민감하게 반영한다.
– MMT/MT: 각각 백만 톤(Million Metric Tons)/메트릭 톤을 뜻한다. 기사 내 표기는 원문 단위를 그대로 따랐다.
– y/y: 전년 동기 대비(Year over Year) 변화율을 의미한다.
– 센터-사우스(Center-South): 브라질 설탕·사탕수수 산업의 핵심 권역으로, 국가 전체 생산의 대다수를 차지한다.
시장 해설과 시사점
단기적으로는 공급 상향 조정(브라질 Conab·Unica 데이터, 인도 ISMA 상향, 태국 생산 증가)과 에탄올 전용 축소 가능성(인도)이 가격에 하방 압력을 가하고 있다. 특히 브라질의 설탕 배분율 상승은 사탕수수에서 설탕 쪽으로의 전환을 의미하며, 이는 같은 원료에서 더 많은 설탕이 시장에 공급되는 효과를 낸다. 인도의 강한 몬순과 경작면적 확대는 파종·생육 여건을 개선해 생산 리스크를 낮추는 요인으로 평가된다.
다만 국제기구 간 전망의 괴리는 주목할 만하다. ISO는 적자 지속(-231,000 MT)을 제시한 반면, USDA는 생산·소비 모두 사상 최대이면서도 재고 증가를 예상한다. 이는 통계 범위, 재고 정의, 무역·소비 추정 방식의 차이에서 기인할 수 있으며, 시장은 실제 선적 흐름과 현물 프리미엄, 제당/에탄올 배분 등 고빈도 지표에 더 민감하게 반응할 가능성이 크다. 결과적으로, 브라질의 제당 비율과 인도의 수출 정책·에탄올 정책, 태국의 수확 진행이 향후 1~2분기 가격 경로를 좌우할 공산이 크다.
전술적 관점에서, 단기 약세가 이어질 경우 재고 축적국의 수출 확대와 수입국의 비축 타이밍에 변화가 발생할 수 있다. 또한 #11과 #5 간 스프레드는 정제 마진과 물류 변수에 의해 요동칠 수 있어, 스프레드 거래 또는 헤지 전략 수립 시 브라질 배분율, 인도 원당 수출 규제, 프리미엄/디스카운트 변화를 세밀하게 추적할 필요가 있다. 반면 기상 변수(우기 편차, 엘니뇨/라니냐 전개)와 정책 변수(에탄올 혼합 비율, 수출쿼터)는 돌발 리스크로 남는다.
요약하면, 현 단계의 가격 약세는 공급 사이클 상향 구간에 들어섰다는 신호이며, 시장은 브라질·인도·태국의 생산 실적과 에탄올 정책, 수출·물류의 실제 흐름을 통해 균형점을 재탐색하는 국면에 진입했다.
참고 및 고지
본 기사에 인용된 뉴스레터 안내(“Don’t Miss a Day…”)는 바차트의 상품 분석 서비스 홍보 문구로, 정보 제공 목적에서 원문 맥락을 유지했다.
기사 작성 시점 기준, 리치 애스플런드(Rich Asplund)는 본문에 언급된 어떤 증권에도 직·간접적 포지션을 보유하지 않았다고 밝혔다. 본 기사에 포함된 모든 정보와 데이터는 정보 제공 목적이다. 자세한 사항은 바차트 고지 정책(Barchart Disclosure Policy)을 참조하도록 되어 있다.
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